💬 Акции Salesforce (NYSE:CRM): рост ускорится. Стоит ли покупать?

Акции Salesforce (NYSE:CRM): рост ускорится. Стоит ли покупать?

Salesforce (NYSE:CRM), ведущий поставщик CRM-решений в мире, оказывается крупным победителем в области технологий искусственного интеллекта. Ожидается, что рост компании ускорится благодаря более широкому внедрению CRM-решений с поддержкой искусственного интеллекта и усилиям по диверсификации доходов. Растущее внимание Salesforce к распределению избыточных денежных средств среди акционеров делает ее еще более привлекательной. Однако текущая оценка Salesforce обеспечивает большую часть ожидаемого роста. По этой причине я нейтрально отношусь к акциям Salesforce.

Замедление роста скрывает светлое будущее

Рост выручки Salesforce замедлился со второго квартала 2022 финансового года. С 21,77% во втором квартале 2022 года темпы роста выручки компании упали до 11,3% в третьем квартале 2023 года, что подчеркивает влияние макроэкономических проблем, с которыми сегодня сталкивается индустрия программного обеспечения. Однако более глубокое изучение последних результатов деятельности компании выявляет несколько ярких моментов.

Во-первых, стремление Salesforce к повышению прибыльности уже приносит многообещающие результаты. Стратегия компании по сокращению затрат с середины 2022 года играет ключевую роль в повышении рентабельности компании. В третьем квартале затраты на продажи и маркетинг в процентах от выручки снизились на 600 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в результате чего операционная рентабельность CRM по GAAP выросла до 17,2%. Для сравнения: в третьем квартале 2022 года операционная рентабельность составила всего лишь 6%.

Из-за макроэкономических проблем, таких как растущая инфляция, повышение процентных ставок и сохраняющиеся опасения рецессии, многие предприятия сократили расходы на ИТ-проекты. Это одна из основных причин замедления темпов роста выручки Salesforce в последние кварталы. На следующем этапе делового цикла, который может начаться уже в 2024 году, тенденции роста доходов, вероятно, изменятся. Salesforce, как компания с лучшей структурой затрат, как только это произойдет, увидит заметное улучшение прибыльности.

Во-вторых, Salesforce успешно диверсифицирует свою базу доходов, что обеспечивает долгосрочную устойчивость роста. Компания, основанная в 1999 году с единственной целью автоматизации отдела продаж, за последние пару десятилетий добавила новые продукты и услуги, чтобы удовлетворить разнообразные требования клиентов.

Сегодня компания предлагает шесть облаков: Sales Cloud, Commerce Cloud, Experience Cloud, Marketing Cloud, Service Cloud и Analytics Cloud. В дополнение к этому компания предоставляет платформенные решения, интегрируя приобретения Tableau и Slack.

Компания сосредоточена на предложении комплексных решений, включающих несколько таких облаков, что кажется правильной стратегией для привлечения клиентов в долгосрочной перспективе. В третьем квартале девять из 10 крупнейших сделок, заключенных компанией, включали как минимум шесть облачных технологий, что является свидетельством растущей популярности дополнительных услуг, предлагаемых Salesforce.

MuleSoft, предоставляющая интеграционные решения для подключения приложений, данных и устройств, оказывается сильным драйвером роста компании. В третьем квартале MuleSoft вошла в восемь из 10 крупнейших сделок, заключенных Salesforce. Используя MuleSoft, организации могут автоматизировать рабочие процессы, повысить эффективность и общую гибкость своих операций.

В эпоху, когда автоматизация занимает центральное место, MuleSoft в обозримом будущем будет по-прежнему пользоваться высоким спросом, что еще больше поможет Salesforce диверсифицировать доходы.

В-третьих, Salesforce интегрирует ИИ во многие свои облака, улучшая взаимодействие с пользователем и эффективность своих клиентов. Инвестиции в искусственный интеллект, вероятно, окупятся в долгосрочной перспективе, поскольку глобальный деловой мир будет использовать автоматизированные решения.

Платформа Einstein — это флагманский продукт искусственного интеллекта, разработанный Salesforce, который включает в себя набор функций искусственного интеллекта, встроенных в различные продукты Salesforce. Эта платформа предоставляет уникальные решения, такие как инструменты бизнес-аналитики на основе искусственного интеллекта, приложения на основе искусственного интеллекта для распознавания изображений и обработки естественного языка, а также маркетинговые решения на основе искусственного интеллекта, такие как прогнозирующий подсчет потенциальных клиентов.

Salesforce пользуется преимуществами первопроходца во многих из этих технологий, что рисует многообещающую картину того, что ждет компанию в будущем. Технологическое превосходство поможет компании получить устойчивые конкурентные преимущества, что, в свою очередь, приведет к экономической прибыли.

Наконец, Salesforce начинает вознаграждать акционеров посредством обратного выкупа акций, поскольку компания продолжает генерировать свободные денежные потоки, даже активно инвестируя в искусственный интеллект. Только в третьем квартале компания выкупила акций на сумму $1,9 млрд, завершив выкупы на сумму $10 млрд за последние пять кварталов. Компания впервые начала выкуп акций в третьем квартале 2022 года.

Во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал президент и финансовый директор Salesforce Эми Уивер пообещала, что компания планирует компенсировать разводняющий эффект вознаграждения, основанного на акциях, путем выкупа акций. Далее она прогнозирует, что количество находящихся в обращении акций компании снизится впервые в предстоящем финансовом году.

В целом, Salesforce имеет хорошие возможности для роста, чему способствуют недавние инвестиции в искусственный интеллект и усилия по диверсификации доходов. В то же время потенциал прибыльности компании выглядит многообещающим благодаря успеху усилий по реструктуризации.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции Salesforce?

Акции Salesforce в этом году выросли на ошеломляющие 85%. Даже несмотря на столь блестящие результаты на рынке, многие аналитики продолжают считать компанию привлекательной.

Подведя итоги квартала, аналитик JPMorgan (NYSE:JPM) Марк Мерфи подтвердил свою рекомендацию «Покупать» для компании и повысил целевую цену с $240 до $260, сославшись на попутный ветер искусственного интеллекта. Аналитики Bank of America (NYSE:BAC) также повысили целевую цену Salesforce с 280 до 300 долларов, отметив продолжающееся улучшение предложений MuleSoft и Tableau наряду с ростом продаж основных продуктов.

Согласно рейтингам 39 аналитиков с Уолл-стрит, средняя целевая цена акций Salesforce составляет $275, что предполагает потенциал роста на 10,5% от текущей рыночной цены.

Тем не менее, более пристальный взгляд на оценку компании показывает, что большая часть ожидаемого роста уже учтена сегодня. Salesforce оценивается по коэффициенту цена/продажа, равному 7,2 по сравнению со средним показателем за пять лет в 8,34. В то время, когда рост замедляется, для компании имеет смысл торговать с дисконтом к историческим уровням оценки.

Хотя инвестиции в ИИ будут продолжать стимулировать рост в ближайшие годы, компании потребуется время, чтобы достичь исторического уровня роста доходов из-за сохраняющихся макроэкономических проблем.

Вывод

Salesforce хорошо реализует свои планы роста: компания осваивает новые вертикали бизнеса и рынки, сохраняя при этом прибыльность. Программа обратного выкупа компании также привлекательна. Однако из-за опасений по поводу оценки инвесторам, возможно, придется подождать лучшей возможности для инвестирования в компанию.