📰 Акции IIPR (NYSE:IIPR) продолжают доказывать, что медведи ошибаются

Акции IIPR (NYSE:IIPR) продолжают доказывать, что медведи ошибаются

Компания Innovative Industrial Properties (NYSE:IIPR) продолжает доказывать, что медведи ошибаются, последовательно демонстрируя впечатляющий рост выручки и прибыли. REIT, специализирующийся на промышленной собственности, используемой для выращивания каннабиса, в последние годы столкнулся с серьезной критикой со стороны инвесторов, особенно в отношении устойчивости дивидендов. Тем не менее, его производительность оказалась устойчивой. Несмотря на некоторые риски, связанные с базой арендаторов компании, покрытие выплат остается стабильным. Таким образом, я оптимистично смотрю на акции.

Безопасна ли дивидендная доходность IIPR в размере 8,3%?

В основе инвестиционного проекта Innovative Industrial Properties лежит ключевой вопрос: является ли дивидендная доходность в размере 8,3% безопасной ставкой? Такая высокая доходность обусловлена ​​тем, что инвесторы постоянно распродавали акции в течение последних двух лет, несмотря на то, что компания постоянно публиковала хорошие результаты и увеличивала выплаты дивидендов.

Примечательно, что акции в настоящее время торгуются на уровне около 87 долларов, что отражает значительное падение на 70% по сравнению с пиком в 288 долларов в ноябре 2021 года. Однако с ноября 2021 года компания дважды повышала дивиденды, давая инвесторам ощутимую уверенность в своей финансовой устойчивости. .

Медведи могут представить контраргумент, основанный на отклонении IIPR от обычного сентябрьского повышения дивидендов, что указывает на потенциальную неадекватность покрытия выплат. Однако я не согласен с этой точкой зрения. Хотя IIPR и не смог добиться обычного сентябрьского повышения, это выглядит разумным шагом со стороны руководства в условиях роста ставок.

Важно отметить, что акции уже предлагают существенную доходность. Поэтому более логичным решением было бы сосредоточиться на сокращении доли заемных средств или на дополнительных приобретениях. Более того, несмотря на то, что IIPR пропустил это повышение, он сохраняет впечатляющий послужной список роста дивидендов на протяжении шести лет подряд. Текущая годовая ставка дивидендов в размере $7,20 превышает прошлогоднюю ставку дивидендов, выплаченных на акцию, в размере $7,10, что свидетельствует о стремлении компании к устойчивому увеличению дивидендов.

Между тем, компания продолжает показывать хорошие результаты, что должно вселить в инвесторов уверенность в стабильности дивидендов. Примечательно, что в третьем квартале IIPR сообщил о впечатляющем 10%-м увеличении выручки, которая достигла нового рекорда в $77,8 млн. Этот подъем можно объяснить увеличением возмещения арендаторам по сравнению с предыдущим периодом, активизацией деятельности по приобретению и аренде новых объектов недвижимости по сравнению с предыдущими периодами, а также повышением договорных арендных ставок для конкретных объектов недвижимости.

Интересен тот факт, что этот рост превзошел рост выручки на 8%, наблюдавшийся в последнем квартале, что подчеркивает устойчивую положительную динамику специально построенных промышленных объектов каннабиса компании.

Однако, что действительно отличает компанию, так это ее исключительная способность увеличивать AFFO (скорректированные средства от операций, показатель денежного потока, используемый REIT) на акцию. В то время как многие REIT борются со снижением FFO/AFFO из-за роста процентных расходов, снижающего прибыльность, IIPR выделяется тем, что постоянно улучшает свои показатели чистой прибыли.

В частности, IIPR добился впечатляющих темпов роста AFFO на акцию на 7,5% в годовом исчислении, достигнув $2,29. Примечательно снижение процентных расходов IIPR с $4,5 млн до $4,3 млн, при этом руководство решило направить избыточные средства на сокращение доли заемных средств, а не на увеличение дивидендов, как упоминалось ранее.

Возвращаясь к оценке покрытия дивидендов, после результатов IIPR за третий квартал, Уолл-стрит ожидает, что AFFO на акцию за 2023 финансовый год достигнет $8,20. Это предполагает темпы роста в годовом исчислении около 5,5%, при этом коэффициент форвардных выплат колеблется около 88%, исходя из текущей годовой ставки дивидендов в размере 7,20 доллара.

Хотя коэффициент выплат может показаться немного повышенным, что вызывает беспокойство у инвесторов, он остается в пределах исторического диапазона компании от 82% до 90%, наблюдавшегося в период с 2017 года по настоящее время. Пока компания продолжает демонстрировать рост чистой прибыли и эффективно покрывает свои основные выплаты, эти цифры не должны вызывать серьезного беспокойства.

Проблемы с арендаторами сохраняются, но сбор арендной платы остается стабильным

В то время как IIPR продолжает преодолевать макроэкономические препятствия с похвальной устойчивостью, появляется аспект, заслуживающий пристального внимания инвесторов, — проблемы REIT с арендаторами. В сложной ситуации с индустрией каннабиса производители (арендаторы IIPR) сталкиваются с серьезными проблемами, когда дело доходит до достижения прибыльности.

Почему, спросите вы? Производство каннабиса, как и других сельскохозяйственных товаров, осуществляется с минимальной рентабельностью. В первую очередь это связано с отсутствием входных барьеров в отрасль. По сути, это бизнес, который может начать «каждый».

Некоторые производители пытаются добиться уникальности с помощью брендинга, что потенциально увеличивает продажи. Тем не менее, обеспечение премиальных цен в условиях беспощадной конкуренции остается непростой задачей. Более того, легальный сектор жестко конкурирует с незаконными игроками рынка, что еще больше снижает прибыльность. Следовательно, часть арендаторов IIPR имеет опыт борьбы с обязательствами по аренде. Это риск, о котором следует помнить даже быкам IIPR.

Тем не менее, компания эффективно возместила значительную часть пропущенных арендных платежей и заменила обанкротившихся арендаторов новыми. В то же время общий сбор арендной платы остается высоким, о чем свидетельствуют хорошие показатели третьего квартала и значительный уровень сбора арендной платы IIPR за этот период (97%).

По мнению аналитиков, акции IIPR стоит покупать?

Глядя на мнение Уолл-стрит по поводу акций, Innovative Industrial Properties показывает консенсус-рейтинг «Держать», основанный на одной покупке и четырех «Держать», назначенных за последние три месяца. Средний прогноз акций Innovative Industrial Properties при $107,25 предполагает потенциал роста на 22,9%.

Вывод

Компания Innovative Industrial Properties доказала свою устойчивость перед лицом рыночного скептицизма, продемонстрировав устойчивые финансовые показатели и стабильный рост дивидендов. Несмотря на опасения по поводу базы арендаторов в сложной индустрии каннабиса, IIPR умело справился с этими препятствиями. Более того, дивидендная доходность в 8,3%, хотя и значительная, похоже, хорошо поддерживается AFFO компании.

Инвесторам следует следить за проблемами арендаторов, но способность компании возмещать пропущенные платежи и поддерживать высокий уровень собираемости арендной платы в последние кварталы должна вселить уверенность. Следовательно, мой взгляд на акции остается бычьим.