🗯 Акции Uber (NASDAQ:UBER) выросли на 76% с начала года: пузырь вот-вот лопнет?

Акции Uber (NASDAQ:UBER) выросли на 76% с начала года: пузырь вот-вот лопнет?

Акции Uber Technologies (NASDAQ:UBER) с начала года выросли почти на 76%. Несмотря на то, что недавние позитивные события способствовали этому ралли, компании по-прежнему мешают постоянные проблемы, особенно с точки зрения прибыльности и повышенного уровня вознаграждений, основанных на акциях. Учитывая эти сохраняющиеся проблемы, я считаю, что буйный рост акций может быть не чем иным, как пузырем, который вот-вот лопнет. Соответственно, я настроен по-медвежьи в отношении акций.

Рост доходов не может скрыть проблемы Uber

Несмотря на продолжающийся рост доходов Uber, невозможно скрыть скрытое отсутствие значимой прибыли и последовательное размывание. Давайте посмотрим поближе.

Возобновившийся ажиотаж вокруг акций Uber в наши дни во многом можно объяснить устойчивым ростом выручки Uber. Действительно, согласно последним результатам второго квартала, выручка компании составила $9,2 млрд, что на 14% больше, чем в прошлом году. В постоянной валюте доходы фактически выросли на 17%.

Этот рост является свидетельством силы компании по всем направлениям. Примечательно, что количество мобильных поездок Uber выросло на 26% по сравнению с предыдущим годом, чему способствовали высокие показатели на всех рынках, поскольку вовлеченность потребителей продолжала расти. В частности, количество ежемесячных поездок на одного ежемесячного активного потребителя платформы (MAPC) достигло 5,4, что означает увеличение на 8% за этот период.

В сегменте доставки приятно было наблюдать ускорение валового роста заказов во втором квартале: заметное увеличение на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это увеличение было вызвано убедительными основными тенденциями, включая инфляцию корзины, способствующую росту долларовых заказов. Кроме того, частота доставки достигла рекордно высокого уровня: впечатляющие четыре ежемесячных заказа на одного посетителя, что соответствует росту на 8% по сравнению со вторым кварталом 2022 года.

Наконец, рекламное подразделение Uber добилось значительного масштабирования, достигнув впечатляющего дохода в 650+ миллионов долларов. Внедрение спонсируемых товаров «Новые вертикали» на ключевых рынках, таких как США, Канада, Франция и Австралия, позволило рекламодателям демонстрировать приоритетные продукты в приложении Uber Eats. Руководство надеется, что эта инициатива повысит узнаваемость соответствующих продуктов и брендов для потребителей, и планирует расширить этот формат рекламы по всему миру.

Результаты Uber во втором квартале подчеркнули его продолжающееся доминирование в секторе совместных поездок и транспортных услуг, подтвердив его лидирующую позицию на рынке. Тем не менее, загадочно наблюдать, как инвесторы упускают из виду две критические проблемы, которые потенциально могут подорвать акционерную стоимость — отсутствие у Uber существенной прибыли и ее нежелание контролировать вознаграждение, основанное на акциях.

Несмотря на то, что Uber, по-видимому, сообщил о чистой прибыли в размере $394 млн во втором квартале, важно признать, что эта цифра была значительно увеличена за счет корректировки чистой прибыли в размере $386 млн, связанной с инвестициями в акционерный капитал Uber. Эти 386 миллионов долларов можно разбить на следующие корректировки:

По сути, компания вышла на уровень безубыточности. Операционная прибыль в размере 326 миллионов долларов предполагает слабую операционную рентабельность, составляющую всего 3,53%. Важно не ввести в заблуждение кажущуюся цифру «Скорректированная EBITDA» в 916 миллиардов долларов, поскольку этот показатель включает 504 миллиона долларов в виде вознаграждений, основанных на акциях. Это приводит нас к еще одной постоянной проблеме — чрезмерному вознаграждению, основанному на акциях.

Несмотря на зрелость деятельности и значительный масштаб Uber, руководство продолжает предоставлять чрезвычайно высокие компенсационные пакеты себе и своим сотрудникам. Во втором квартале вознаграждение, основанное на акциях, увеличилось до $504 млн по сравнению с $470 млн в предыдущем году, что сигнализирует о тревожной тенденции.

Хотя рынок в настоящее время, возможно, упускает это из виду, вознаграждение, основанное на акциях, представляет собой ощутимые расходы и потенциальную молчаливую угрозу перспективам акционеров на получение реальной прибыли.

Оценка Uber — это пузырь, который вот-вот лопнет

Несмотря на мизерную прибыль Uber и разводняющую практику вознаграждений, основанных на акциях, инвесторы по-прежнему готовы платить за акции компании более высокую оценку. Уолл-стрит ожидает, что прибыль компании составит $0,37 в этом году и $1,07 в 2024 финансовом году. Тем не менее, даже в свете этого ожидаемого роста прибыли, инвесторы вынуждены платить в 43 раза больше прогнозируемой прибыли в следующем году.

Очевидно, что это очень высокий показатель даже для компании, растущей в подростковом возрасте. Это становится еще более очевидным, учитывая несколько манипулятивный характер доходов Uber, добавляющий дополнительный уровень контроля к богатой компании, выплачиваемой инвесторами. Таким образом, не будет преувеличением предположить, что оценка Uber представляет собой пузырь с некоторой вероятностью лопнуть.

По мнению аналитиков, акции UBER стоит покупать?

Что касается мнения Уолл-стрит об акциях, то Uber Technologies имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 31 покупке и одной рекомендации «Держать», назначенной за последние три месяца. Средний прогноз акций Uber Technologies при уровне $59,47 предполагает потенциал роста на 33,1%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции UBER, наиболее прибыльным аналитиком, охватывающим эти акции (на годовом интервале), является Брэд Эриксон из RBC Capital со средней доходностью 23,5 % за штуку. рейтинг и 71% успеха.

Вывод

В этом году Uber пережил впечатляющий рост акций, чему способствовал уверенный рост доходов и экспансия в различные сегменты рынка перевозок и доставки. Однако к этому энтузиазму следует относиться с осторожностью. Прибыльность компании остается неуловимой, а чистая прибыль в основном поддерживается за счет разовых прибылей и уровней вознаграждений, основанных на акциях, которые продолжают расти.

Между тем, текущая оценка акций кажется неоправданной, учитывая эти основные проблемы и неопределенность, которую они создают. Поэтому я предлагаю инвесторам помнить о том, что оценка Uber могла превратиться в пузырь, который может лопнуть.