🎙 Продовольственные запасы: стоит перекусить

Продовольственные запасы: стоит перекусить

За последние недели фондовые индексы упали на значительные проценты, лишив большую часть своего прироста с начала года. Фондовые рынки испытывают давление из-за перспективы «выше и дольше» процентных ставок, что оказывает давление на акции технологических компаний, которые в этом году были в авангарде рыночного роста. Между тем, слабеющие экономические показатели позволяют предположить, что в предстоящие месяцы следует ожидать некоторого уровня экономической слабости.

В то же время потребители начинают ощущать рост цен на электроэнергию и жилье, а также рост цен на различные услуги; Снижение цен предвещает снижение потребительской активности в будущем. В целом, похоже, что акции вступают в период гораздо более высокой волатильности, вызванной экономической неопределенностью.

В эти трудные времена инвесторы склонны обращаться к классическим убежищам, таким как акции потребительских товаров – акции, которые имеют тенденцию относительно хорошо себя чувствовать во время экономических спадов, поскольку они принадлежат фирмам, продающим предметы первой необходимости, такие как продукты питания и напитки, без которых никто не может обойтись.

Комфортная еда

Пока мы наблюдаем за устойчивой инфляцией, платим гораздо больше за насос и готовимся к потенциальному экономическому спаду или даже рецессии, многие инвесторы начинают перекалибровывать свои портфели, чтобы снизить риск и волатильность с целью защитить свой капитал. Именно здесь на свет выходят акции-убежища.

Традиционными активами-убежищами, которые инвесторы десятилетиями использовали во время рыночной турбулентности для ограничения потерь, были доллар США, казначейские облигации, золото, наличные деньги и защитные акции. С точки зрения инвестирования в акции, классической защитной стратегией является покупка акций компаний, продающих предметы первой необходимости – вещи, которые мы все потребляем или используем ежедневно, независимо от экономики или состояния рынка. К ним относятся коммунальные услуги, товары для здоровья, основные товары для дома и продукты питания.

Эти защитные компании обычно поддерживают стабильную прибыль на разных стадиях экономического цикла. Потребители в США в среднем тратят 25% своего дохода на такие основные товары, как продукты питания, напитки и товары личного пользования; эти предметы первой необходимости являются самой липкой частью потребительской корзины. В результате защитные компании демонстрируют предсказуемые потоки доходов и долгосрочную стабильность доходов. В суровых экономических условиях многие компании в циклических отраслях изо всех сил пытаются поддерживать прибыльность или даже вообще оставаться в бизнесе, в то время как оборонительные компании устойчивы и могут даже использовать спад в своих интересах (например, путем выкупа борющихся конкурентов).

Вот почему акции компаний, работающих в этих сферах, обычно сохраняют свою стоимость или падают гораздо меньше, чем рынок в целом, во время рыночного спада. С другой стороны, во времена ралли на фондовом рынке эти акции не могут сравниться с прибылью, которую демонстрируют более волатильные и быстрорастущие компании.

Сладкое вознаграждение

Оборонительные компании, как правило, компенсируют своим инвесторам отсутствие перспектив высокого роста посредством дивидендов. Поскольку компании оборонных отраслей, как правило, стабильны, крупные и зрелые, им не нужно инвестировать в рост так много, как другим, что оставляет им много денег, которыми они могут поделиться со своими акционерами.

По статистике, акции, приносящие дивиденды, имеют тенденцию падать гораздо меньше, чем рынок в целом, во время спада, поскольку функция защитных мер по дивидендному доходу особенно заманчива в то время, когда акции падают в цене или когда инфляция съедает стоимость капитала и сбережений. .

Более того, существует сильная корреляция между дивидендами и финансовым состоянием компаний. Только компании с стабильно высокой прибыльностью и сильными свободными денежными потоками могут позволить себе поддерживать, не говоря уже о росте, выплаты дивидендов в течение длительного периода. Вот почему акции компаний, производящих долгосрочные дивиденды, всегда пользуются спросом.

В условиях высоких процентных ставок и высокой инфляции дивиденды становятся наиболее важной характеристикой защиты акций. Хотя большинство защитных акций обеспечивают защиту от падения цен на акции, снижаясь в меньшей степени, их консервативное повышение цен в долгосрочной перспективе не обеспечивает достаточной компенсации стоимости, потерянной из-за инфляции. Между тем, высокие процентные ставки делают другие, в целом безопасные активы, такие как государственные облигации или фонды денежного рынка, более привлекательными; Чтобы превзойти эту привлекательность, акции должны предлагать «бонус» в виде дивидендов.

В то время как защитные акции обычно отстают от роста широкого рынка, согласно исследованиям, компании, выплачивающие дивиденды, которые последовательно увеличивали свои выплаты с течением времени, превзошли S&P 500, демонстрируя при этом меньшую волатильность. Как известно, Уоррен Баффет сказал: «В краткосрочной перспективе рынок — это машина для голосования, но в долгосрочной перспективе это машина для взвешивания», а это означает, что в долгосрочной перспективе фундаментальные показатели имеют наибольшее значение.

Однако не нужно терпеливо ждать десятилетиями, чтобы увидеть привлекательность плательщиков дивидендов. По данным Bloomberg, «дивидендные аристократы», то есть компании, которые постоянно увеличивали свои денежные дивиденды в течение как минимум 25 лет подряд, добились увеличения своей прибыли в среднем на 10% в годовом исчислении во втором квартале 2023 года, в то время как другие компании 'прибыль сократилась.

Широкий ассортимент, узкий выбор

Когда дело доходит до потребительских товаров, индивидуальные инвесторы, как правило, предпочитают «нарицательные» бренды, которые они сразу узнают. Хотя таких брендов насчитывается более 400, их собственность сосредоточена всего в нескольких крупных корпорациях. Хотя это, возможно, и не лучшая схема для рыночной конкуренции, которая должна снизить цены для потребителей, она определенно облегчает жизнь инвесторам.

После десятилетий консолидаций посредством слияний и поглощений практически вся доля рынка потребительских товаров в США принадлежит одиннадцати потребительским конгломератам: Coca-Cola (KO), General Mills (GIS), Johnson & Johnson (JNJ), Kellogg's (K). , Kraft Heinz (KHC), Mondelez (MDLZ), Nestlé (NSRGY), PepsiCo (PEP), Procter & Gamble (PG) и Unilever (UL). Еще одним крупным игроком является Mars, Inc., единственная частная компания в списке гигантов по производству бакалейных товаров и товаров личного пользования. Все эти компании, за исключением Johnson & Johnson и Procter & Gamble, продают продукты питания и напитки (и многое другое).

Более того, эти гиганты предлагают дивидендную доходность в диапазоне от 2,2% (Mondelez) до 4,6% (Kraft Heinz) – по сравнению со средней доходностью индекса S&P 500 (SPX) в 1,6%. Большинство из этих стойких приверженцев потребительского сектора на протяжении многих лет увеличивали свои выплаты в трудные и трудные времена. Некоторые из них даже включены в список «дивидендных аристократов», то есть компаний, которые постоянно увеличивали свои денежные дивиденды в течение как минимум 25 лет подряд. В число основных потребительских аристократов входят Procter & Gamble, Coca-Cola и PepsiCo.

Пища для размышлений по правильной цене

Как мы видим, конгломераты бакалейных товаров и товаров личного пользования отмечают флажки «фундаментальные показатели» и «дивиденды»; а как насчет оценок?

Потребительские товары выросли в 2022 году на фоне опасений рецессии, поскольку Федеральная резервная система вступила на путь резкого ужесточения денежно-кредитной политики. Однако, поскольку экономика оказалась гораздо более устойчивой, чем опасались, и поскольку преобладал оптимизм в отношении акций технологических компаний, акции потребительских товаров упали. Фонд Consumer Staples Select Sector SPDR (XLP) за последние 12 месяцев не изменился, тогда как индекс S&P 500 вырос на 16%. ETF основных товаров упал на 11% по сравнению с недавним пиком в мае, в то время как широкому рынку способствовало ралли ИИ и общее опережение в сфере технологий.

Источник: Google Финансы.

В результате акции многих компаний, производящих потребительские товары, торгуются ниже своих исторических оценок. Примечательно, что хотя группа Consumer Staples как группа обычно торгуется с более низким коэффициентом P/E, чем другие отрасли, одиннадцать потребительских конгломератов никогда не были дешевыми, и на это есть веская причина. Но после недавнего спада многие из них представляют собой лучший аргумент в пользу игры с ценностью, чем раньше. Например, акции Coca-Cola сейчас торгуются по номиналу со средним показателем P/E по сектору, что составляет 12% скидку к среднему показателю за 5 лет. General Mills, Kraft Heinz и Unilever сейчас торгуются с дисконтом как к среднему показателю своего сектора, так и к своим собственным историческим средним показателям. Nestlé, Mondelez, PepsiCo и Kellogg по-прежнему стоят дорого по сравнению с сектором потребительских товаров, но их соотношение цены и прибыли значительно снизилось за последние месяцы и теперь выглядит очень разумным, учитывая их фундаментальные показатели и рост дивидендов.

В заключение отметим, что акции потребительских товаров в целом и продовольственных акций в частности могут обеспечить столь необходимую изоляцию портфеля в случае рыночных спадов, обеспечивая при этом стабильный и надежный доход, помогая инвесторам пережить экономические спады.