🗯 Акции Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM): отличная стоимость после падения во втором квартале

Акции Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM): отличная стоимость после падения во втором квартале

Акции Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM) упали примерно на 5% в прошлый четверг после отчета компании за второй квартал, результаты которого оказались несколько неоднозначными. В частности, гигант по производству полупроводников в настоящее время сталкивается с несколькими препятствиями в отрасли, что привело к шаткой динамике спроса, что, в свою очередь, негативно повлияло на его краткосрочные финансовые показатели.

Хотя Taiwan Semiconductor может по-прежнему сталкиваться с таким давлением до конца текущего года, в следующем году ожидаются существенные улучшения. Ожидается, что полупроводниковая промышленность испытает значительный рост доходов, поскольку макроэкономическая неопределенность постепенно ослабевает, оживляя спрос на полупроводники.

В целом, я полагаю, что акции Taiwan Semiconductor кажутся сильно дисконтированными по сравнению с оценками будущего роста прибыли компании, что, вероятно, сигнализирует о возможности покупки после недавнего падения. Соответственно, я настроен оптимистично в отношении акций TSM.

Что в настоящее время негативно влияет на работу TSM?

В последнее время операции TSM столкнулись с рядом проблем из-за того, что полупроводниковая промышленность переживает период спада. Будучи ведущим производителем полупроводников, TSM играет решающую роль в том, чтобы позволить крупнейшим мировым технологическим компаниям, таким как Apple (NASDAQ:AAPL), Nvidia (NASDAQ:NVDA), Qualcomm (NASDAQ:QCOM) и Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD), воплощать в жизнь свои чипы с использованием собственной технологии.

Текущий краткосрочный спад можно объяснить сочетанием различных факторов, включая растущую инфляцию, геополитическую напряженность и продолжающиеся последствия пандемии, во время которой потребители приобретали электронные устройства оптом.

Это сложное взаимодействие этих обстоятельств привело к усилению макроэкономической неопределенности, снижению потребительских расходов и заметным колебаниям спроса на полупроводники. Кроме того, сокращение расходов на бытовую электронику, такую ​​как ПК, смартфоны и планшеты, еще больше способствовало снижению спроса на полупроводники, которые питают эти устройства, что в конечном итоге повлияло на производительность TSM.

Итоги второго квартала: финансовые показатели под давлением макроэкономических проблем

Из-за только что упомянутых текущих проблем финансовые показатели TSM во втором квартале ухудшились. В частности, выручка во втором квартале упала на 6,2% последовательно или на 13,7% в годовом исчислении до 15,7 млрд долларов, поскольку глобальные экономические условия снизили спрос на конечном рынке, что привело к неблагоприятной корректировке запасов клиентами TSM.

Валовая прибыль также снизилась на 220 базисных пунктов до 54,1%, в основном из-за более низкой загрузки производственных мощностей и более высоких затрат на электроэнергию. К счастью, более строгий контроль затрат и более благоприятный обменный курс частично компенсируют эти проблемы. Тем не менее, несмотря на циклический спад в отрасли, TSM продолжала инвестировать в исследования и разработки для разработки своих технологий N3 и N2, что еще больше сократило операционную маржу на 350 базисных пунктов до 42%. В результате EPADR (прибыль на американскую депозитарную расписку) упал на 26,5% до 1,14 доллара по сравнению с прошлым годом.

Слабые показатели сохранятся в этом году, но намечается восстановление

Ожидается, что несколько мягкая среда для полупроводников сохранится до конца этого года. Руководство TSM ожидает, что выручка в третьем квартале составит от 16,7 до 17,5 млрд долларов, что указывает на последовательное улучшение на 9,2%, но снижение по сравнению с прошлым годом на 14,9% по сравнению с 20,2 млрд долларов в прошлом году.

Кроме того, ожидается, что валовая прибыль будет находиться в диапазоне от 51,5% до 53,5%, а операционная прибыль — в диапазоне от 38% до 40%. Это указывает на дальнейшее снижение валовой и операционной рентабельности по сравнению с 54,1% и 42,0% в прошлом квартале, а также на резкое падение по сравнению с 3 кварталом 2022 г. по сравнению с 60,4% и 50,6% по сравнению с 3 кварталом 2022 года.

Тем не менее, ожидается, что в ближайшем будущем производительность TSM улучшится, поскольку макроэкономические проблемы ослабнут, что выведет отрасль из нынешнего спада. Руководство отметило свой оптимистичный прогноз на четвертый квартал во время отчета о прибылях и убытках, ожидая существенного наращивания 3-нанометрового производства TSM, что должно увеличить валовую прибыль на три-четыре процентных пункта по сравнению с третьим кварталом. Кроме того, руководство прогнозирует долгосрочную валовую прибыль в размере 53% и выше, что указывает на потенциальное восстановление прибыльности.

Эта тема также отражена в оценках Уолл-Стрит, которые, похоже, также предсказывают восстановление в полупроводниковой промышленности и, следовательно, в доходах и прибыльности TSM. Хотя ожидается, что прибыль на ADR будет примерно на 25% ниже в 2023 финансовом году по сравнению с предыдущим годом, ожидается, что она резко вырастет на 24% и достигнет 6,12 доллара в 2024 финансовом году. Кроме того, ожидается, что прибыль на ADR значительно увеличится на 34% и достигнет 8,19 доллара в 2025 финансовом году.

Такие резкие колебания прибыльности подчеркивают высокоцикличную бизнес-модель TSM и служат напоминанием о том, что кажущиеся неблагоприятными результаты этого года являются типичной реакцией рынка и не должны чрезмерно беспокоить инвесторов.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции TSM?

Что касается настроений Уолл-стрит, у Taiwan Semiconductor есть консенсус-рейтинг «Строгая покупка», основанный на четырех покупках и одном удержании, присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций TSM на уровне 125 долларов США предполагает потенциал роста на 27,2%.

Вывод — оценка со скидкой по отношению к потенциалу роста прибыли

В то время как акции Taiwan Semiconductor столкнулись с падением на 5% после своего, по общему признанию, неоднозначного отчета за второй квартал, краткосрочные проблемы компании не являются неожиданными, учитывая циклический характер полупроводниковой отрасли. По мере того, как макроэкономическая неопределенность постепенно ослабевает, ожидается устойчивый рост, который должен привести к значительному увеличению прибыльности TSM.

Фактически, по оценкам Уолл-стрит, акции в настоящее время торгуются примерно в 16 раз выше ожидаемой EPADR на 2024 финансовый год и в 11 раз выше ожидаемой EPADR на 2025 финансовый год, что представляет собой исключительно привлекательные мультипликаторы для такого гиганта отрасли, как TSM, от которого зависит значительная часть мировых производственных мощностей по производству полупроводников.

Следовательно, я рассматриваю текущее падение акций TSM как заманчивую возможность для покупки, учитывая, что акции кажутся сильно дисконтированными при рассмотрении прогнозов роста их прибыли.