🎙 Virgin Galactic (NYSE:SPCE): ажиотаж вокруг коммерческого запуска, скорее всего, будет недолгим

Virgin Galactic (NYSE:SPCE): ажиотаж вокруг коммерческого запуска, скорее всего, будет недолгим

Акции Virgin Galactic (NYSE:SPCE) выросли примерно на 50% за последние три торговых дня, поскольку инвесторы с энтузиазмом приветствовали обновленные цели коммерческих запусков компании космического туризма, которые теперь ожидаются в конце июня. Тем не менее, инвесторы могут быстро понять, что недавно установленные цели Virgin были для компании лишь способом оживить интерес к акциям, не предлагая никаких новых данных для оценки влияния предстоящих коммерческих рейсов на финансовые показатели компании.

В сущности, настоящей новизны здесь как бы и нет. Ожидание того, что коммерческие рейсы Virgin в конечном итоге начнутся, уже было известно. Следовательно, это событие не может изменить медвежий прогноз по акциям, поскольку Virgin Galactic продолжает оставаться компанией, потребляющей денежные средства, которая неуклонно снижает стоимость акционеров квартал за кварталом. Следовательно, я остаюсь медвежьим в отношении акций.

Здесь нет бизнес-модели

Virgin Galactic представляет собой один из моих самых убедительных медвежьих случаев на рынке из-за бросающегося в глаза отсутствия жизнеспособной бизнес-модели, что делает ставку на акции чрезвычайно простой.

Конечно, компания утверждает, что ее ценностное предложение заключается в том, чтобы предоставить клиентам потусторонний опыт: космический полет, предлагающий захватывающие виды на Землю и мимолетные моменты невесомости. Чтобы обосновать осуществимость таких полетов, основатель сэр Ричард Брэнсон и его команда предприняли успешное путешествие к краю космоса на борту VSS Unity в июне 2021 года.

Тем не менее, триумф этого единственного полета не означает масштабируемости операций фирмы или способности накопить достаточную клиентскую базу, готовую заплатить солидный билет в 450 000 долларов ради того, чтобы претендовать на «космический» полет.

Фактически, после демонстрации Ричарда Брэнсона Virgin Galactic понесла убытки в сотни миллионов долларов, отложила запуск второго суборбитального космического корабля и практически не добилась прогресса в продаже билетов. Фактически, Virgin Galactic продала всего около 800 билетов, включая первоначальные 600-700 бронирований, забронированных в 2021 году.

Важно отметить, что эти билеты были проданы всего за 200 000 долларов каждый. Это делает их неадекватным отражением реального рыночного спроса на билеты, которые в настоящее время стоят в два раза дороже, чем первоначальные потребители.

Следовательно, у нас нет надежных данных для оценки денежного потока ШПНО в нормальных условиях работы. Даже недавнее обновление расписания коммерческих рейсов компании не решает эту проблему, поскольку в нем отсутствуют важные данные о частоте рейсов и альтернативных источниках дохода.

Однако базовая оценка показывает вопиющее несуществование предполагаемой «бизнес-модели» Virgin Galactic. Например, если бы компания сохранила свой первоначальный план по трем рейсам в месяц, перевозя по шесть пассажиров на рейс, как это продемонстрировал Ричард Брэнсон, потребовалось бы немногим более трех с половиной лет, чтобы выполнить существующие заказы, прежде чем зафиксировать какой-либо дополнительный доход.

Тем не менее, даже в этом случае компания не сможет генерировать достаточный денежный поток для покрытия растущих убытков, которые достигли тревожного уровня. В своих последних результатах за первый квартал 2023 года Virgin Galactic сообщила о своем самом большом чистом убытке на сегодняшний день, который составил примерно 159 миллионов долларов США, что значительно превышает чистый убыток в размере 93,1 миллиона долларов США, понесенный в третьем квартале 2022 года. К сожалению, накопленные убытки Virgin Galactic превысили 566 миллионов долларов США. только в прошлом году, потери продолжают увеличиваться квартал за кварталом.

Чтобы подчеркнуть полное недоверие к сценарию безубыточности Virgin Galactic, компании пришлось бы привлекать поразительное ежегодное количество примерно 1260 человек, каждый из которых готов заплатить ошеломляющую сумму в 450 000 долларов. Это просто компенсировало бы их убытки, не говоря уже о том, чтобы проложить путь к существенной прибыли — и этот расчет предполагает, что убытки компании остаются на прежнем уровне, что кажется маловероятным, учитывая, что они постоянно увеличиваются.

Непрерывные убытки снижают акции

Как упоминалось ранее, инвесторы Virgin Galactic могут в конечном итоге понять, что постоянно накапливающиеся убытки компании почти наверняка будут продолжать снижать акции. Чтобы количественно оценить эту проблему, при нынешнем уровне убытков у Virgin Galactic остается не более полутора лет, прежде чем ее финансовые ресурсы сойдут на нет.

Это связано с тем, что у компании осталось всего 874 миллиона долларов наличными, их эквивалентами и рыночными ценными бумагами. Чтобы остаться в бизнесе, компания (как она делала постоянно) прибегает к выпуску дополнительных долговых обязательств и / или акций, фактически возлагая бремя на существующих акционеров.

Это беспокойство, похоже, не имеет большого значения для руководства, поскольку количество акций Virgin Galactic выросло на ошеломляющие 45% с момента их первичного публичного размещения. Компания, по сути, наводняет рынок новыми акциями и берет долги, чтобы остаться на плаву.

Учитывая отсутствие какого-либо немедленного катализатора для получения доходов, ожидается, что эта стратегия сохранится «на неопределенный срок». По сути, акционеры сталкиваются с риском значительного разводнения, что делает их уязвимыми к дальнейшим потерям акций и обратному дроблению акций без какой-либо страховки, которая могла бы их защитить.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции ШПНО?

Обращаясь к Уолл-стрит, Virgin Galactic имеет консенсус-рейтинг «Умеренная продажа», основанный на одной покупке, двух удержаниях и четырех продажах за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Virgin Galactic, составляющая 3,81 доллара США, предполагает потенциал снижения на 36,6%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следить, если вы хотите покупать и продавать акции SPCE, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (в течение одного года), является Рональд Эпштейн из Bank of America Securities со средней доходностью 50,6. % за рейтинг и 87% успеха.

Последние мысли

Недавнее ралли акций Virgin Galactic, основанное на обновленных целях коммерческих запусков, может быть просто недолгой шумихой. Отсутствие у компании жизнеспособной бизнес-модели и ее постоянные убытки вызывают серьезные опасения у инвесторов. Кроме того, отсутствие конкретных данных о потребительском спросе и источниках доходов усугубляет медвежий прогноз.

В условиях растущих убытков и ограниченных сроков до исчерпания финансовых ресурсов зависимость Virgin Galactic от выпуска долговых обязательств и акций подвергает существующих акционеров риску существенного разводнения. Следовательно, вы можете продолжать избегать акций, несмотря на недавние, казалось бы, захватывающие новости.