📰 Акции 3M (NYSE:MMM): стоит ли высокая дивидендная доходность в 6% рисков?

Акции 3M (NYSE:MMM): стоит ли высокая дивидендная доходность в 6% рисков?

Акции 3M (NYSE:MMM) в настоящее время привязаны к дивидендной доходности в 6% — почти самой высокой доходности, с которой компания когда-либо торговала (она достигла всего 6,1%, рекордного максимума, дважды — один раз в 1982 году и один раз в 1996). Это связано с тем, что, несмотря на частичное восстановление рынка в последние месяцы, падение акций 3M продолжается уже более года без каких-либо признаков достижения минимальной отметки.

Это довольно поляризующий случай. Определенно есть веские аргументы в пользу медвежьей позиции 3M и, следовательно, недавней распродажи. Тем не менее, есть веские основания для оптимизма по акциям, в том числе тот факт, что 3M является легендарной акцией с ростом дивидендов, которая может похвастаться 65-летним последовательным увеличением выплат. В сочетании с его дивидендной доходностью и оценкой, колеблющейся на исторических максимумах и минимумах, соответственно, это, возможно, стоит занять оптимистическую позицию. Тем не менее, я нейтрально отношусь к акциям 3М.

Почему упали акции 3M?

Акции 3M упали примерно на 50% по сравнению с максимумами 2021 года. Инвесторам еще предстоит определиться с тем, что кажется справедливым дном для акций, поскольку падение еще не ослабло в течение нескольких кварталов. На мой взгляд, вот основные факторы, которые способствовали преобладанию медвежьих настроений в инвестиционном сценарии 3M.

За последний год компания 3M была вовлечена в судебную тяжбу, в том числе около 300 000 заявлений о дефектах ее затычек для ушей, используемых боевыми частями США и произведенных дочерней компанией (Aearo Technologies) компании. Хотя прошлым летом указанная дочерняя компания подала заявление о банкротстве, еще в августе прошлого года американский судья постановил, что это не остановит судебных исков против материнской компании.

В настоящее время фирма ведет дело в федеральном апелляционном суде, надеясь достичь глобального мирового соглашения, которое поможет стабилизировать ее акции и снять всю связанную с этим продолжающуюся неопределенность. Тем не менее, из-за возможности того, что 3M может взять на себя обязательства на миллиарды долларов, неудивительно, что инвесторы бросают акции, как пассажиры, спасающиеся бегством с тонущего корабля.

Еще одним катализатором, который способствовал медвежьему курсу акций, являются слабые финансовые результаты компании. В последних результатах 3M за первый квартал общий объем продаж составил 8,0 млрд долларов США, что на 9% меньше по сравнению с прошлым годом, включая органическое снижение продаж на 4,9%. Маржа также снизилась по всем направлениям: GAAP и скорректированная операционная маржа упали с 18,6% и 22% до 15,3% и 17,9% по сравнению с прошлым годом соответственно. Руководство компании также прогнозирует, что снижение продаж до конца 2023 года сохранится, а скорректированные продажи снизятся где-то между -6% и -2% за весь год.

И последнее, но не менее важное: я считаю, что акции 3M в настоящее время находятся под давлением роста процентных ставок. Этот элемент работает двумя разными способами. Во-первых, в среднесрочной перспективе 3M, вероятно, придется платить более высокие процентные расходы по своему долгу, поскольку она стремится рефинансировать свой долг по повышенным ставкам. Несмотря на недавние агрессивные усилия компании по сокращению доли заемных средств, ее баланс по-прежнему имеет значительную сумму долга — в общей сложности около 17 миллиардов долларов.

Во-вторых, поскольку процентные ставки продолжают расти, стоимость акционерного капитала 3М также выросла. Следовательно, инвесторы теперь требуют большей отдачи от своих инвестиций, особенно с учетом значительных рисков, с которыми в настоящее время сталкивается 3M. Это объясняет, почему рынок стремится поднять доходность акций до более высоких уровней, которые более точно отражают основные риски 3M.

Как насчет бычьего сценария акций?

Медвежья ситуация 3M может показаться несколько пугающей. Тем не менее, до тех пор, пока компания не понесет огромных убытков в результате продолжающихся судебных разбирательств, мы рассматриваем высокодоходный бизнес, который торгуется по довольно дешевой цене, но при этом выплачивает солидные дивиденды.

Несмотря на ослабление продаж 3M и неутешительные перспективы, руководство по-прежнему ожидает достижения скорректированной прибыли на акцию в диапазоне от 8,50 до 9,00 долларов в 2023 финансовом году. Средняя точка этого диапазона означает снижение на 11,4% по сравнению с прошлым годом. В то же время это также подразумевает довольно безопасный коэффициент выплат в размере 69%, защищая доходность акций в размере 6% и многолетний опыт роста дивидендов.

Наконец, это означает, что форвардный P/E акции в настоящее время близок к 11,5 (его средний форвардный P/E за пять лет составляет 17,4), что обеспечивает заметный запас прочности и даже потенциал для заметного расширения оценки. Опять же, это предполагает, что компания не понесла катастрофических убытков.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции МММ?

Обращаясь к Уолл-стрит, 3M имеет консенсус-рейтинг «Умеренная продажа» на основе нулевого рейтинга «Покупать», четырех «Держать» и пяти рейтингов «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Тем не менее средняя целевая цена акций 3M на уровне 109,22 доллара предполагает потенциал роста на 8,7%.

Вынос

В целом, хотя текущие судебные разбирательства и недавние финансовые результаты 3M вызывают обеспокоенность, дивидендная доходность и оценка компании, колеблющиеся на исторических максимумах и минимумах, соответственно, делают ее привлекательным вариантом для инвесторов, готовых занять оптимистичную позицию. Тем не менее, важно иметь в виду, среди прочих рисков, возможность значительной ответственности из-за судебных исков о затычках для ушей.