✏ Все американские акции Plains (NYSE:PAA): доходность 8,2%, работа на всех цилиндрах

Все американские акции Plains (NYSE:PAA): доходность 8,2%, работа на всех цилиндрах

Plains All American Pipeline (NYSE:PAA) в последнее время работала на полную катушку, добившись впечатляющих успехов на всех фронтах партнерства в области транспортировки и транспортировки нефти и газа. Несмотря на некоторые трудности во время пандемии, которая привела к резкому сокращению распределения (дивидендов) и резкому падению цен на акции, Plains All American с тех пор восстановилась с замечательной прибыльностью, ростом распределения, выкупом стратегических единиц по низким ценам и быстрым сокращением доли заемных средств.

Поскольку цены на единицы остаются привлекательными, а перспективы партнерства кажутся оптимистичными, я настроен оптимистично в отношении акций PAA.

Непрерывные улучшения после COVID-19

Plains All American пережила тяжелые времена во время пандемии COVID-19, как и все ее энергетические коллеги в сфере транспортировки нефти и газа. В 2020 финансовом году выручка и скорректированная EBITDA компании упали на 30,8% и 21,0% соответственно в результате чрезвычайно сложной операционной среды.

Однако с тех пор, по мере восстановления энергетического сектора, трубопроводный гигант постоянно совершенствовался. В 2021 финансовом году выручка выросла на 80,3%, а в 2022 финансовом году выручка выросла еще на 36,1% до нового рекордно высокого уровня в 57,3 млрд долларов. Скорректированная EBITDA партнерства также выросла на 26% до 2,875 млрд долларов.

Переходя к 2023 году, руководство ожидает, что активы партнерства в Пермском бассейне будут иметь хорошие возможности для получения выгоды от устойчивого роста добычи, прогнозируя, что скорректированная EBITDA должна составить от 2,45 до 2,55 миллиардов долларов. Хотя это означает снижение по сравнению с предыдущим годом, поскольку цены на сырьевые товары снизились, это по-прежнему сигнализирует о высокой прибыльности года.

Превосходство в распределении капитала

В связи с тем, что прибыльность партнерства резко улучшилась по сравнению с минимумом, достигнутым в связи с COVID-19, руководство взяло на себя обязательство эффективно распределять капитал для создания стоимости для акционеров. На мой взгляд, они проделали исключительную работу в этом аспекте, применив всесторонний и осторожный подход.

В частности, приоритеты партнерства по распределению капитала включают снижение доли заемных средств, выкуп единиц по низким ценам и возобновление распределения до уровней, существовавших до COVID. До сих пор это был гладкий процесс. Давайте сломаем это!

Отрасль транспортировки и транспортировки нефти и газа очень капиталоемка, в результате чего большинство игроков имеют высокую долю заемных средств. После сокращения распределения Plains All в 2020 году партнерству удалось высвободить достаточный капитал, чтобы ускорить выплату своих обязательств. Для сравнения: долгосрочный долг партнерства сократился с 10,5 млрд долларов в третьем квартале 2017 года до 7,24 млрд долларов на конец 2022 финансового года.

К концу 2023 финансового года руководство ожидает, что коэффициент заемных средств партнерства еще больше снизится с 3,7x до примерно 3,5x. Непрерывное сокращение доли заемных средств должно со временем повысить прибыльность Plains All и будет особенно полезно, учитывая продолжающееся повышение процентных ставок.

Как упоминалось ранее, Plains All American решила сократить свои выплаты еще в 2020 году в ответ на существенную неопределенность, связанную с будущими перспективами энергетической отрасли в то время. Ежеквартальное распределение было сокращено вдвое, с 0,36 до 0,18 доллара. Оглядываясь назад, партнерство могло бы избежать сокращения, поскольку в последующие годы сектор быстро восстановился. Тем не менее, это оказалось отличным шагом, позволившим сократить долю заемных средств быстрее.

С тех пор ежеквартальное распределение было увеличено дважды, причем последнее повышение составило 23% до 0,2675 доллара. Годовая ставка в размере 1,07 доллара США широко покрывается моим прогнозом DCFU (распределяемый денежный поток на единицу) на 2023 финансовый год (полученный из скорректированного прогноза руководства по EBITDA) в размере около 2,33 доллара США, что означает, что у руководства есть достаточно возможностей для дальнейшего увеличения.

Еще одним событием, возникшим в результате избыточного распределяемого капитала и значительного снижения стоимости акций Plains All, является осуществление обратного выкупа паев. На самом деле это первый случай в истории товарищества, когда оно выкупает акции, при этом количество единиц за последнее время уже упало с 728,5 млн до 698,4 млн.

Выкуп единиц может быть чрезвычайно полезным для DCFU в будущем. Помимо сокращения количества единиц партнерства, Plains All также экономит кучу денег на будущих распределениях. Несмотря на последовательное восстановление акций в последние кварталы, доходность акций по-прежнему составляет 8,2%, а это означает, что компания избавляется от дорогих акций по дешевке.

Какова целевая цена акций PAA?

Обращаясь к Уолл-стрит, Plains All American имеет рейтинг «Умеренная покупка» на основе семи рейтингов «Покупать» и четырех рейтингов «Держать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций PAA на уровне $16,32 предполагает потенциал роста на 25,6%.

Вынос

Компания Plains All America Pipeline сумела восстановиться после крайне сложной энергетической ситуации, которая сохранялась во время пандемии. Результаты прошлого года были исключительными, в то время как прогноз руководства на 2023 финансовый год выглядит довольно оптимистично.

С многообещающим прогрессом баланса из-за постоянного сокращения доли заемных средств и растущей доходности капитала как с точки зрения распределения, так и с точки зрения обратного выкупа акций, инвестиционная привлекательность акций кажется особенно привлекательной. Между тем, нынешние пайщики должны иметь значительный запас прочности, поскольку акции торгуются с доходностью 8,2% и мультипликатором форвардная цена/скорректированная EBITDA около 3,64. Следовательно, я оптимистично настроен в отношении акций PAA.