📰 Акции P&G (NYSE:PG): почему я не покупаю, несмотря на высокие доходы в третьем квартале

Акции P&G (NYSE:PG): почему я не покупаю, несмотря на высокие доходы в третьем квартале

Компания Procter & Gamble (NYSE:PG) только что сообщила о высоких доходах за третий квартал 21 апреля, подготовив почву для рекордных доходов в этом финансовом году. Тем не менее, несмотря на то, что в последние месяцы инвесторы стекаются к надежному инвестиционному проекту P&G, акции по-прежнему торгуются с заоблачной мультипликаторной оценкой. Кроме того, хотя легендарные дивиденды P&G остаются стабильными, их рост резко замедлился в последние кварталы.

Возможность коррекции оценки акций в сочетании с замедлением доходности капитала потенциально может указывать на отсутствие значимого потенциала роста в будущем. Поэтому я нейтрально отношусь к P&G, несмотря на хорошие результаты компании.

Результаты P&G за 3 финансовый квартал: подробный обзор

В то время как текущая рыночная конъюнктура оказывает негативное влияние на большинство компаний, Procter & Gamble еще раз продемонстрировала в своих финансовых результатах за третий квартал, что она может легко справиться с продолжающимися макроэкономическими потрясениями. Несмотря на давление валютных курсов и рост процентных ставок, P&G продемонстрировала свою способность преодолевать эти препятствия. Это, конечно же, благодаря беспрецедентной базе брендов, которая включает в себя 65 наименований, которые, как правило, обеспечивают устойчивые продажи в различных экономических условиях.

В частности, компания сообщила о чистых продажах в размере 20,1 млрд долларов США, что на 4 % выше по сравнению с прошлым годом, поскольку органический рост, который включает более высокие цены, более чем компенсирует негативное влияние валютных курсов и другие разовые события, такие как приобретения и продажи, с которыми столкнулась компания. . На самом деле, если исключить эти элементы, продажи P&G выросли бы на 7%.

Чтобы быть более конкретным, это 7%-ное увеличение было получено за счет 10%-ного увеличения за счет более высоких цен и 1%-ного увеличения за счет выгодного ассортимента продукции, частично нейтрализованного 3-процентным сокращением объемов отгрузки. Таким образом, хотя некоторые потребители выразили недовольство жесткой ценовой стратегией P&G, тот факт, что снижение объемов отгруженной продукции было пропорционально меньше, чем рост цен, указывает на то, что товары P&G удивительно устойчивы к инфляции и обладают высокой степенью неэластичности.

Кроме того, ценовая власть P&G и общая экономия валовой производительности увеличили валовую прибыль компании на 470 базисных пунктов и 210 базисных пунктов соответственно. Хотя эти выгоды были частично компенсированы увеличением стоимости товаров и материалов на 270 базисных пунктов, увеличением отрицательного ассортимента продукции на 140 базисных пунктов и увеличением реинвестирования продукции на 50 базисных пунктов, валовая прибыль все же увеличилась на 150 базисных пунктов (220 базисных пунктов в постоянная валюта).

В целом, более высокие продажи, улучшенная маржа и меньшее количество акций были несколько компенсированы процентными расходами, более чем удвоившимися в результате повышения процентных ставок. Тем не менее, прибыль на акцию в третьем квартале выросла на 3% до $1,37.

Что наиболее важно, руководство повысило прогноз на 2023 финансовый год, что предполагает еще более сильный четвертый квартал. Теперь руководство ожидает, что общий объем продаж увеличится примерно на 1% по сравнению с 2022 финансовым годом, по сравнению с предыдущим прогнозным диапазоном роста от -1% до 0%. Ожидается, что прибыль на акцию вырастет на 0-4% по сравнению с 5,81 доллара в прошлом году.

Рост дивидендов P&G замедляется?

P&G имеет легендарный послужной список роста дивидендов: 67 лет подряд ежегодное увеличение дивидендов. Наряду с результатами за третий финансовый квартал компания снова увеличила дивиденды, но на этот раз всего на 3%. Это подразумевает постоянное замедление по сравнению с предыдущими двумя повышениями, которые были на 5% и 10%. Это действительно разочаровывающее развитие событий, тем более что этот уровень намного ниже уровня инфляции, а это означает, что доход инвесторов не может угнаться за ним.

Однако важно отметить, что осторожный подход руководства к росту дивидендов не является отражением финансовых возможностей компании. На самом деле, согласно прогнозу P&G, коэффициент форвардных выплат в настоящее время составляет 65%, что оставляет достаточно места для будущих повышений. Кроме того, замедление роста дивидендов происходило в прошлом, когда компания ориентировалась в сложных рыночных условиях, прежде чем в конечном итоге вновь ускорить свой рост.

Таким образом, рост дивидендов, усредняющийся в середине однозначных чисел в будущем, в соответствии с историческим средним значением P&G, звучит как разумная гипотеза.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции PG?

Обращаясь к Уолл-стрит, Procter & Gamble имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 11 покупках и шести удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Procter & Gamble на уровне $164,94 предполагает потенциал роста на 5,5%.

Вынос

На мой взгляд, акции PG сегодня не стоит рассматривать. Да, компания опубликовала сильные финансовые результаты за третий квартал, проложив путь к еще одному году рекордной прибыли на акцию. Тем не менее, учитывая, что в последние недели акции выросли, несоответствие в оценке P&G еще предстоит устранить. Если предположить, что в этом году компания добьется роста прибыли на акцию на 2%, что является средней точкой прогноза руководства, акции в настоящее время торгуются с форвардным коэффициентом P/E, равным 26,4 (подразумевая доходность на уровне 3,8%).

Хотя премиальный мультипликатор может быть оправдан в случае с P&G, учитывая многочисленные качества компании и черты, устойчивые к рецессии, она, безусловно, богата перед лицом растущих интересов. Добавьте к этому тот факт, что рост дивидендов также замедлился, и у инвесторов может не быть запаса прочности на случай потенциальной коррекции стоимости акций. Следовательно, я бы скептически отнесся к покупке акций PG на их текущих уровнях.