🎙 Акции Veeva Systems (NYSE:VEEV): качество дорого обходится

Акции Veeva Systems (NYSE:VEEV): качество дорого обходится

Veeva Systems (NYSE:VEEV) — это высококачественная акция SaaS (программное обеспечение как услуга), имеющая явное преимущество перед своими технологическими аналогами благодаря целенаправленному подходу к обслуживанию компаний, работающих в медико-биологической отрасли. Именно благодаря своим уникальным характеристикам и лидирующему положению на рынке компания может похвастаться солидным послужным списком постоянного успеха, который, вероятно, сохранится и в будущем.

Тем не менее, несмотря на то, что акции VEEV потеряли примерно половину своей стоимости по сравнению с историческими максимумами в апреле 2021 года, текущая рыночная конъюнктура предполагает, что акции остаются относительно дорогими, что может стать сдерживающим фактором для их будущей доходности. Соответственно, я нейтрально отношусь к акциям VEEV.

Как бизнес-модель Veeva способна обеспечить стабильный успех?

Veeva Systems имеет действительно уникальную бизнес-модель, которая позволила компании добиться стабильного успеха. В частности, насколько я могу проследить из общедоступных данных компании, Veeva удавалось увеличивать свои доходы каждый квартал, начиная с первого квартала 2012 года. Это означает 43 квартала роста доходов подряд. Этот впечатляющий послужной список включает совокупный годовой рост выручки на 32,5% за последнее десятилетие, что также подчеркивает выдающиеся результаты компании.

Этот успех можно объяснить привлекательными характеристиками ее бизнес-модели, поскольку ни одна другая компания не обладает подобным сочетанием черт. Разрушим их!

Успех Veeva во многом обусловлен ее выгодной бизнес-моделью, которая концентрируется на конкретной целевой нише. Проще говоря, компания специализируется на облачных программных решениях, специально предназначенных для управления взаимоотношениями с клиентами (CRM), соблюдения нормативных требований и управления клиническими данными компаний, занимающихся медико-биологическими исследованиями. Эти компании обычно работают в подотраслях фармацевтики, биотехнологий и медицинского оборудования.

Сосредоточившись на этом нишевом рынке, Veeva смогла получить глубокое понимание различных требований и препятствий своих клиентов, что привело к разработке индивидуальных решений. Следование этой стратегии вывело Veeva на передовые позиции в сфере CRM для здравоохранения, а сильная репутация ее бренда служит хорошим предзнаменованием для дальнейшего успеха.

Veeva в значительной степени полагается на свою бизнес-модель, основанную на подписке, которая обеспечивает стабильный и предсказуемый доход компании. Например, в 2023 финансовом году доходы от подписки составили 80,4% от общего объема доходов. Преимущества этой модели подчеркиваются тем фактом, что Veeva никогда не сталкивалась с последовательным снижением квартальной выручки, как я упоминал ранее.

Кроме того, эта модель хороша тем, что обеспечивает Veeva предсказуемый поток денежных средств, что позволяет ей инвестировать в исследования и разработки и другие инициативы роста с небольшой неопределенностью. Это преимущество также способствует ее лидирующему положению на рынке.

Еще одна важная характеристика, которая способствует дальнейшему успеху Veeva, — это высокие затраты на переключение, связанные с ее решениями SaaS.

Если задуматься на секунду, то для того, чтобы медико-биологическая компания перешла с платформы Veeva, ей необходимо обучить своих сотрудников использованию нового программного обеспечения, что потребует времени и ресурсов. Кроме того, компании потребуется перенести свои данные с платформы Veeva Systems на новую платформу, что будет сложным и трудоемким процессом.

В других отраслях это может быть проще, но не в науках о жизни. Это связано с тем, что программное обеспечение Veeva критически важно для повседневной работы ее клиентов.

Кроме того, клиенты Veeva должны были проверять совместимость любого нового программного обеспечения с их текущими системами и процедурами, что представляло собой серьезное препятствие. Вместе эти элементы образуют мощный сдерживающий фактор для конкурентов, укрепляя позицию Veeva Systems как лидера рынка.

Наконец, еще одним заслуживающим внимания аспектом бизнес-модели Veeva является ее исключительная совместимость с вертикальной интеграцией. Veeva предлагает набор интегрированных продуктов, которые охватывают всю цепочку создания стоимости для ее клиентов, от исследований и разработок до коммерциализации.

Помимо того, что это позволяет компании предоставлять комплексные решения, которые трудно воспроизвести конкурентам, это также дает ей множество возможностей продавать дополнительные решения своим клиентам. Следовательно, Veeva может увеличивать свои доходы более быстрыми темпами, чем рост клиентов, поскольку клиенты обычно со временем увеличивают свои расходы.

Как выглядят перспективы роста Veeva?

Как упоминалось ранее, показатели роста Veeva были очень впечатляющими на протяжении всей ее жизни, особенно темпы роста ее доходов за последнее десятилетие. Однако, поскольку в последнее время корпоративные расходы были снижены из-за сложной макроэкономической ситуации, Veeva также испытала заметное замедление своего роста. В 2023 финансовом году выручка выросла примерно на 16%, что заметно ниже среднего исторического значения.

Кроме того, прогноз руководства на 2024 финансовый год нацелен на рост доходов на 15%, что подразумевает дальнейшее замедление темпов роста. Но вот где все становится интереснее: руководство также прогнозирует, что выручка в 2025 финансовом году составит не менее 2,8 миллиарда долларов, что предполагает рост минимум на 19% в этом году.

Восстановление темпов роста Veeva, вероятно, связано с ожиданиями восстановления корпоративных расходов в среднесрочной перспективе, а также с тем, что компания рассчитывает запустить новые решения, которые она сможет продавать своим клиентам.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции VEEV?

Что касается мнения Уолл-стрит в отношении Veeva Systems, акции имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 14 покупках и восьми удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз Veeva Systems по цене $196,40 предполагает потенциал роста на 9,8%.

Вывод: переоценена ли Veeva?

Основываясь на прогнозах руководства, оценки Уолл-стрит указывают на прибыль на акцию в 2024 финансовом году в размере 4,31 доллара США. Это означает, что акции Veeva в настоящее время торгуются с форвардным P/E около 41. Хотя аналитики также ожидают сильного увеличения прибыли на акцию примерно на 20% в следующем году (2025 финансовый год), я считаю, что акции все еще дорого, особенно учитывая, что процентные ставки в настоящее время колеблются.

Похоже, что инвесторы готовы платить за акции огромные суммы из-за уникальных качеств компании, которые, как уже отмечалось, дают Veeva множество преимуществ в плане производительности. Тем не менее, я предлагаю вам быть осторожными, удерживая акции на их текущих уровнях цен, поскольку возможность сжатия оценки до более разумного множителя может негативно повлиять на их будущую доходность.