💬 Акции Medical Properties (NYSE:MPW): шортисты делают ставку на сокращение дивидендов

Акции Medical Properties (NYSE:MPW): шортисты делают ставку на сокращение дивидендов

Акции Medical Properties (NYSE:MPW) серьезно упали из-за наплыва продавцов коротких позиций, которые делают ставку на возможность сокращения дивидендов. Это рискованный шаг, который может иметь серьезные последствия, но также может принести огромную прибыль.

Поскольку эта история может развиваться в любом направлении, я придерживаюсь нейтральной позиции в отношении акций.

Почему короткие продавцы атакуют акции медицинской недвижимости?

Акции Medical Properties Trust вызывают растущий интерес, поскольку все большее число инвесторов делают ставки на перспективы компании. В частности, около 18,4% находящихся в обращении акций компании в настоящее время удерживаются без покрытия, что значительно больше, чем примерно 5% год назад, поскольку ухудшение финансовых показателей компании намекает на потенциальное сокращение дивидендов.

Краткосрочный интерес к акциям начал расти еще в апреле, когда Hedgeye, независимая компания, занимающаяся инвестиционными исследованиями и онлайн-финансовыми СМИ, заявила в то время, что основной бизнес Medical Properties «ухудшается и сильно переоценен в базовом сценарии». ».

С тех пор опасения только усилились, так как Medical Properties публиковала неутешительные результаты по кварталам. А затем, в прошлую пятницу, акции MPW упали на заметные 5%, поскольку Hedgeye повторил свое короткое предложение. Они заявили, что считают, что акции стоят не более 3 долларов за акцию, и поддержали мнение, что выплата дивидендов «под угрозой».

Аналитик Hedgeye Роб Симон написал в пятничной заметке о том, как возникла целевая цена в $3 за акцию:

Этот расчет включает в себя влияние денежных общих и административных расходов и капиталовложений, но также является щедрым, поскольку он дает кредит MPW на ~ 7% возврата на эти дополнительные капиталовложения. Мы полагаем, что MPW должна разумно торговать несколькими сотнями базисных пунктов за пределами этого числа, отражая неотъемлемый риск его основного кредита арендатора.

Этот расчет включает в себя влияние денежных общих и административных расходов и капиталовложений, но также является щедрым, поскольку он дает кредит MPW на ~ 7% возврата на эти дополнительные капиталовложения. Мы полагаем, что MPW должна разумно торговать несколькими сотнями базисных пунктов за пределами этого числа, отражая неотъемлемый риск его основного кредита арендатора.

Есть ли у шорт прочный чехол?

У продавцов без покрытия Medical Properties, похоже, есть веские аргументы, учитывая неопределенную финансовую отчетность компании и ухудшающееся финансовое положение, что может поставить под угрозу дивиденды. В частности, как показали результаты компании за четвертый квартал и 2022 год за весь 2022 год, арендаторам медицинских объектов трудно выплачивать арендную плату в полном объеме, поскольку компания была вынуждена списать примерно 112 миллионов долларов невыставленной арендной платы Prospect (арендатора). в течение квартала.

Ситуация стала еще более тревожной, так как Viceroy Research недавно подчеркнула, что руководство Medical Properties, возможно, скрывало такие проблемы. Фактически, компания Medical Properties, по-видимому, скрывала прошлые списания и обесценения арендной платы за счет нераскрытых продаж вложений в акционерный капитал.

Возмещение неоплаченной арендной платы в размере 2,27 млн ​​долларов США в 2021 году привело к списанию 7,23 млн долларов США и обесценению в размере 39 млн долларов США, компенсированным прибылью от продажи инвестиций в акционерный капитал. Такая отчетность вызывает вопросы относительно честности отчетности руководства.

Вдобавок ко всему, отчет о прибылях и убытках за 4 квартал для компании Medical Properties был настоящим гвоздем. Во время разговора аналитик Майкл Кэрролл сразу же перешел к делу и спросил управляющую команду, платил ли Prospect, проблемный арендатор, какую-либо арендную плату в течение января и февраля.

Это был напряженный момент, когда исполнительный вице-президент и финансовый директор Стивен Хамнер дал разочаровывающий ответ, просто сказав: «Нет». Эта новость особенно разочаровывает, поскольку кажется, что проблемы компании со сбором арендной платы не улучшились в течение времени после окончания четвертого квартала.

Дивиденды с доходностью 11,6% повышают ставки для коротких продавцов

Дивидендная доходность Medical Properties выросла до 11,6% после резкого падения акций. Это, несомненно, подразумевает, что акции рассчитаны на сокращение дивидендов. В то же время, однако, это приводит к дорогостоящей короткой позиции.

Обратите внимание, что когда кто-то продает акции без покрытия, он не только не имеет права на получение дивидендов, которые выплачивает базовая компания, но вместо этого он должен выплатить их кредитору заимствованных акций. Таким образом, инвесторы, решившие продать акции на текущих уровнях, платят за это высокую цену.

С медвежьей точки зрения, как мы уже обсуждали, есть веские доводы в пользу сокращения дивидендов. Также стоит отметить, что компания Medical Properties повышала дивиденды девять лет подряд и традиционно делала это в первом квартале каждого года. Однако на этот раз компания не увеличила свои дивиденды, сохранив стабильный рост в первом квартале, что может еще раз свидетельствовать о том, что компания изо всех сил пытается не отставать от него.

С другой точки зрения, компания Medical Properties может продолжать выплачивать дивиденды в ближайшие кварталы. В конце концов, прогноз FFO/акция на 2023 финансовый год, хотя и неясная отчетность компании, поддерживает текущий уровень квартальных выплат.

В этом сценарии короткие продавцы могут с трудом продолжать платить такие высокие «проценты», чтобы поддерживать свои короткие позиции. Это может привести к короткому сжатию, вызванному безумием покупок в попытке медведей покрыть свои короткие позиции, что, в свою очередь, приведет к резкому росту акций.

Все это очень спекулятивно, и ставки высоки с обеих сторон.

Какова целевая цена акций MPW?

Обращаясь к Уолл-стрит, компания Medical Properties имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на семи покупках и двух удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Medical Properties на уровне $15,11 предполагает потенциал роста на 50,65%.

Вынос

Эта история является настоящим гвоздем, так как есть веские аргументы как для медведей, так и для быков. С одной стороны, медведи выдвигают довольно убедительные доводы, но, с другой стороны, если компания Medical Properties сможет продолжать выплачивать свои дивиденды, шортов может ждать грубое пробуждение.

Это определенно не время для слабонервных инвесторов, так как это может иметь двоякое значение. Но не заблуждайтесь, здесь многое поставлено на карту, и будет интересно посмотреть, как все это закончится!