✏ Стоит ли покупать акции Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM) после роста на 52%?

Стоит ли покупать акции Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM) после роста на 52%?

Акции крупнейшего в мире производителя микросхем, Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM), за последние три месяца выросли на 52%. Между тем, акции по-прежнему привлекательны по нескольким причинам, включая высокую прибыль, географическую диверсификацию производства за пределами Тайваня, непрерывный рост отрасли производства микросхем и привлекательную оценку. Эти факторы действительно обнадеживают, заставляя меня оптимистично смотреть на TSM.

Кроме того, самый уважаемый в мире инвестор Уоррен Баффет недавно продемонстрировал свою уверенность в TSM. В середине ноября 2022 года Berkshire Hathaway Баффета сообщила, что добавила в компанию крупную долю на сумму более 4 миллиардов долларов. Фактически, акции TSM получили очень положительный сигнал от управляющих хедж-фондов, которые добавили 53,5 миллиона акций за последний квартал.

Теперь, прежде чем перейти к катализаторам TSM, давайте обсудим солидные финансовые результаты компании за четвертый квартал, показавшие впечатляющую прибыльность.

Прибыль на акцию за четвертый квартал и впечатляющая прибыль

В течение недавно опубликованного четвертого квартала компания превзошла ожидания по прибыли, но не оправдала прогнозов по выручке. Тем не менее, выручка в четвертом квартале выросла на 26,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 19,9 млрд долларов, что все еще похвально, учитывая слабый макроэкономический сценарий. Примечательно, что прибыль на акцию в размере 1,87 доллара США подскочила на 62% по сравнению с прошлым годом.

Однако главным событием квартала стала впечатляющая прибыль TSM. За квартал ее валовая прибыль значительно улучшилась на 950 базисных пунктов (б.п.) до 62,2% по сравнению с 52,7%, о которых сообщалось год назад. Его операционная маржа в размере 52% также была на 1030 базисных пунктов выше по сравнению с 41,7% в предыдущем году. Это отражает ценовую власть TSM и преимущества экономии за счет масштаба, а также эффективного управления затратами.

Однако, забегая вперед, компания дала осторожный прогноз, основанный на «мягкости спроса на конечном рынке и дальнейшей корректировке запасов клиентов». TSM ожидает немного более низкой выручки в первом квартале в размере 16,7–17,5 млрд долларов по сравнению с 17,57 млрд долларов в квартале прошлого года. Аналогичным образом ожидается, что ее валовая прибыль составит от 53,5% до 55,5%.

TSM расширяет и диверсифицирует свое производство по всему миру

Чтобы смягчить проблемы с цепочками поставок в будущем, а также геополитический риск от вторжения Китая на Тайвань, TSM диверсифицирует и увеличивает свое производство по всему миру.

Например, TSM более чем втрое увеличила размер своих инвестиций в свой новый завод в Аризоне до 40 миллиардов долларов. Ожидается, что после ввода в эксплуатацию новое предприятие по производству микросхем (также известное как fab) принесет доход в размере 10 миллиардов долларов. Ожидается, что первая фабрика на заводе будет запущена к 2024 году, а вторая с производством самых передовых чипов — 3 нм (3 нанометра или N3) — к 2026 году.

Фактически, в прошлом году появились новости, намекающие на то, что TSM стремится расширить свои производственные мощности в Европе, Германии и Японии. Хотя детали его расширения в этих странах еще не изложены, планы могут быть реализованы в ближайшие годы.

Кроме того, TSM планирует значительно расширить свои 3-нанометровые производственные мощности на новой площадке в Южном Тайване. Во время отчета о прибылях и убытках за четвертый квартал генеральный директор TSM Си Си Вэй прокомментировал ситуацию. «Мы ожидаем плавного роста в 2023 году за счет приложений для высокопроизводительных вычислений и смартфонов. Поскольку спрос наших клиентов на N3 превышает наши возможности по поставкам, мы ожидаем, что N3 будет полностью использован в 2023 году».

Хотя международные объекты могут стоить TSM дороже, инвесторы более чем приветствовали диверсификацию, сосредоточив внимание на долгосрочных выгодах.

Базовый спрос на чипы остается устойчивым

За последние несколько лет полупроводниковая промышленность и лежащий в ее основе спрос на микросхемы росли впечатляющими темпами. Спрос еще больше подстегивается потребностями облачной индустрии, которая все еще находится на ранней стадии роста и, как ожидается, будет вносить растущий вклад в спрос на чипы.

Еще одна отрасль, которая обеспечивает больший спрос на чипы, — это индустрия электромобилей. Для электромобилей требуется намного больше чипов, чем для обычного автомобиля. Благодаря более высокому спросу и распространению электромобилей во всем мире продажи чипов будут продолжать расти.

Кроме того, область искусственного интеллекта также растет быстрыми темпами и будет напрямую способствовать более высокому спросу на чипы.

TSM, с ее масштабным преимуществом и лидерством на рынке, должна стать одним из крупнейших бенефициаров растущего спроса на чипы в ближайшие годы.

Оценка Taiwan Semiconductor привлекательна

С точки зрения оценки, TSM торгуется с привлекательным коэффициентом P/E 15,9x по сравнению с гораздо более высокими мультипликаторами его аналогов. Акции ведущей американской полупроводниковой компании Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) торгуются на уровне 45,2x, а Nvidia (NASDAQ:NVDA) — на уровне 86,6x.

Кроме того, его текущая оценка отражает огромный дисконт по сравнению со средним значением за пять лет более чем в 20 раз. Это привлекательная скидка и, вероятно, представляет собой прекрасную возможность для покупки, учитывая сильный потенциал роста для лидера отрасли.

Кроме того, дивиденды Taiwan Semiconductor хорошо покрываются сильными свободными денежными потоками (FCF) в размере 17,2 млрд долларов и коэффициентом выплат FCF 54%.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции TSM?

Сообщество Уолл-стрит с оптимизмом смотрит на акции TSM. В целом акции имеют консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на четырех покупках и одном удержании. Средняя целевая цена Taiwan Semiconductor в размере $104 предполагает потенциал роста на 11,5% по сравнению с текущими уровнями.

Вывод: TSM остается привлекательным в долгосрочной перспективе

В то время как TSM выглядит хорошо подготовленной в долгосрочной перспективе, в краткосрочной перспективе беспокойство вызывает более слабый спрос из-за опасений рецессии. Например, прогноз капитальных затрат TSM на 2023 финансовый год был незначительно снижен до 32–36 млрд долларов по сравнению с 36,3 млрд долларов в 2022 году. Тем не менее, это говорит об уверенности руководства в том, что спрос может быть несколько слабым в 2023 году, но останется высоким в долгосрочной перспективе.

Инвесторы могут подождать и посмотреть, как развернется сценарий спроса в 2023 финансовом году, потому что более слабая экономика и более низкий спрос могут временно снизить акции. Однако, если рецессия окажется слабее, чем ожидалось, цена акций может не опуститься ниже текущих уровней.

В долгосрочной перспективе TSM должна быть в состоянии сообщать о стабильном росте, основанном на ее лидирующей позиции в отрасли, сильном конкурентном преимуществе, стабильной марже, сильных финансовых показателях и стабильных дивидендах, подкрепленных устойчивыми денежными потоками. Поэтому я оптимистично настроен по акциям и буду покупать на текущих уровнях.