✏ Стоит ли покупать акции Alibaba (NYSE:BABA) после резкого падения на 76%?

Стоит ли покупать акции Alibaba (NYSE:BABA) после резкого падения на 76%?

Основная мысль

Акции Alibaba были уничтожены за последние пару лет. Судя по финансовым показателям, акции кажутся невероятно дешевыми. Тем не менее, инвестиционное обоснование Alibaba совершенно спекулятивно.

Акции Alibaba (NASDAQ: BABA) упали на 41 % за последний год и примерно на 76% по сравнению с рекордно высоким уровнем в 2020 году. Неудивительно, что инвесторы страстно продали Alibaba. В напряженной геополитической обстановке международные акции теряют свою привлекательность. В сочетании с отсутствием доверия к китайским акциям из-за проблем с корпоративным управлением и репрессиями китайского правительства в отношении крупных технологий, быстро сформировался идеальный шторм для Alibaba. Однако, поскольку акции по-прежнему торгуются вблизи минимумов, инвесторам следует пересмотреть инвестиционное обоснование Alibaba. В этот момент потенциальное вознаграждение может перевесить риски. Тем не менее, из-за множества спекуляций я нейтрально отношусь к акциям.

Были ли результаты Alibaba за третий квартал действительно такими плохими?

Быки Alibaba надеялись, что результаты компании за третий квартал станут положительным катализатором для акций. Alibaba известна своей способностью предоставлять высокие итоговые показатели. Учитывая, что акции торгуются на таком низком уровне, есть смысл ожидать, что еще одного прибыльного квартала будет достаточно, чтобы возродить интерес к компании. Таким образом, чистый убыток Alibaba за квартал в размере 3,2 миллиарда долларов испарил все надежды, но так ли уж плохи результаты Alibaba за третий квартал?

На первый взгляд чистый убыток в размере 3,2 миллиарда долларов определенно кажется пугающим. Тем не менее, необходим некоторый контекст, чтобы пролить свет на это число. В частности, единственная причина, по которой компания сообщила об убытках, связана со снижением рыночных цен на долевые инвестиции Alibaba в публичные компании. Например, Alibaba владеет контрольным пакетом акций Alibaba Health Information Technology (OTC: ALBHF), акции которой за последний год потеряли почти 1/4 своей стоимости. Фактически, процентные и инвестиционные убытки составили почти 6,0 млрд долларов в третьем квартале, что, опять же, является единственным источником отрицательной прибыли Alibaba.

Однако с точки зрения операционной деятельности компания оставалась стабильной, а ее свободный денежный поток стремительно рос! Выручка составила 29,1 миллиарда долларов, что на 3% больше, чем в прошлом году, что весьма впечатляет, учитывая продолжающиеся макроэкономические препятствия, которые повлияли на мировую торговлю, а также политику Китая по борьбе с коронавирусом. Кроме того, скорректированная EBITDA Alibaba подскочила на 68% до 3,5 млрд долларов, в то время как маржа EBITDA фактически улучшилась на 400 базисных пунктов до 21%, что является отличным результатом, учитывая, что мы находимся в условиях высокой инфляции. Наконец, когда Alibaba сократила свои капитальные затраты, свободный денежный поток взлетел на 61% до 5,0 млрд долларов, что означает маржу свободного денежного потока на уровне 17,1%.

Насколько на самом деле дешева Alibaba?

При оценке Alibaba мы должны быть уверены, что не принимаем во внимание неденежные убытки (или прибыли) компании, поскольку они могут сильно повлиять на ее чистую прибыль, как это было в случае с результатами за третий квартал. Имея это в виду, исходя из результатов деятельности Alibaba с начала года и прогноза на четвертый квартал, Уолл-стрит ожидает, что компания опубликует скорректированную прибыль на акцию в размере $7,27 в этом году, что означает, что акции в настоящее время торгуются с форвардным P/E около 10,8. Икс.

Один аргумент заключается в том, что, очевидно, это смехотворно низкий коэффициент, учитывая, что компания растет в предательской среде, и рост чистой прибыли должен даже ускориться, как только рынки успокоятся. Тот факт, что Alibaba уже выкупила около 18 миллиардов долларов своих акций в рамках своей программы обратного выкупа акций, которая недавно была увеличена еще на 15 миллиардов долларов, должен еще раз подтвердить это. Кроме того, стоит упомянуть, что, поскольку Alibaba торгуется с такими низкими уровнями оценки, выкуп акций будет в значительной степени увеличивать прибыль на акцию в ближайшие годы.

С другой стороны, вы можете утверждать, что инвесторы даже не заботятся о мультипликаторах оценки Alibaba. Пока продолжается пристальное внимание к китайским акциям и сохраняются геополитические риски, инвесторы могут просто избегать китайских акций, таких как Alibaba, независимо от того, насколько они дешевы. Риск того, что что-то пойдет не так с владением китайскими акциями, на самом деле материализуется, возможно, просто не стоит брать на себя.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции BABA?

Что касается Уолл-стрит, у Alibaba есть консенсус-рейтинг «Строгая покупка», основанный на 15 единогласных покупках, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена Alibaba составляет 133,73 доллара США, что предполагает потенциал роста на 76,2 %.

Вывод: покупка только для спекулятивных инвесторов

Кажется, никто не будет возражать против идеи, что с чисто финансовой точки зрения акции Alibaba торгуются с огромным дисконтом — настолько, что акции могут удвоиться с этого момента, и вам все равно будет трудно утверждать, что это слишком дорого. дорогой. В этом смысле, если предположить, что оценка акций в какой-то момент нормализуется, инвесторы могут получить исключительную прибыль только от расширения P/E.

Тем не менее, совершенно спекулятивно, готовы ли инвесторы щелкнуть переключателем в своем сознании, что приведет к изменению настроений Alibaba, и к тому времени, когда они это сделают, кто знает, как может выглядеть профиль риска акций в этот момент? Соответственно, хотя я бы посчитал, что Alibaba можно покупать с точки зрения цифр, это может быть только для спекулятивных инвесторов.