🗯 Акции Mastercard: захватывающий импульс, но растущие риски

Акции Mastercard: захватывающий импульс, но растущие риски

Mastercard Inc. (MA) не нуждается в представлении. Поскольку общество постепенно продвигается к безналичному будущему, современные кошельки часто содержат больше, чем пару карт Mastercard и Visa. Visa (V) и Mastercard фактически сформировали дуополию в индустрии обработки международных платежей.

Mastercard, в частности, оптимально настроена на то, чтобы извлечь выгоду из продолжающихся попутных ветров, связанных с переходом к безналичному обществу. На фоне постоянно растущих продаж в электронной коммерции, сильного ценообразования в отношении комиссий и глубокого отраслевого рва компания обладает практически беспрецедентным конкурентным преимуществом.

В индустрию обработки платежных сетей чрезвычайно трудно проникнуть. Множество стремительно развивающихся финтех-компаний по-прежнему используют сети Mastercard (или Visa) в транзакциях, связанных с картами. Таким образом, не путайте рост финтех-компаний с растущей конкуренцией.

Благодаря значительному восстановлению результатов за 2021 финансовый год по сравнению с неблагоприятным воздействием на объемы транзакций из-за COVID-19 в предыдущем году Mastercard в настоящее время демонстрирует захватывающий импульс роста.

Однако из-за опасений по поводу роста потребительских расходов в последнее время и роста процентных ставок акции могут торговаться с довольно крутым мультипликатором. Соответственно, я нейтрально отношусь к акции.

Mastercard: рекордная прибыль в 2022 году

Результаты Mastercard за четвертый квартал продемонстрировали дальнейшее улучшение доходов по сравнению с прошлым годом, на которые повлияла пандемия. Мировой валовой доллар и объемы покупок выросли на 23% и 27% соответственно по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В частности, объем покупок в США вырос на 25,7% по сравнению с предыдущим годом, в то время как Европа и Латинская Америка также продемонстрировали взрывной рост в этом отношении, увеличившись на 39,2% и 39,1% соответственно.

На фоне значительного восстановления объема покупок маржа и прибыль Mastercard не просто нормализовались, но фактически превзошли уровни компании до пандемии.

Обратите внимание, что денежные потоки Mastercard напоминают роялти, потому что валовая прибыль компании составляет буквально 100%. С ростом доходов Mastercard, поддерживаемым растущими потребительскими расходами, она практически не берет на себя дополнительных операционных расходов, фактически «постоянно» увеличивая свой потенциал чистой прибыли.

В четвертом квартале скорректированная прибыль на акцию составила 2,35 доллара, что на 43% выше по сравнению с прошлым годом и заметно выше, чем уровни Mastercard до COVID-19. На фоне превосходной экономии за счет масштаба операционная маржа выросла до невероятных 54,2% по сравнению с 49,9% в четвертом квартале 2020 года. Немногие компании в мире, если вообще есть, могут стабильно достигать такой впечатляющей маржи, что иллюстрирует общий ров и превосходный бизнес компании. модель.

Кроме того, следует отметить, что трансграничные объемные сборы выросли на 53% в постоянной валюте, что подразумевает ускорение путешествий и туристической активности. В сочетании с общей динамикой роста потребительских расходов, которую компания в настоящее время демонстрирует, мы, скорее всего, увидим рекордные результаты Mastercard в этом году.

В конце концов, аналитики ожидают, что прибыль на акцию в 2022 финансовом году достигнет рекордного уровня и приблизится к $10,2, что означает годовой рост на 21,2%.

Риски становятся все более опасными

В последнем отчете о прибылях и убытках Mastercard г-н Майкл Мибах, генеральный директор Mastercard, упомянул, что прогноз остается положительным, несмотря на текущие ограничения цепочки поставок, геополитическую напряженность и инфляционное давление. Однако все эти риски, безусловно, усилились с тех пор, как в конце января состоялось объявление о прибылях и убытках.

Во-первых, продолжающейся войны на Украине даже не было, что полностью пошатнуло геополитическую стабильность. В результате Mastercard вместе со своими аналогами приостановила свою деятельность в России. Хотя компания не раскрыла, какой вклад Россия вносит в ее общую выручку, мы точно знаем, что это окажет определенное влияние на выручку.

Затем, когда дело доходит до инфляции, риски также кажутся повышенными. ИПЦ в марте вырос на 8,5% по сравнению с ожиданиями в 8,4% и 7,9% в предыдущем квартале.

Хотя это не оказывает прямого влияния на результаты Mastercard с точки зрения более высокого кредитного риска (компания не выдает и не имеет кредитов — это просто процессор), повышение уровня инфляции может резко повлиять на потребительские расходы, сократив объемы покупок Mastercard.

То же самое относится и к цепочке поставок: блокировка COVID-19 в Китае нарушила отставание в мировой цепочке поставок, что может еще больше повлиять на потребительские расходы из-за роста транспортных расходов.

Разумно ли оцениваются акции?

Если предположить, что прибыль Mastercard в 2022 финансовом году будет близка к Оценка акцийм аналитиков в размере 10,2 доллара, акции торгуются с форвардным коэффициентом P/E около 34,5 по текущей цене. Несмотря на сохраняющиеся риски, я не обязательно ставлю под сомнение способность компании достичь этой оценки. Тем не менее, я нахожу этот мультипликатор довольно богатым, поскольку он рассчитан на непрерывный среднесрочный рост.

Учитывая ряд катализаторов, которые могут повлиять на потребительские расходы в среднесрочной перспективе, неудивительно, если рост Mastercard в какой-то момент в ближайшие годы остановится. В этом случае я бы посчитал акции несколько переоцененными на их нынешнем уровне.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Mastercard имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 15 единогласных покупках. Средняя целевая цена Mastercard – 431,79 доллара США, что предполагает потенциал роста на 22,9 %.

Забрать

Mastercard — феноменальная компания с многочисленными качествами и беспрецедентным отраслевым рвом. Компания сохранила устойчивый импульс роста после восстановления после пандемии. В то же время его прибыль, вероятно, достигнет новых рекордов в этом году.

Хотя я считаю, что акции заслуживают премиальной оценки из-за своих уникальных и привлекательных характеристик, существует множество катализаторов, которые могут привести к остановке роста потребительских расходов. В этот момент риск многократного сжатия будет слишком высок. Таким образом, рассмотрение покупки по текущей оценке может быть довольно иррациональным.

Откройте для себя новые инвестиционные идеи с данными, которым вы можете доверять.