🖥 Акции TSM (NYSE:TSM): недооцененная дойная корова, несмотря на геополитические риски

Акции TSM (NYSE:TSM): недооцененная дойная корова, несмотря на геополитические риски

На прошлой неделе Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM) опубликовала результаты за первый квартал, продемонстрировав свою способность оставаться дойной коровой, несмотря на кажущиеся серьезными геополитические риски, окружающие компанию. Тем не менее опасения по поводу возможного вторжения Китая на Тайвань, а также опасения по поводу снижения спроса на полупроводники напугали инвесторов, в результате чего акции потеряли часть своих недавних достижений.

Тем не менее, я считаю, что такие опасения, вероятно, преувеличены, и считаю, что акции недооценены по сравнению с потенциалом роста будущей прибыли. Соответственно, я настроен оптимистично в отношении акций TSM.

Насколько серьезен риск китайского вторжения на Тайвань?

Растущая враждебность Китая к автономии Тайваня, несомненно, подвергает компанию риску, поскольку потенциальная вспышка войны может поставить под угрозу само ее выживание. Учитывая, что угрозы со стороны Китая становятся все более серьезными, а министр иностранных дел Тайваня Джозеф Ву публично ожидает вторжения к 2027 году, неудивительно, что рынки рассматривают это как серьезную угрозу.

Кроме того, тот факт, что Уоррен Баффет сократил свою долю в Taiwan Semiconductor на 86% после продвижения переговоров о потенциальном вторжении, еще больше усилил беспокойство на рынках.

Что касается противоположной стороны этого аргумента, угрозы Китая в отношении TSM по-прежнему носят лишь словесный характер. Таким образом, я думаю, что воздержание от инвестиций в такую ​​замечательную компанию, как TSM, исключительно на основании этих угроз может быть не самым благоразумным решением.

Более того, в настоящее время TSM готовится инвестировать миллиарды в новый завод в Аризоне, что позволит еще больше диверсифицировать свою деятельность за пределами Тайваня и тем самым снизить геополитические риски. Кроме того, и это только мое личное мнение, учитывая дорогостоящие последствия российского вторжения в Украину, у Китая могут возникнуть сомнения по поводу нападения на Тайвань, поскольку вероятное участие США может значительно подорвать их стратегии и негативно повлиять на их экономику.

Таким образом, в целом, хотя падение акций из-за этих опасений не является полностью необоснованным, я не воспринимаю их как непосредственную угрозу существованию компании. И если я могу добавить, ценность возможностей Taiwan Semiconductor слишком важна для западного мира, чтобы позволить ему попасть под контроль Китая.

Тайваньский полупроводник испытывает снижение спроса?

Еще один элемент, который напугал инвесторов после того, как компания опубликовала свои результаты за первый квартал, — это возможность снижения спроса на полупроводники. Это связано с тем, что выручка компании составила 16,73 млрд долларов, что означает снижение по сравнению с прошлым годом на 4,8%. Тем не менее, здесь требуется некоторый контекст, чтобы лучше понять, как произошло это снижение.

Во-первых, значительный вклад внесли встречные курсы иностранной валюты, поскольку доходы фактически выросли на 3,6% в постоянной валюте. Во-вторых, показатели текущего года сравниваются с периодом экстраординарного роста, вызванного всплеском спроса на полупроводники, что привело к впечатляющему росту выручки на 35,5% в первом квартале 2022 года. Следовательно, разумно ожидать органической коррекции по мере роста компании. тренд нормализуется.

Тайваньский полупроводник остается дойной коровой

Несмотря на нормализацию тенденции роста в первом квартале, Taiwan Semiconductor удалось сохранить свою исключительную прибыльность, снова обеспечив замечательную прибыль.

В частности, валовая прибыль компании составила 56,3%, операционная маржа — 45,5%, а чистая прибыль — 40,7%. Даже некоторые из самых прибыльных компаний на Земле, будь то крупные технологические или нефтяные компании, завидуют такой марже. В целом, несмотря на то, что прибыль на акцию упала на 9 центов до 1,31 доллара, компания остается чрезвычайно прибыльной.

На данный момент некоторые инвесторы утверждают, что прибыльность компании будет продолжать ухудшаться, о чем свидетельствует руководство руководства. В частности, в 2023 финансовом году руководство ожидает, что маржа валовой прибыли компании составит от 52% до 54%, а операционная маржа — от 39,5% до 41,5%. Хотя эти цифры явно указывают на сжатие маржи по сравнению с текущей маржой, они по-прежнему остаются удивительно высокими.

Более того, учитывая, что это сжатие, скорее всего, связано с замедлением роста продаж и инфляционным давлением, вполне вероятно, что в 2024 финансовом году ожидается увеличение маржи, поскольку одна или обе эти тенденции потенциально могут измениться.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции TSM?

Несмотря на сохраняющиеся опасения в отношении Taiwan Semiconductor, акции компании сохранили консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на четырех единогласных решениях «Покупать», назначенных за последние три месяца. Средний прогноз акций TSM на уровне 118,67 доллара предполагает потенциал роста на 41,8%.

Вынос

Финансовый отчет 2023 Тайваньского полупроводника начался, казалось бы, безоблачно, поскольку инвесторы, по-видимому, были несколько не в восторге от роста выручки компании. Однако при ближайшем рассмотрении цифр результаты деятельности компании на самом деле оказались гораздо более устойчивыми, чем обычно предполагалось. Более того, опасения по поводу возможности китайского вторжения на Тайвань, вероятно, преувеличены за пределами фактического уровня угрозы.

Теперь, если быть откровенным, прибыльность TSM действительно снизится в этом году, согласно прогнозу руководства относительно маржи. Аналитики ожидают, что в этом году компания сообщит о прибыли на акцию в размере $5,15, что предполагает снижение по сравнению с прошлым годом на 21,6%. Но эта оценка также указывает на то, что акции в настоящее время торгуются с форвардным P/E, близким к 16,2 (форвардная доходность ~6,2%), что я считаю очень привлекательной оценкой, учитывая уникальные качества компании и монопольную власть. Соответственно, я остаюсь оптимистом в отношении акций TSM.