🗯 Etsy (NASDAQ:ETSY): недооценена и может продолжать расти после пандемии

Etsy (NASDAQ:ETSY): недооценена и может продолжать расти после пандемии

Etsy (NASDAQ:ETSY) продолжает извлекать выгоду из высоких потребительских расходов, которые способствуют устойчивому росту после пандемии. Акции по-прежнему упали примерно на 66% по сравнению с рекордно высоким уровнем ноября 2021 года, когда большинство акций электронной коммерции торговались по абсурдным ценам, вызванным их ростом, вызванным пандемией.

Тем не менее, Etsy удалось превзойти цифры, вызванные пандемией. Несмотря на недавние опасения по поводу замедления экономического роста, покупательная способность потребителей остается очень высокой, в результате чего компания достигла рекордных доходов в своих последних квартальных результатах. В сочетании с тем, что акции по-прежнему торгуются на привлекательных уровнях по сравнению с прогнозами будущих доходов компании, я оптимистично смотрю на акции.

Высокие потребительские расходы обеспечивают рекордные доходы

На успех Etsy могут сильно повлиять потребительские расходы и уровень располагаемого дохода, который есть у покупателей. Отличительные изделия ручной работы и старинные драгоценные камни, представленные на торговой площадке Etsy, не совсем предметы первой необходимости. Их продажи в основном связаны с дискреционными расходами. Это ярко проявилось во время пандемии, когда государственные чеки и избыточная ликвидность позволили потребителям перерасходовать такие товары. В частности, в 2020 и 2021 финансовом году выручка Etsy выросла на 110,9% и 35,0% соответственно.

Из-за опасений надвигающейся рецессии, преобладающей на рынке в прошлом году, большинство инвесторов ожидали разумной коррекции доходов Etsy, которая нормализовала бы тенденцию предыдущих лет. Тем не менее, Etsy удалось превзойти свои и без того завышенные цифры. Компания не только сообщила о росте выручки на 10,2% в 2022 финансовом году, но, в частности, ее результаты за четвертый квартал были впечатляющими, поскольку они подразумевали ускорение ее общих показателей.

В частности, в четвертом квартале выручка составила рекордные 807,2 миллиона долларов, что на 12,6% больше, чем в прошлом году, включая рост продаж Etsy (то есть выручку, деленную на консолидированные валовые продажи товаров) до 20%.

Между тем, руководство указывает на то, что впереди нас ждет еще один захватывающий год. Компания получает рекордные доходы в первом квартале, которые, как ожидается, составят от 600 до 640 миллионов долларов, что означает увеличение по сравнению с прошлым годом примерно на 7%.

Меня впечатляет, что Etsy продолжает расти, несмотря на то, что некоторые из его крупнейших конкурентов испытывают трудности. Возьмем, к примеру, Amazon (NASDAQ:AMZN), выступающую в роли флагмана продаж электронной коммерции. В четвертом квартале продажи продуктов Amazon (общие доходы за вычетом доходов от AWS) фактически упали на 1,3%. Кроме того, прогноз Amazon на первый квартал, прогнозирующий рост чистых продаж в годовом исчислении на уровне от 4% до 8%, предполагает еще один квартал снижения продаж продуктов, учитывая, что большая часть роста компании приходится на ее подразделение Amazon Web Services (AWS). , который в четвертом квартале вырос на 20%.

Пара интересных моментов относительно будущего роста Etsy

Есть также несколько интересных моментов, касающихся будущих доходов Etsy. Во-первых, решение ФРС повысить ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) говорит о том, что она считает, что экономика достаточно сильна, чтобы выдержать повышение. Другими словами, ФРС, вероятно, считает, что экономика должна быть в состоянии поддерживать высокие расходы в будущем, что является хорошей новостью для Etsy. Если бы это было не так, мы могли бы увидеть паузу в повышении ставок (это более сложный вопрос, но этот базовый элемент верен) в попытке подстегнуть экономику.

Во-вторых, даже если мы увидим снижение покупательной способности потребителей, продажи Etsy все равно могут поддерживаться на высоком уровне или даже расти дальше. Это связано с тем, что, помимо своей основной платформы Etsy, компания также владеет и управляет еще несколькими предприятиями, такими как Depop и Elo7. Поскольку эти две платформы сосредоточены на подержанной одежде и музыкальных инструментах, соответственно, Etsy может выиграть, если потребители выберут бывшие в употреблении товары из-за более низкого располагаемого дохода.

Сильная прибыльность и растущие выкупы: позитивный катализатор

Наиболее активным катализатором роста акций Etsy в ближайшем будущем является высокая прибыльность компании и растущие объемы выкупа. На первый взгляд, Etsy сообщила о чистом убытке в размере 694,3 миллиона долларов в 2022 финансовом году. Однако это произошло только из-за убытка от обесценения в размере 1,0 миллиарда долларов в третьем квартале.

На скорректированной основе, которая исключает такие неденежные статьи, скорректированная маржа EBITDA компании составила удовлетворительные 28% за год. Прогноз руководства на первый квартал нацелен на более низкую скорректированную маржу EBITDA примерно на 26-27%, вероятно, из-за более высоких маркетинговых расходов, но опять же, маржа остается на вполне достаточном уровне. Тем временем аналитики ожидают, что прибыль компании на акцию достигнет нового рекорда в $4,69 к 2024 финансовому году.

Etsy также, по-видимому, ожидает существенного увеличения доходов к тому времени, о чем свидетельствует быстро растущий объем выкупа акций. В 2022 году компания выкупила акции на сумму 425,8 млн долларов, что примерно на 41% больше, чем в 2021 году.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции ETSY?

Обращаясь к Уолл-стрит, Etsy имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 12 покупках, девяти удержаниях и одной продаже за последние три месяца. Средний прогноз ETSY по акциям на уровне $138,75 предполагает потенциал роста на 32,3%.

Вынос

В целом, способность Etsy поддерживать растущие доходы помимо результатов, вызванных пандемией, весьма примечательна. Этот успех можно объяснить не только высокими потребительскими расходами, но и тем, что потребители предпочитают ее платформы.

Ожидается, что в краткосрочной перспективе прибыльность Etsy пострадает. Однако в соответствии с оценками Уолл-стрит по прибыли на акцию в размере около 4,69 доллара к 2024 году, прибыльность Etsy имеет много возможностей для улучшения. Фактически, эта конкретная оценка предполагает форвардный P/E около 22,8 при текущей цене акций, что, на мой взгляд, дает довольно привлекательный мультипликатор, несмотря на то, что этот прогноз сделан на два года вперед.