✏ Можно ли купить акции Netflix (NASDAQ:NFLX) на 75% ниже минимума?

Можно ли купить акции Netflix (NASDAQ:NFLX) на 75% ниже минимума?

Основная мысль

Netflix продолжает добиваться прибыльного роста, в то время как его недавно запущенная модель с поддержкой рекламы должна еще больше способствовать прибыли. Тем не менее, акции могут по-прежнему быть слишком дорогими на текущих уровнях.

Акции Netflix (NASDAQ: NFLX) выросли более чем на 75% с минимума в мае. Многие инвесторы упустили эту возможность, поскольку мысленно списали Netflix со счетов как переоцененные акции. Честно говоря, я тоже чувствовал то же самое. Что ж, оглядываясь назад, Netflix действительно казался довольно дешевым — чуть более 160 долларов. Но, конечно, задним числом все кажется достаточно ясным.

Однако сейчас возникает вопрос: стоит ли покупать акции Netflix после продолжительного ралли, и это во многом зависит от того, как выглядит ваш желаемый запас прочности. Потому что, хотя Netflix демонстрирует сильный потенциал роста прибыльности, мне все еще трудно купить акции по их текущим оценочным мультипликаторам. Я остаюсь нейтральным в отношении акций NFLX.

Что означает устойчивая прибыльность для акций Netflix?

Netflix твердо установил, что может приносить стабильную прибыль. Это важно, поскольку подтверждает мастерство руководства в области потоковой передачи, позволяя компании постепенно увеличивать акционерную стоимость.

Видите ли, последние несколько лет все хотели получить часть рынка потокового SVOD. Disney (NYSE: DIS), AT&T (NYSE: T) и Amazon (NASDAQ: AMZN) предоставляют свои собственные сервисы, а именно Disney+, HBO Max и Prime Video, насыщая отрасль. Тем не менее, только Netflix удалось прибыльно расти. Практически все его конкуренты теряют деньги.

Почему? Потому что Netflix создал пространство SVOD. Они знают, как использовать свой бренд, чтобы максимизировать окупаемость инвестиций с помощью рациональной структуры капитальных затрат. Они знают, что самые успешные шоу — это те, которые могут повлиять на миллионы зрителей, будучи культурно значимыми, а не обязательно производя впечатление на публику дорогими постановками.

Возьмем, к примеру, сериал «Властелин колец: кольца власти» от Amazon Prime. Шоу считается самым дорогим телевизионным продуктом в истории: только бюджет первого сезона приближается к 1 миллиарду долларов. Тем не менее, поклонники франшизы ненавидели его. Теперь подумайте об игре Squid Game от Netflix, которая, как сообщается, обошлась компании всего в 21,4 миллиона долларов и стала вирусной во всем мире.

Это не значит, что Netflix не выпускает безвкусные шоу здесь и там, но они, безусловно, понимают, что вы не можете просто купить себе дорогу в каждую гостиную на земле только потому, что у вас есть деньги, которые нужно сжечь. Это работает и для акционеров, поскольку означает, что дисциплинированные расходы компании могут фактически привести к созданию акционерной стоимости.

Каковы драйверы роста доходов Netflix?

Основные факторы роста доходов Netflix включают недавно запущенную модель компании с поддержкой рекламы и экономию за счет масштаба.

Более дешевый план Netflix с поддержкой рекламы был запущен в 12 странах в прошлом месяце, всего через шесть месяцев после его объявления. До сих пор доходы от подписки были единственным источником денежного потока Netflix. В будущих отчетах о доходах Netflix будет сообщать о доходах от двух отдельных сегментов, а другой — о доходах, связанных с рекламой. Однако будет ли план Netflix с поддержкой рекламы способствовать увеличению доходов? Я верю, что так и будет, и вот почему.

По сути, теперь Netflix начнет получать дополнительный доход от новой пользовательской базы, которая до сих пор отказывалась тратить деньги на платформу. Базовый рекламный план показывает всего ~ 5 минут рекламы в час. Соответственно, зрители не будут засыпаны раздражающими перерывами в программе. В то же время рекламодатели должны считать платформу благоприятной средой обитания, поскольку они могут предоставлять рекламный контент премиум-класса, основанный на полезных пользовательских данных. В свою очередь, Netflix может взимать ставки за рекламу выше среднего, тем самым формируя новый высокодоходный сегмент. Другими словами, план Netflix с поддержкой рекламы является беспроигрышным для всех вовлеченных сторон.

Здесь важно подчеркнуть, что Netflix будет показывать шоу из своего текущего каталога. Никаких материальных затрат на финансирование модели, поддерживаемой рекламой, не возникнет, поэтому большая часть денежных потоков, связанных с рекламой, должна в конечном итоге попасть в чистую прибыль Netflix.

Аналитики считают, что акции NFLX можно покупать?

Несмотря на ралли акций Netflix, аналитики с Уолл-стрит по-прежнему настроены оптимистично. Акции получили консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» на основе 15 покупок, 13 удержаний и трех продаж за последние три месяца. Средний прогноз Netflix по акциям $302,76 предполагает потенциал роста всего на 5,6%.

Выводы

Netflix прошел долгий путь за последнее десятилетие, и благодаря своему преимуществу первопроходца руководство освоило путь прибыльного роста в пространстве SVOD. Компания начала внедрять рекламу в идеальный момент. Поскольку прирост числа подписчиков, вероятно, замедлится в ближайшие годы, высокодоходные денежные потоки от рекламы должны стать новым драйвером роста доходов.

Тем не менее, готовы ли вы купить акции по форвардному коэффициенту P/E 28x, исходя из оценок на 2022 финансовый год? Предполагая, что реклама помогает Netflix зарабатывать двузначные числа в будущем, это может быть не сумасшедший показатель, учитывая установленный ров компании в отрасли. Тем не менее, покупка Netflix сегодня не выглядит так, будто вы получаете акции с приличной скидкой.