📰 Акции Celestica: потенциально недооценены, но покупать их не стоит

Акции Celestica: потенциально недооценены, но покупать их не стоит

Основная мысль

Celestica (CLS) (TSE: CLS) — прибыльная компания, которая в настоящее время недооценена. Однако у него нет конкурентного преимущества, а это означает, что в других местах, вероятно, есть лучшие возможности.

Celestica предлагает глобальные решения для цепочки поставок производителям оригинального оборудования и поставщикам услуг на различных рынках.

У Celestica нет конкурентного преимущества

Есть несколько способов количественно оценить конкурентное преимущество компании, используя только ее отчет о прибылях и убытках. Первый метод включает в себя расчет значения прибыли компании (EPV).

Стоимость прибыли измеряется как скорректированная EBIT после налогообложения, деленная на средневзвешенную стоимость капитала, а стоимость воспроизводства (затраты на воспроизводство/копирование бизнеса) может быть измерена с использованием общей стоимости активов компании. Если значение способности заработка выше, чем значение воспроизводства, считается, что компания имеет конкурентное преимущество.

Расчет следующий:

EPV = скорректированная прибыль EPV / WACC 1 349 млн долларов = 139 млн долларов / 0,103.

Поскольку общая стоимость активов Celestica составляет 4 848 миллионов долларов, мы можем сказать, что у нее нет конкурентного преимущества. Другими словами, если предположить, что Celestica не будет расти, ей потребуется 4 848 миллионов долларов активов, чтобы со временем создать стоимость в размере 1 349 миллионов долларов.

Второй метод определения того, имеет ли компания конкурентное преимущество, заключается в рассмотрении ее валовой прибыли, поскольку она представляет собой надбавку, которую потребители готовы платить сверх стоимости продукта или услуги. Растущая валовая прибыль указывает на наличие устойчивого конкурентного преимущества.

Если у компании нет преимуществ, то новые участники постепенно отнимут долю рынка, что со временем приведет к снижению валовой прибыли из-за ценовых войн.

В случае с Celestica ее валовая прибыль не имеет реальной тенденции и колеблется в диапазоне от среднего до высокого однозначного числа. В результате его валовая прибыль указывает на отсутствие конкурентного преимущества в этом отношении.

Однако стоит отметить, что его маржа в 8,9% является самой высокой за последние 10 лет. Если он продолжит движение вверх или в сторону отсюда, возможно, возникнет потенциальное конкурентное преимущество, но сейчас, вероятно, слишком рано говорить об этом.

Акции Celestica кажутся недооцененными

Чтобы оценить Celestica, я буду использовать модель одноэтапного дисконтированного денежного потока (DCF), поскольку ее свободные денежные потоки нестабильны и их трудно предсказать. Для конечного темпа роста я буду использовать доходность 30-летних казначейских облигаций США в качестве показателя ожидаемого долгосрочного роста ВВП.

Мой расчет выглядит следующим образом:

Справедливая стоимость = средний свободный денежный поток на акцию / (ставка дисконтирования — рост в конце срока) 13,62 долл. США = 0,94 долл. США / (0,1 — 0,031)

В результате я оцениваю справедливую стоимость Celestica примерно в $13,62 в текущих рыночных условиях. При цене акций около 9,70 долларов в настоящее время существует хороший запас прочности.

Это означает, что даже если компания не имеет конкурентного преимущества, ее Оценка акций достаточно низка, чтобы потенциально оправдать положение в компании.

Аналитики также видят потенциал роста

Celestica имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на одной покупке и двух удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена CLS в $13,33 предполагает потенциал роста на 37%.

Заключительные мысли: вероятно, где-то есть лучшие возможности

Хотя компания, вероятно, недооценена, поскольку и аналитики, и одноэтапная модель DCF приходят к одинаковым оценкам, я считаю, что в других местах есть лучшие возможности.

Это связано с тем, что компания не имеет конкурентного преимущества. Нынешний медвежий рынок создал много возможностей, поместив компании, у которых есть конкурентные преимущества, на территорию стоимости.