💬 Как проблемы Красного моря вернули акции ZIM (NYSE:ZIM) из мертвых

Как проблемы Красного моря вернули акции ZIM (NYSE:ZIM) из мертвых

Продолжающиеся проблемы Красного моря полностью изменили инвестиционную привлекательность акций ZIM (NYSE:ZIM). Поскольку Суэцкий канал, важнейшее узкое место в мировом судоходстве, практически закрылся, суда вынуждены выбирать более длинные маршруты, что приводит к увеличению тарифов на перевозки. Следовательно, перспективы ZIM, ранее мрачные, когда цена акций приближалась к 0 доллару, теперь представляют собой перспективу значительного потенциала роста. Тем не менее, я нейтрально отношусь к акциям.

Должен подчеркнуть, что развитие ситуации в Красном море является полностью спекулятивным. Тем не менее, я попытаюсь обрисовать потенциальные результаты, чтобы помочь вам решить, хотите ли вы участвовать в этом или держаться подальше, учитывая повышенную волатильность игры.

Поскольку инвестиционное обоснование ЗИМа и лежащая в его основе динамика довольно сложны, давайте начнем с основ.

Краткий обзор: что на самом деле делает ZIM?

Основанная в 1945 году, израильская компания ZIM Integrated Shipping Services является одной из старейших судоходных компаний, которая может похвастаться почти 80-летним опытом предоставления морских перевозок и логистических услуг. Компания управляет флотом из 145 судов, в том числе 129 контейнеровозов и 16 автовозов, курсирующих по всем географическим торговым зонам.

В отличие от своих конкурентов по отрасли, таких как Danaos (NYSE:DAC) или Global Ship Lease (NYSE:GSL), которые фактически владеют контейнеровозами, ZIM не владеет большей частью своего флота. Сама компания владеет всего девятью контейнеровозами. Скорее, ЗИМ арендует/фрахтует свой автопарк у владельцев, подобных упомянутым, одновременно активно управляя его деятельностью. Другими словами, ZIM несет ответственность за завершение каждой поездки.

Учитывая, что ZIM имеет фиксированные затраты на аренду судов, но переменные доходы из-за высокой волатильности тарифов на доставку, компания может в конечном итоге оказаться очень прибыльной или потерять много денег в зависимости от того, где колеблются базовые ставки.

Понимание движения цен на акции ZIM

Очень нестабильная цена акций ZIM отражает динамику, которую я только что упомянул. Пройдя через взлеты и падения акций, вы будете лучше подготовлены к пониманию того, как текущий кризис на Красном море влияет на компанию.

Как вы можете видеть на графике ниже, цена акций ZIM выросла в период с 2021 по 2022 год из-за резкого роста стоимости доставки во время пандемии COVID-19.

Начало пандемии COVID-19 привело к усилению логистических проблем, перегруженности портов и росту спроса на поставки грузов на фоне ограниченного рынка контейнерных перевозок. В течение 2021 и 2022 годов преобладающие ставки достигли беспрецедентного уровня, что привело к огромным доходам компании.

Чтобы подчеркнуть масштабы этого роста ставок и, следовательно, доходов и дивидендов ZIM, учтите, что ZIM вышла на биржу по цене 15 долларов за акцию в январе 2021 года. К концу того же года ZIM выплатила дивиденды в размере 19,50 долларов на акцию. Последующий год продолжал демонстрировать силу: ЗИМ выплатил дивиденды в размере 16,95 долларов.

Примечательно, что в оба года дивиденды намного превышали текущую цену акций, что дает представление о том, почему Уолл-стрит пыталась учесть этот существенный прирост в течение 2021 и 2022 годов, что объясняет резкий рост цен на акции в этот период.

Начиная с 2022 года акции ЗИМа начали резко падать. С нормализацией тарифов на доставку рентабельность ZIM начала сокращаться. Последние результаты третьего квартала служат хорошим примером: скорректированная EBITDA ЗИМа упала до всего лишь $211 млн с $1,93 млрд в предыдущем году.

Между тем, компания сталкивается с существенными краткосрочными и долгосрочными обязательствами по аренде, составляющими $1,67 млрд и $2,95 млрд соответственно. Это связано с тем, что, как я уже упоминал ранее, компания не владеет большинством судов, которыми управляет, а арендует их. Поскольку прибыль сокращается, ЗИМ сталкивается с проблемой выполнения существенных обязательств по аренде перед владельцами судов.

Хотя компания владеет 2,63 миллиарда долларов наличными, Уолл-стрит до недавнего времени была настроена скептически, ожидая продолжения убытков, связанных с этими обязательствами по аренде. Эти обязательства по аренде могут в конечном итоге привести к банкротству, если ставки ниже рентабельности приведут к постоянным квартальным убыткам.

Удивительно, но продолжающаяся ситуация на Красном море полностью изменила эту ситуацию.

Ситуация на Красном море меняет игру

Это подводит нас к нынешней и продолжающейся ситуации на Красном море. Как показывает график цен на акции, настроения в отношении акций ЗИМа в последнее время начали меняться.

В частности, ситуация в Красном море приняла примечательный оборот, чему способствовали целенаправленные нападения хуситов на несколько судов в прошлом месяце. В настоящее время Красное море находится в запустении, поскольку почти все операторы перенаправили свои курсы через мыс Доброй Надежды.

Анализ последних данных о транзите всех типов судов через Суэцкий канал ясно показывает значительное снижение использования этого конкретного маршрута в значительных масштабах.

Этот сдвиг не только приводит к увеличению продолжительности рейсов, что приводит к увеличению дневных доходов ZIM, но также способствует нехватке доступных судов. Следовательно, длительное время в пути приводит к более высоким тарифам, что представляет двойное преимущество для ZIM.

Сочетание расширения возможностей трудоустройства и более высоких ставок оказывается чрезвычайно выгодным для компании. То, что раньше было шагом к банкротству (из-за падения прибыльности из-за огромных обязательств по аренде), теперь сталкивается с исключительно оптимистичным прогнозом.

Куда пойдет ZIM дальше?

Бычий аргумент в пользу ЗИМа

Позиция ZIM в значительной степени предполагает, что продолжающееся восстановление тарифов на судоходство в результате фактического отказа от Красного моря будет продолжаться. По оценкам Джеффриса, в следующем году ZIM может объявить прибыль на акцию в размере $6,25 за 2024 финансовый год по сравнению с предыдущим консенсусом в размере -$3,91 убытков на акцию.

В сочетании с дивидендной политикой ZIM, предусматривающей выплату от 30% до 50% чистой прибыли, акции кажутся выгодной сделкой. И этот сценарий даже не включает в себя дальнейший рост ставок, и в этом случае ZIM может в конечном итоге выплатить дивиденды, равные текущей цене акций в этом году, что приведет к росту акций с текущих уровней.

Кейс Медвежонок для ЗИМа

Напротив, пессимистический прогноз ZIM предполагает сценарий, при котором текущая тенденция роста ставок быстро закончится в ближайшие недели или месяцы. Это могло бы произойти, если бы произошло потенциальное разрешение геополитической напряженности в Красном море. В таком случае ZIM может быстро вернуться к получению минимальной прибыли или к ее нулевой прибыли. Таким образом, его инвестиционное обоснование вернется к прежним настроениям, которые подчеркивают риск, связанный с увеличением обязательств по аренде.

Заключительные мысли: никто на самом деле не знает, что происходит

Я следил за ZIM на протяжении многих лет и иногда успешно торговал акциями. Я могу вам с уверенностью сказать, что никто не знает, что будет дальше и куда пойдут акции ЗИМа. Знать ставки завтра, не говоря уже о том, что произойдет через несколько месяцев, невозможно из-за множества непредсказуемых факторов, которые могут изменить каждую переменную.

Текущая ситуация в Красном море является основным катализатором, но другие факторы, такие как выход на воду множества недавно построенных контейнеровозов в следующем году (большой портфель заказов), также могут повлиять на ставки в любом направлении.

Я надеюсь, что описание текущих обстоятельств ZIM поможет вам решить, хотите ли вы сделать ставку в этой американской горке инвестиционного дела. Тем не менее, я бы посоветовал вам прикасаться к этим акциям только в том случае, если вы имеете большой опыт и знакомы с судоходной отраслью и ее высокоциклической природой.