🎙 Риски рецессии в еврозоне растут, поскольку инфляция резко падает – ANZ

Риски рецессии в еврозоне растут, поскольку инфляция резко падает – ANZ

Брайан Мартин, руководитель отдела экономики G3 в ANZ Research, отмечает, что Еврозона (EA) находится под угрозой резкого спада, поскольку инфляция снижается быстрыми темпами.

Улучшение инфляции в EA становится все более устойчивым

Данные подтверждают постепенное и устойчивое улучшение инфляции в EA. В краткосрочной перспективе риски базового ценового давления, по-видимому, будут смещены в сторону снижения, поскольку сказываются отсроченные последствия предыдущего ужесточения денежно-кредитной политики и замедления экономической активности. Несмотря на это понижательное давление, по нашим оценкам, если нынешние основные ежемесячные тенденции HICP сохранятся до 2024 года, инфляция достигнет целевого показателя раньше, чем прогнозирует Европейский центральный банк. Экономические данные подтверждают, что ужесточение монетарной политики работает эффективно. Рост ВВП стабилизируется, что отчасти связано с более высокими процентными ставками, ужесточением условий банковского кредитования и ослаблением роста кредитования. Денежная масса М3 упала на 1,2% по сравнению с прошлым годом в сентябре, что означает, что годовой рост является отрицательным в реальном выражении, если принять во внимание инфляцию. По нашим расчетам, запасы реальных M3 сейчас всего на 3,0% выше уровня, существовавшего до COVID. Рост кредитования нефинансовых корпораций (НФК) также резко замедлился (сентябрь 0,2% г/г) и является отрицательным в реальном выражении. За свою короткую историю ЕА не избежал рецессии во время резких спадов кредитования. Данные по экономической активности в начале четвертого квартала разочаровали. Композитный индекс PMI упал на 0,5 пункта в октябре до 46,5, что стало самым низким показателем с начала войны на Украине и самым низким уровнем с ноября 2020 года, когда экономика была частично остановлена ​​из-за COVID. Составной PMI сейчас колеблется на уровнях, когда EA был подрезан долговым кризисом, последовавшим за GFC. Исторически сложилось так, что этот показатель экономической активности на самом деле не был ниже, чем во время глобального финансового кризиса и пандемии. Это отражает сложные экономические условия для производства и, в большей степени, для сферы услуг. Слабость восстановления экономики Китая также способствует слабому экспортному спросу. За первые восемь месяцев этого года экспорт в Китай упал на 0,7% г/г. Китай является вторым по величине экспортным направлением Европейского Союза. Экспорт в другие крупные азиатские партнеры в то же время также слаб. Экспорт в Японию упал на 5,5% по сравнению с прошлым годом, а в Южную Корею — на 1,8% по сравнению с прошлым годом. На каждый из них приходится примерно 25% объема экспорта в Китай.

Данные подтверждают постепенное и устойчивое улучшение инфляции в EA. В краткосрочной перспективе риски базового ценового давления, по-видимому, будут смещены в сторону снижения, поскольку сказываются отсроченные последствия предыдущего ужесточения денежно-кредитной политики и замедления экономической активности.

Несмотря на это понижательное давление, по нашим оценкам, если нынешние основные ежемесячные тенденции HICP сохранятся до 2024 года, инфляция достигнет целевого показателя раньше, чем прогнозирует Европейский центральный банк.

Экономические данные подтверждают, что ужесточение монетарной политики работает эффективно. Рост ВВП стабилизируется, что отчасти связано с более высокими процентными ставками, ужесточением условий банковского кредитования и ослаблением роста кредитования. Денежная масса М3 упала на 1,2% по сравнению с прошлым годом в сентябре, что означает, что годовой рост является отрицательным в реальном выражении, если принять во внимание инфляцию. По нашим расчетам, запасы реальных M3 сейчас всего на 3,0% выше уровня, существовавшего до COVID. Рост кредитования нефинансовых корпораций (НФК) также резко замедлился (сентябрь 0,2% г/г) и является отрицательным в реальном выражении. За свою короткую историю ЕА не избежал рецессии во время резких спадов кредитования.

Данные по экономической активности в начале четвертого квартала разочаровали. Композитный индекс PMI упал на 0,5 пункта в октябре до 46,5, что стало самым низким показателем с начала войны на Украине и самым низким уровнем с ноября 2020 года, когда экономика была частично остановлена ​​из-за COVID. Составной PMI сейчас колеблется на уровнях, когда EA был подрезан долговым кризисом, последовавшим за GFC. Исторически сложилось так, что этот показатель экономической активности на самом деле не был ниже, чем во время глобального финансового кризиса и пандемии. Это отражает сложные экономические условия для производства и, в большей степени, для сферы услуг.

Слабость восстановления экономики Китая также способствует слабому экспортному спросу. За первые восемь месяцев этого года экспорт в Китай упал на 0,7% г/г. Китай является вторым по величине экспортным направлением Европейского Союза. Экспорт в другие крупные азиатские партнеры в то же время также слаб. Экспорт в Японию упал на 5,5% по сравнению с прошлым годом, а в Южную Корею — на 1,8% по сравнению с прошлым годом. На каждый из них приходится примерно 25% объема экспорта в Китай.