📰 Предварительный обзор Банка Японии: прогнозы 10 крупнейших банков, никаких изменений в политике, еще одна поправка к YCC?

Предварительный обзор Банка Японии: прогнозы 10 крупнейших банков, никаких изменений в политике, еще одна поправка к YCC?

Банк Японии (BoJ) проведет заседание Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) во вторник, 31 октября, и по мере того, как мы приближаемся к решению по денежно-кредитной политике, вот прогнозы ожиданий экономистов и исследователей 10 крупнейших банков.

Аналитики не ожидают, что Банк Японии откажется от своей отрицательной процентной ставки. Напротив, рынок раскололся по поводу перспективы еще одной настройки управления кривой доходности (YCC).

АНЗ

Мы не ожидаем, что Банк Японии изменит политику на предстоящем заседании. Остается шанс, что он откажется от своего прогноза и без колебаний примет дополнительные меры смягчения. Также возможно, что YCC может быть изменен, учитывая повышательное давление на доходность облигаций. Изменения в YCC – расширение целевого диапазона и/или сокращение продолжительности – возможны на предстоящих заседаниях, и мы ожидаем, что YCC будет полностью отменен ко второму кварталу 2024 года. Прогноз инфляции предполагает, что устойчивая инфляция в 2% не будет достигнута в рамках прогноза. Горизонт, предполагающий любое изменение учетной ставки, остается далеким.

Мы не ожидаем, что Банк Японии изменит политику на предстоящем заседании. Остается шанс, что он откажется от своего прогноза и без колебаний примет дополнительные меры смягчения. Также возможно, что YCC может быть изменен, учитывая повышательное давление на доходность облигаций. Изменения в YCC – расширение целевого диапазона и/или сокращение продолжительности – возможны на предстоящих заседаниях, и мы ожидаем, что YCC будет полностью отменен ко второму кварталу 2024 года. Прогноз инфляции предполагает, что устойчивая инфляция в 2% не будет достигнута в рамках прогноза. Горизонт, предполагающий любое изменение учетной ставки, остается далеким.

Стандартный Чартерный

Мы ожидаем, что Банк Японии продолжит бездействовать, несмотря на давление с целью ужесточения политики из-за высокой инфляции и проблем со стороны обесценивания японской иены (JPY). Тем не менее, мы ожидаем, что Банк Японии проявит терпение и будет ждать лучшего момента для изменения своей политики, поскольку он может попытаться избежать прошлых ошибок, связанных с преждевременным ужесточением политики, которое может подавить экономический рост и возродить дефляционные настроения.

Мы ожидаем, что Банк Японии продолжит бездействовать, несмотря на давление с целью ужесточения политики из-за высокой инфляции и проблем со стороны обесценивания японской иены (JPY). Тем не менее, мы ожидаем, что Банк Японии проявит терпение и будет ждать лучшего момента для изменения своей политики, поскольку он может попытаться избежать прошлых ошибок, связанных с преждевременным ужесточением политики, которое может подавить экономический рост и возродить дефляционные настроения.

Нордеа

Заседание Банка Японии будет напряженным. JPY сейчас торгуется выше 150 по отношению к доллару США, а доходность 10-летних облигаций японского правительства недалеко от предела в 1%, установленного Банком Японии. Необходимо что-то уступить: либо Банк Японии начнет нормализовать политику, либо иена продолжит ослабевать. Однако мы считаем, что Банк Японии, скорее всего, снова разочарует рынки.

Заседание Банка Японии будет напряженным. JPY сейчас торгуется выше 150 по отношению к доллару США, а доходность 10-летних облигаций японского правительства недалеко от предела в 1%, установленного Банком Японии. Необходимо что-то уступить: либо Банк Японии начнет нормализовать политику, либо иена продолжит ослабевать. Однако мы считаем, что Банк Японии, скорее всего, снова разочарует рынки.

Данске Банк

Данные по Японии показали, что восстановление экономики несколько замедлилось: композитный PMI составил 49,9, что впервые в этом году ниже порога в 50 пунктов. Тем не менее, мы считаем, что данные подтверждают еще одну корректировку контроля над кривой доходности со стороны Банка Японии в этом году, скорее всего, на заседании, завершившемся во вторник, причем наиболее вероятным шагом будет увеличение фактического ограничения доходности по 10-летним облигациям до 1,5%. Недавний рост мировой доходности также побудил Банк Японии несколько раз в последнее время проводить интервенции на рынках JGB.

Данные по Японии показали, что восстановление экономики несколько замедлилось: композитный PMI составил 49,9, что впервые в этом году ниже порога в 50 пунктов. Тем не менее, мы считаем, что данные подтверждают еще одну корректировку контроля над кривой доходности со стороны Банка Японии в этом году, скорее всего, на заседании, завершившемся во вторник, причем наиболее вероятным шагом будет увеличение фактического ограничения доходности по 10-летним облигациям до 1,5%. Недавний рост мировой доходности также побудил Банк Японии несколько раз в последнее время проводить интервенции на рынках JGB.

ИНГ

Консенсус рынка предполагает, что текущие параметры политики вряд ли изменятся, но мы видим несколько более высокую вероятность еще одной корректировки YCC с изменениями прогнозных рекомендаций. Рынок также будет уделять больше внимания квартальным прогнозам Банка Японии по темпам роста и инфляции. Если центральный банк пересмотрит свои прогнозы инфляции на 2024 финансовый год до уровня выше 2%, рынок, скорее всего, воспримет это как намек на быстрое приближение нормализации политики.

Консенсус рынка предполагает, что текущие параметры политики вряд ли изменятся, но мы видим несколько более высокую вероятность еще одной корректировки YCC с изменениями прогнозных рекомендаций. Рынок также будет уделять больше внимания квартальным прогнозам Банка Японии по темпам роста и инфляции. Если центральный банк пересмотрит свои прогнозы инфляции на 2024 финансовый год до уровня выше 2%, рынок, скорее всего, воспримет это как намек на быстрое приближение нормализации политики.

Deutsche Bank

Мы ожидаем, что Банк Японии пересмотрит свою денежно-кредитную политику, но это очень близкая вероятность. Даже если Банк Японии сохранит свой статус-кво, YCC, вероятно, окажется под дальнейшим давлением по мере нарастания ожиданий нормализации политики.

Мы ожидаем, что Банк Японии пересмотрит свою денежно-кредитную политику, но это очень близкая вероятность. Даже если Банк Японии сохранит свой статус-кво, YCC, вероятно, окажется под дальнейшим давлением по мере нарастания ожиданий нормализации политики.

ТДС

Теперь мы ожидаем, что Банк Японии скорректирует настройки YCC, расширив контрольный диапазон для 10-летних JGB до 1,5% (ранее: 1,0%) и увеличив скорость операций по покупке с фиксированной процентной ставкой. Мы не ожидаем корректировки других политических рычагов. Мы ожидаем, что Банк, скорее всего, даст понять, что новая корректировка YCC является упреждающим шагом, учитывая риски роста заработной платы и цен.

Теперь мы ожидаем, что Банк Японии скорректирует настройки YCC, расширив контрольный диапазон для 10-летних JGB до 1,5% (ранее: 1,0%) и увеличив скорость операций по покупке с фиксированной процентной ставкой. Мы не ожидаем корректировки других политических рычагов. Мы ожидаем, что Банк, скорее всего, даст понять, что новая корректировка YCC является упреждающим шагом, учитывая риски роста заработной платы и цен.

СоцГен

Мы видим вероятность 50 на 50, что Банк Японии поднимет фактический лимит доходности 10-летних облигаций JGB с 1% до 1,5% из-за растущих опасений по поводу увеличения разницы в доходности и растущего давления на иену.

Мы видим вероятность 50 на 50, что Банк Японии поднимет фактический лимит доходности 10-летних облигаций JGB с 1% до 1,5% из-за растущих опасений по поводу увеличения разницы в доходности и растущего давления на иену.

Сити

Теперь мы ожидаем, что Банк Японии упреждающе повысит уровень поддержки YCC с текущих +1,0% до +1,5%. Похоже, что Банк Японии считает, что основные факторы роста доходности казначейских облигаций США не изменятся в ближайшем будущем. Таким образом, Банк Японии, вероятно, почувствует растущий риск того, что ему, возможно, придется купить огромное количество JGB до декабря, если YCC останется неизменным. Между тем, рост внутренних инфляционных ожиданий означает, что реальные процентные ставки останутся неизменными даже после того, как Банк Японии позволит немного повысить доходность 10-летних JGB, а это означает, что политика смягчения останется неизменной. Губернатор Уэда, вероятно, заявит, что пересмотр был сделан с учетом баланса между эффективностью и побочными эффектами. Что касается формулировки перспективных указаний, любые изменения в сторону ужесточения будут затруднены, пока существует YCC.

Теперь мы ожидаем, что Банк Японии упреждающе повысит уровень поддержки YCC с текущих +1,0% до +1,5%. Похоже, что Банк Японии считает, что основные факторы роста доходности казначейских облигаций США не изменятся в ближайшем будущем. Таким образом, Банк Японии, вероятно, почувствует растущий риск того, что ему, возможно, придется купить огромное количество JGB до декабря, если YCC останется неизменным. Между тем, рост внутренних инфляционных ожиданий означает, что реальные процентные ставки останутся неизменными даже после того, как Банк Японии позволит немного повысить доходность 10-летних JGB, а это означает, что политика смягчения останется неизменной. Губернатор Уэда, вероятно, заявит, что пересмотр был сделан с учетом баланса между эффективностью и побочными эффектами. Что касается формулировки перспективных указаний, любые изменения в сторону ужесточения будут затруднены, пока существует YCC.

Компания "Уэллс-Фарго

Мы ожидаем, что Банк Японии пока сохранит монетарную политику без изменений. То есть, он сохранит свою процентную ставку на уровне -0,10% и сохранит текущую политику YCC, которая устанавливает жесткую верхнюю границу в 1,00% для 10-летних японских государственных облигаций (JGB). В целом мы сохраняем нашу точку зрения на отсутствие изменений, но будем внимательно следить за прогнозами Банка Японии по инфляции на предмет признаков того, что корректировка политики может приблизиться в предстоящие месяцы и кварталы.

Мы ожидаем, что Банк Японии пока сохранит монетарную политику без изменений. То есть, он сохранит свою процентную ставку на уровне -0,10% и сохранит текущую политику YCC, которая устанавливает жесткую верхнюю границу в 1,00% для 10-летних японских государственных облигаций (JGB). В целом мы сохраняем нашу точку зрения на отсутствие изменений, но будем внимательно следить за прогнозами Банка Японии по инфляции на предмет признаков того, что корректировка политики может приблизиться в предстоящие месяцы и кварталы.