🎙 Япония: Банк Японии обеспечивает большую гибкость для YCC – UOB

Япония: Банк Японии обеспечивает большую гибкость для YCC – UOB

Старший экономист UOB Group Элвин Лью комментирует последнее событие Банка Японии в области денежно-кредитной политики.

Ключевые выводы

Банк Японии (BOJ) на своем запланированном заседании по денежно-кредитной политике (MPM) в пятницу (28 июля) сохранил свои ключевые цели политики без изменений для достижения цели инфляции 2%, но изменил контроль кривой доходности (YCC) для «большей гибкости». и «повысить устойчивость смягчения денежно-кредитной политики». Настройка YCC означает, что торговый диапазон +/-0,5% от 10-летней доходности JGB останется, но они больше не являются жесткими ограничениями, а предел («жесткий лимит») теперь составляет 1%, что эффективно расширяет торговый диапазон. до +/-100 бит/с.

Банк Японии (BOJ) на своем запланированном заседании по денежно-кредитной политике (MPM) в пятницу (28 июля) сохранил свои ключевые цели политики без изменений для достижения цели инфляции 2%, но изменил контроль кривой доходности (YCC) для «большей гибкости». и «повысить устойчивость смягчения денежно-кредитной политики». Настройка YCC означает, что торговый диапазон +/-0,5% от 10-летней доходности JGB останется, но они больше не являются жесткими ограничениями, а предел («жесткий лимит») теперь составляет 1%, что эффективно расширяет торговый диапазон. до +/-100 бит/с.

Пересмотры в последнем прогнозе экономической активности и цен на июль 2023 г. (взгляд Банка) были больше связаны с внесением существенных корректировок в сторону повышения ценовых прогнозов на 2023 финансовый год при незначительном снижении или сохранении прогнозов цен на будущее, которые оставались ниже целевого уровня 2%. Банк Японии внес очень мало изменений в прогнозы роста ВВП.

Пересмотры в последнем прогнозе экономической активности и цен на июль 2023 г. (взгляд Банка) были больше связаны с внесением существенных корректировок в сторону повышения ценовых прогнозов на 2023 финансовый год при незначительном снижении или сохранении прогнозов цен на будущее, которые оставались ниже целевого уровня 2%. Банк Японии внес очень мало изменений в прогнозы роста ВВП.

Прогноз Банка Японии – дополнительные корректировки перед большим шагом в 2024 году? В отчете в начале февраля мы выдвинули гипотезу о расширении торгового коридора доходности до +/-100 базисных пунктов (бывшим управляющим Банка Японии Куродой на его последней встрече в марте перед тем, как передать бразды правления Уэде). Хотя этого не произошло при Куроде, действия, предпринятые Уэдой (28 июля), в некотором смысле оправдали этот прогноз о расширении торгового коридора. Таким образом, теперь мы ожидаем, что губернатор Уэда проложит путь к нормализации/раскручиванию в два широких шага. 1) Мы ожидаем существенный период (с августа по декабрь 2023 г.) корректировки его перспективных указаний по YCC и процентным ставкам с возможностью дальнейших корректировок во имя «большей гибкости» и «для повышения устойчивости монетарного смягчения», чтобы дать ориентиры рынка и время для подготовки к планомерному выходу Банка Японии из сверхлегкой денежно-кредитной политики, и 2) мы по-прежнему ожидаем, что нормализация денежно-кредитной политики начнется только в начале 2024 г. - YCC будет снижен, а отрицательная процентная ставка вырастет с -0,1% до 0% в январе 2024 г. MPM.

Прогноз Банка Японии – дополнительные корректировки перед большим шагом в 2024 году? В отчете в начале февраля мы выдвинули гипотезу о расширении торгового коридора доходности до +/-100 базисных пунктов (бывшим управляющим Банка Японии Куродой на его последней встрече в марте перед тем, как передать бразды правления Уэде). Хотя этого не произошло при Куроде, действия, предпринятые Уэдой (28 июля), в некотором смысле оправдали этот прогноз о расширении торгового коридора. Таким образом, теперь мы ожидаем, что губернатор Уэда проложит путь к нормализации/раскручиванию в два широких шага. 1) Мы ожидаем существенный период (с августа по декабрь 2023 г.) корректировки его перспективных указаний по YCC и процентным ставкам с возможностью дальнейших корректировок во имя «большей гибкости» и «для повышения устойчивости монетарного смягчения», чтобы дать ориентиры рынка и время для подготовки к планомерному выходу Банка Японии из сверхлегкой денежно-кредитной политики, и 2) мы по-прежнему ожидаем, что нормализация денежно-кредитной политики начнется только в начале 2024 г. - YCC будет снижен, а отрицательная процентная ставка вырастет с -0,1% до 0% в январе 2024 г. MPM.