🗯 Золото не похоже ни на защиту от инфляции, ни на безопасное убежище

Золото не похоже ни на защиту от инфляции, ни на безопасное убежище

Золото, инфляция, деглобализация, процентные ставки — темы для обсуждения

Для актива, который часто рекламируют как некое надежное убежище или средство защиты от инфляции, золото переживает трудный год.

Если металл действительно является тем, чем его считают многие его приверженцы, то это должны быть одни из лучших дней, которые он видел за последние годы. В конце концов, инфляция вновь проснулась по всему миру. И что после десятилетий такой услужливой покорности целое поколение трейдеров не столкнется с нынешним ростом цен в своей жизни. Привыкший к миру, в котором даже цели по инфляции в 2% часто оказывались труднодостижимыми, 2022 год преподнес тяжелые уроки.

И все же нисходящий тренд золота остается в силе.

Вам также не нужно далеко ходить, чтобы увидеть необходимость в активе-убежище. Вторжение России в Украину нанесло ущерб европейской экономике, которая все еще полностью зависит от путинского режима в обеспечении своих энергетических потребностей. Напряженность в отношениях между Китаем и США угрожает в основном мирной глобализации последних тридцати лет до такой степени, что многие комментаторы готовы ее отменить. Covid, конечно, тоже сыграл свою пагубную роль, остановив глобальный рост и, опять же, заставив переосмыслить цепочки поставок. Устойчивость теперь имеет приоритет там, где когда-то господствовала цена. Соседи Китая с все большей обеспокоенностью смотрят на его амбиции в отношении Тайваня. Военные бюджеты растут по всему региону.

И все же золото продолжает слабеть.

По правде говоря, металл провел большую часть времени с марта, ведя себя скорее как классический «рисковый актив», чем как какое-либо убежище.

График цен на золото - подготовлен с помощью TradingView

Фондовые рынки и золото падают более или менее одновременно с марта, что выглядит нелогичным, если последнее действительно является своего рода эффективной гаванью или хеджированием инфляции.

Очевидно, как видно на графике выше, цены действительно растут, когда происходят стихийные бедствия или растет инфляция. Но также ясно, что такой рост был недолгим, и ни один из них не приблизился к тому, чтобы сломать преобладающий нисходящий тренд.

Золото чувствительно к инфляции, но процентные ставки преобладают

На самом деле золото реагирует на инфляцию, но на самом деле через канал передачи ожиданий процентных ставок.

Известно, что этот металл не предлагает ничего, кроме перспективы роста цен или, возможно, сохранения капитала. Держателю золота не предлагается никакой доходности, никаких дивидендов. Никаких привилегий, на самом деле. Таким образом, годы исторически низких процентных ставок, наблюдаемых во всем мире и особенно в США с 2009 года, польстили активу. Когда доходность обычно низка или даже отрицательна, альтернативная стоимость владения нерентабельным активом также сокращается.

Теперь дело пошло наперекосяк. В связи с резким ростом процентных ставок во всем мире привлекательность нерентабельного золота снижается.

По правде говоря, наиболее сильное влияние на цену золота оказывает ожидаемая динамика процентных ставок, особенно в реальном выражении. Чем ниже идет ожидаемая реальная ставка, тем больше привлекательность актива, который ничего не дает. Как только они начинают расти, золоту явно не хватает хороших очков.

Здесь, возможно, стоит добавить одну или две оговорки. Состояние золота может еще восстановиться, если значительная огневая мощь, используемая в настоящее время центральными банками в борьбе с инфляцией, начнет выглядеть неэффективной. Федеральная резервная система США, кажется, добилась определенных успехов в сдерживании цен, но, безусловно, слишком рано для особого оптимизма. Другим монетарным властям еще предстоит активизировать свои усилия, и далеко не ясно, насколько они будут успешны. Не забывайте, что мы еще не видели тестирования таргетирования инфляции таким образом. В недавнем прошлом повышение процентных ставок было скромным и совершенно безболезненным для центральных банков. Их больше нет. Увеличение стоимости заимствований будет означать настоящую боль для бизнеса и потребителей.

Золото, вероятно, останется игрой для диверсификации

Более того, во все более неопределенной экономической и политической среде, к которой мы все привыкли, трудно представить, чтобы драгоценные металлы полностью исключались из рекомендаций по портфелям. В трудные времена диверсификация обычно является лозунгом. Глобальная среда вполне может стать более благосклонной. Индия, возможно, не имеет крупнейших в мире официальных холдингов, но она долгое время была страной с наибольшим количеством золота на своей национальной территории. Короче говоря, 1,4 миллиарда человек, которые имеют давнюю традицию владения физическим золотом, становятся богаче. Это может не привести к росту цен на золото, но это обязательно добавит некоторую долгосрочную поддержку. Действительно, розничные банки по всей Азии предлагают владение физическим золотом способом, который для большинства на Западе может показаться совершенно непривычным.

Но чтобы участвовать в рынке золота, важно различать инвестиции в металл и торговлю краткосрочными ценовыми движениями.

Если золото рассматривается как своего рода защита от того, что мы могли бы назвать окончательными макрошоками, угрозами всей денежной системе и самой фиатной валюте, то кажется нелогичным держать его в каком-либо смысле, кроме физического. Золотые продукты, биржевые фонды и так далее не имеют большого смысла в этом отношении, предлагая доход в той самой фиатной валюте, которая, предположительно, будет на грани, если появятся эти макрошоки.

Движение цен, конечно, может осуществляться любым методом, но тем, кто желает участвовать, будет полезно помнить, что со временем будут иметь значение именно эти ожидания процентных ставок, даже если импульсы «убежища» или «хеджирования инфляции» явно не исчезнут. можно увидеть, чтобы время от времени перемещать рынок.

Как мы видели в этом году несколько раз, эти импульсы угасают перед фундаментальными факторами процентных ставок, которые, кажется, всегда вновь проявляют себя.

Написано Дэвидом Коттлом для DailyFX

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX