🎙 S&P 500, волатильность доллара и фунта могут перенестись в важный пятничный список

S&P 500, волатильность доллара и фунта могут перенестись в важный пятничный список

Окончательная реакция рынка на сентябрьский отчет об инфляции в США не совсем совпадает с традиционными фундаментальными линиями, которые мы привыкли ожидать, когда дело доходит до этой важной серии данных. Существует множество объяснений, объясняющих рост индекса S&P 500 и других склонных к риску активов на прошлой сессии, но я считаю, что решающим выводом сессии была волатильность, которая в конечном итоге была выражена. Фундаментальные факторы являются вопросом приоритета, и более системные рыночные условия могут исказить интерпретацию. У меня есть поговорка: волатильность порождает еще большую волатильность. В течение торговой сессии в четверг фондовый индекс США первоначально отреагировал на отчет об инфляции в США резким разрывом на -1,6% к снижению на открытии с проверкой 50-процентного восстановления постпандемического ралли около 3505. Тем не менее, день в конечном итоге закрылся с ростом на 2,6%. В конечном итоге это привело к самому большому однодневному торговому диапазону для SPX (5,5%) с марта 2020 года. С учетом 20-дневной простой скользящей средней и верхнего порога канала будет интересно посмотреть, как будет направлена ​​волатильность в будущем.

График S&P 500 с 20-дневной SMA и 1-дневным диапазоном в процентах от спота (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Что примечательно для любого фундаментального наблюдателя за рынком, так это то, что впечатляющий рост рынка, ориентированный на риск, на прошлой сессии произошел в результате более быстрого, чем ожидалось, показателя базовой инфляции в 6,6 процента. Это самое горячее значение ценового давления для наиболее внимательно наблюдаемого индикатора рынка с начала 1980-х годов. В «нормальных» обстоятельствах такое прочтение было бы дополнительным ущербом для принятия риска. Логика состоит в том, что более высокая инфляция заставит Федеральную резервную систему поддерживать быстрый темп ужесточения денежно-кредитной политики, что, в свою очередь, ужесточит финансовую систему и тем самым подорвет позиции спекулятивных фаворитов, таких как акции. Действительно, прогноз ФРС на заседании FOMC 2 ноября полностью предусматривает повышение ставки на 75 базисных пунктов, что станет четвертым последовательным шагом такого масштаба со стороны крупнейшего в мире центрального банка. Учитывая, что прогнозы и риторика ФРС предполагали, что такой курс будет вероятным в течение нескольких недель, а МВФ усилил тревожные экономические перспективы, в этом нет ничего удивительного. Однако я не вижу в этом прочной основы для роста рынка. Таким образом, трейдеры должны опасаться продолжающейся волатильности и непредсказуемого взгляда на направление движения.

График потребительской и базовой потребительской инфляции в США (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных BLS

Для тех, кто следит за сезонными тенденциями, всплеск волатильности не должен стать неожиданностью. Исторически сложилось так, что октябрь исторически представлял собой пик активности как с точки зрения колебаний рынка, так и с точки зрения объема (измеряемого с помощью S&P 500). Мы, безусловно, приближаемся к этой норме на прошлой сессии, и объем S&P 500 также зарегистрировал впечатляющее собственное увеличение. Тем не менее, где мой скептицизм проявляется, так это в нормах производительности базового индекса. Разброс направленной рыночной активности широк, и конечный результат сильно зависит от состояния рынка в данном году. Исторически сложилось так, что в этом месяце SPX в среднем рос, но фон, безусловно, должен поставить под сомнение направленные устремления. Учтите, рынок понес убытки в шести из последних девяти месяцев 2022 года, и только один из них исторически усреднял убытки до 1980 года.

График среднего S&P 500, объема и волатильности по месяцам

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

В интересной гармонии с неповиновением индексу акций США доллар США также зафиксировал неоднозначную динамику после отчета об инфляции. С ростом ожиданий процентных ставок в отношении ФРС и ростом последствий для финансовых рисков можно было бы предположить, что доллар США вырастет. Было бы неплохо продолжить устоявшийся бычий тренд немного дальше; но это не тот результат, с которым мы в конечном итоге столкнулись. Доллар упал по отношению к евро, фунту и товарным валютам на прошлой сессии. Это мало что меняет в нашей общей картине продвижения эталона к многолетним максимумам, но сбивает с толку. Одной из областей, где доллар не уступил – к большому огорчению японских властей – была USDJPY. Обменный курс поднимался болезненно седьмую сессию подряд и достиг того же максимума, установленного еще в августе 1998 года (147,67). Мы, безусловно, прошли зону, в которой Министерство финансов Японии направило интервенцию в попытке поддержать иену еще 22 сентября, и трудно не заметить, что рынок отверг эту попытку.

График USDJPY с 20-дневной SMA и последовательным количеством свечей (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Волатильность, как правило, естественным образом нарастает на рынке, но четкий список высококлассных рисков, связанных с запланированными событиями, безусловно, помогает сдерживать большую активность. Глядя на пятничный список, мы видим несколько серьезных событий, которые более чем способны генерировать собственную волатильность. В более традиционном, макроэкономическом канале, отчет о розничных продажах в США за сентябрь является хорошей проверкой экономического здоровья, но опрос доверия потребителей Мичиганского университета за октябрь содержит элемент прогноза. Если эти цифры разочаруют, это добавит веса нелестному прогнозу роста крупнейшей экономики мира МВФ и только усилит боль от приверженности ФРС борьбе с инфляцией за счет расширения. При значительном смещении акцента сезон отчетности начнется в пятницу. У нас были корпоративные данные TSM и Blackrock на прошлой сессии, которые предлагают большую поддержку общей картины, но позже сегодня будет более согласованная картина финансовой системы. Он начинается с JPMorgan, который, как правило, задает тон, но следует помнить о различиях в отчетности крупных банков, таких как отражение жилищного финансирования Wells Fargo и понимание Citigroup в отношении розничного банковского обслуживания.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Еще одним интересным направлением в фундаментальном спектре в последнюю торговую сессию недели является предполагаемое завершение краткосрочной программы стимулирования Банка Англии (BOE). Центральный банк ввел схему ликвидности в ответ на неприятную реакцию на мини-бюджет премьер-министра Лиз Трасс и канцлера Кваси Квартенга. Обеспокоенность по поводу воздействия долга на дорогой пакет остается, но Банк Англии ясно дал понять, что в пятницу он допустит экстренную программу до истечения срока действия. Хотя доходность 10-летних облигаций снизилась на прошлой сессии, мы по-прежнему исключительно высоки. Либо центральному банку, либо правительству придется моргнуть, иначе рынок в конечном итоге может столкнуться с отсутствием координации. Обязательно внимательно следите за кроссами GBPUSD и фунта стерлингов в пятницу.

График GBPUSD с 50- и 100-дневными SMA, 1-дневным курсом изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX