💬 Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам

Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам

Обзор центрального банка:

Заседания ФРС в апреле не будет

В этом выпуске Central Bank Watch мы рассмотрим комментарии и выступления различных политиков Федеральной резервной системы в течение апреля. В связи с отсутствием заседания ФРС в этом месяце и, следовательно, периодом отключения связи, спикеры ФРС имели возможность свободно выступать несколько раз за последние недели. Однако кран закроется в эти выходные, поскольку окно отключения связи начинается с субботы, 23 апреля, до четверга, 5 мая.

Для получения дополнительной информации о центральных банках посетите Календарь выпусков новостей центрального банка DailyFX.

50 или 75 б.п. в мае?

С начала апреля тон политиков ФРС заметно изменился. В то время как большинство чиновников считали, что повышение ставки на 25 базисных пунктов в мае будет уместным, недавние данные по инфляции спровоцировали более ястребиный сдвиг в риторике: несколько членов FOMC открыто выступали за повышение ставки на 50 базисных пунктов, а один даже высказался о возможность повышения ставки на 75 б.п.

1 апреля - Эванс (президент Чикаго) заявил, что его прогноз соответствует средней оценке его коллег-политиков, и призвал к еще шести повышениям ставок на 25 базисных пунктов в 2022 году.

2 апреля — Уильямс (президент Нью-Йорка) указал, что повышение ставок будет происходить постепенно в течение года, но рынки должны быть готовы к постоянному ужесточению в 2022 году, отметив, что «очевидно, нам нужно добиться чего-то более нормального или нейтрального, что бы это ни значило». ”

3 апреля — Дейли (президент Сан-Франциско), который обычно находится на голубиной стороне спектра, сказал, что «доводы в пользу 50, за исключением каких-либо негативных сюрпризов между сегодняшним днем ​​и следующей встречей, возросли» и что «принимая эти ранние корректировки были бы уместны».

5 апреля — Брейнард (управляющий ФРС) назвал задачу ФРС по снижению инфляции «первостепенной», а также отметил, что сокращение баланса начнется в ближайшее время. «Учитывая, что восстановление было значительно более сильным и быстрым, чем в предыдущем цикле, я ожидаю, что балансовый отчет будет сокращаться значительно быстрее, чем в предыдущем периоде, со значительно более высокими пределами и гораздо более коротким периодом для поэтапного введения максимальных пределов по сравнению с предыдущим периодом. 2017–19».

6 апреля - Харкер (президент Филадельфии) заявил, что инфляция «слишком высока», и ожидает «серии преднамеренных, методичных повышений по мере того, как год продолжается и данные развиваются».

7 апреля – Буллард (президент Сент-Луиса) продолжает отстаивать свою позицию самого ястребиного члена FOMC, отмечая, что он предпочитает повышение ставки на 50 базисных пунктов в мае и что он «хотел бы, чтобы комитет дошел до 3-3,25% политическую ставку во второй половине этого года».

10 апреля - Местер (президент Кливленда) предупредил, что «потребуется некоторое время, чтобы снизить инфляцию», но по-прежнему уверен, что США удастся избежать рецессии в 2022 году.

11 апреля — Уоллер (управляющий ФРС) сказал, что ФРС пыталась поднять ставки «таким образом, чтобы не было большого [побочного ущерба для экономики США], но мы не можем адаптировать политику».

Эванс занял более ястребиную позицию по сравнению с началом месяца, заявив, что «если вы хотите достичь нейтрального уровня к декабрю, для этого, вероятно, потребуется что-то вроде девяти походов в этом году, и вы не добьетесь этого, если просто сделаете 25». на каждой встрече», отметив при этом: «Итак, я, безусловно, вижу дело».

12 апреля — Брейнард заявил, что ФРС будет «оперативно» повышать ставки и будет бороться с инфляцией с помощью «серии повышений процентных ставок, а также начала исчерпания баланса».

Баркин (президент Ричмонда) предположил, что «лучший краткосрочный путь для нас — быстро перейти к нейтральному диапазону, а затем проверить, ослабевает ли инфляционное давление эпохи пандемии и насколько устойчивой стала инфляция».

13 апреля — Буллард предупредил, что, если ФРС не ужесточит политику достаточно быстро, в долгосрочной перспективе это подорвет доверие к себе.

Уоллер сказал, что он предпочел бы увидеть более агрессивное ужесточение раньше, отметив, что он «предпочел бы подход с фронтальной загрузкой. Так что повышение на 50 базисных пунктов в мае соответствовало бы этому и, возможно, больше в июне и июле».

14 апреля — Уильямс прокомментировал, что повышение ставок на 50 базисных пунктов является «разумным вариантом», учитывая, насколько адаптивной была политика.

Местер предположил, что ФРС будет проявлять осторожность при повышении ставок, заявив: «Наше намерение состоит в том, чтобы сокращать приспособляемость темпами, необходимыми для лучшего баланса спроса с ограниченным предложением, чтобы держать инфляцию под контролем, поддерживая рост экономической активности и здоровую экономику». рынки труда».

18 апреля – Буллард сказал, что повышение ставки более чем на 50 б.п. не является его «базовым сценарием», но он «не исключает этого».

19 апреля — Эванс отметил, что ФРС «вероятно… выходит за рамки нейтрального», причем нейтральным является уровень процентных ставок, который не поддерживает и не препятствует экономике. При этом он видит «инфляцию от 3 до 3,5%» к концу 2022 года.

Кашкари предупредил, что ФРС «придется делать больше с помощью наших инструментов денежно-кредитной политики, чтобы снизить инфляцию», если цепочки поставок останутся ограниченными.

20 апреля - Дейли прокомментировал, что «целенаправленный переход к более нейтральной позиции, которая не стимулирует экономику, является главным приоритетом», и видит нейтральную ставку около 2,5%.

Была выпущена «Бежевая книга» ФРС, в центре внимания которой по-прежнему находилась инфляция. «Инфляционное давление оставалось сильным со времени последнего отчета, при этом фирмы продолжали перекладывать быстрорастущие производственные затраты на клиентов».

21 апреля — Дейли предположил, что агрессивное ужесточение уже не за горами, поскольку ФРС «увеличила на 50 базисных пунктов на нескольких заседаниях, а также начала нашу программу сокращения баланса».

Пауэлл сказал, что выступает за «авансовое» повышение ставок, соглашаясь с тем, что «50 базисных пунктов будут обсуждаться на майском заседании».

{{НОВОСТНАЯ РАССЫЛКА}

Несколько повышений ставок в цене

В связи с новым многолетним максимумом темпов инфляции в США рынки затянули ожидания быстрого темпа повышения ставок в ближайшие месяцы. Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на май 2022 г. и декабрь 2023 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к декабрю 2023 г.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (май 2022 г. — декабрь 2023 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (апрель 2021 г. — апрель 2022 г.) (график 1)

Сравнивая шансы на повышение ставки ФРС с бабочкой казначейства США 2s5s10s, мы можем оценить, действует ли рынок облигаций в манере, совместимой с тем, что произошло в 2013/2014, когда ФРС сигнализировала о своем намерении свернуть свою программу количественного смягчения. Бабочка 2s5s10s измеряет непараллельные сдвиги кривой доходности США, и, если исторические данные точны, это означает, что промежуточные ставки должны расти быстрее, чем краткосрочные или долгосрочные ставки.

После того, как ФРС повысила ставки на 50 базисных пунктов в мае, до конца 2023 года будет принято шесть повышений ставок на 25 базисных пунктов со скидкой. Бабочка 2s5s10s торговалась в боковом тренде в последние недели, предполагая, что рынок сохранил свою ястребиную интерпретацию краткосрочной траектории повышения ставок ФРС. В центре внимания остается больше ФРС и меньше вторжение России в Украину.

Ожидания Федеральной резервной системы по процентным ставкам: фьючерсы на федеральные фонды (22 апреля 2022 г.) (таблица 1)

Фьючерсы на ФРС в последние недели оставались очень агрессивными, и в течение следующих трех заседаний ожидается быстрое ужесточение. Трейдеры видят 100-процентную вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов в мае, июне и июле, при этом ожидается, что основная ставка ФРС вырастет до 2,75% (в настоящее время 0,50%) к концу 2022 года.

Индекс настроений клиентов IG: прогноз курса USD/JPY (22 апреля 2022 г.) (График 2)

USD/JPY: данные розничных трейдеров показывают, что 24,95% трейдеров имеют чистые длинные позиции, при этом соотношение коротких и длинных трейдеров составляет 3,01 к 1. Число чистых длинных трейдеров на 20,98% меньше, чем вчера, и на 4,67% меньше, чем на прошлой неделе. в то время как количество трейдеров с чистыми короткими позициями на 2,31% выше, чем вчера, и на 0,25% ниже, чем на прошлой неделе.

Обычно мы придерживаемся противоположного взгляда на настроения толпы, и тот факт, что трейдеры закрывают короткие позиции, предполагает, что цены USD/JPY могут продолжать расти.

Трейдеры еще больше закрывают короткие позиции, чем вчера и на прошлой неделе, и сочетание текущих настроений и недавних изменений дает нам более сильную противоположную бычью торговлю по паре USD/JPY.

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом