✏ Domino’s против Papa John’s: какая пиццерия нравится инвесторам больше?

Domino’s против Papa John’s: какая пиццерия нравится инвесторам больше?

2022 год был смешанным мешком эмоций. После того, как худшие последствия пандемии остались позади, большая часть данных о занятости улучшается, реальная заработная плата растет, а отложенный спрос возрождается. Между тем, российско-украинская война привела к росту цен на сырьевые товары, что отрицательно сказалось на потребительских расходах. Инфляционная угроза, особенно для продуктов питания и высоких цен на газ, не позволяет потребителям тратить на товары по своему усмотрению столько, сколько они хотели бы.

Повторяя аналогичную историю, аналитик Stifel Nicolaus Крис О'Кулл недавно опубликовал обзор индустрии ресторанов, в котором он объяснил текущие положительные и отрицательные стороны, влияющие на отрасль.

По словам О'Кулла, «геополитическая обстановка и быстро растущие цены, по-видимому, стали движущими факторами недавнего ослабления перспективных мер доверия потребителей. Более того, результаты нашего недавно завершенного опроса показывают, что потребители, особенно когорты с низкими доходами, начали корректировать свои планы покупок из-за инфляции».

Примечательно, что опрос аналитиков показал, что те потребители, которые с большей вероятностью сократят свои расходы на рестораны, если ситуация еще больше ухудшится. В такой неопределенной ситуации с потребительскими расходами мы решили взглянуть на акции двух пиццерий, которые могут пострадать от текущего снижения дискреционных расходов.

Кроме того, Россия является одним из крупнейших производителей пшеницы, которая является важным ингредиентом теста для пиццы. Продолжающаяся война значительно повысила цены на пшеницу, а с учетом ряда торговых ограничений с Россией цены далеки от критической точки, что еще больше увеличивает затраты производителей пиццы.

Домино’с Пицца (ДПЗ)

Бренд Domino’s Pizza, основанный в 1960 году, является одним из фаворитов среди любителей пиццы благодаря широкому ассортименту повседневных блюд и комбо-предложений, отвечающих аппетиту каждого человека. Пиццерия работает по модели, принадлежащей компании, и по франшизе как в США, так и на международном рынке.

Акции DPZ потеряли более 29% с начала года и выросли на 3,6% за последний год. Компания даже выплачивает регулярные ежеквартальные дивиденды в размере 1,10 доллара на акцию, что отражает текущую доходность в размере 0,99%. На сегодняшний день у компании осталось около 700 миллионов долларов выкупа акций в рамках текущей программы.

В своих недавних результатах за четвертый квартал и за год, закончившийся 2 января 2022 года, Domino не оправдала ожиданий как по выручке, так и по прибыли. Тем не менее, компании удалось сообщить об умеренном росте продаж в одном и том же магазине как в четвертом квартале, так и в 21 финансовом году. На конец квартала у Domino’s было 18 848 магазинов по всему миру.

По традиции Domino's предоставляет прогноз на следующие два-три года, и аналогичным образом компания прогнозирует рост глобальных розничных продаж на уровне от 6% до 10% и рост чистой прибыли на уровне от 6% до 8%. Исторически Domino's имеет совокупный годовой темп роста (CAGR) глобального роста количества магазинов на уровне 6,6%.

Как правило, рост бизнеса ресторана измеряется ростом магазина, чем больше количество открытых магазинов; чем выше рост, и наоборот.

Интересно, что вчера аналитик Cowen & Co. Эндрю Чарльз понизил рейтинг акций DPZ до «Держать» с «Покупать», а также понизил целевую цену акций до 390 долларов (почти полная стоимость на текущих уровнях) с 480 долларов. После этих новостей акции DPZ упали на 3,1%, закрывшись 5 апреля на отметке $391,17.

По словам Чарльза, ожидается, что Domino's откроет меньше магазинов в США по сравнению с оптимистичными прогнозами. Аналитик ознакомился с документом о раскрытии информации о франшизе Domino (FDD), который предоставляется потенциальным франчайзи. FDD продемонстрировал более низкие прогнозы открытия магазинов в будущем, что вынудило аналитика понизить свой прогноз на 2022–2024 годы.

Соответственно, Чарльз теперь ожидает, что рост новых магазинов Domino будет соответствовать среднегодовому темпу роста от 6,2% до 6,5% на 2022 и 2023 годы, что является нижней границей прогноза компании. После того, как прибыль Domino за четвертый квартал оказалась ниже, несколько аналитиков понизили целевую цену акций, а некоторые даже понизили свою позицию.

Другие аналитики на Уолл-стрит с осторожным оптимизмом смотрят на акции, при этом консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» основан на восьми покупках, 14 «удержаниях» и одной «продаже». Средняя целевая цена Domino в размере 469,26 доллара предполагает потенциал роста почти на 20% до текущих уровней.

Папа Джонс Интернэшнл (PZZA)

Основанная в 1984 году, Papa John’s работает по той же бизнес-модели, что и Domino’s, с операциями как в США, так и за рубежом. Стремление Papa John всегда использовать свежие ингредиенты вместо замороженных способствовало тому, что потребители отдали предпочтение предложениям пиццерии.

Акции PZZA потеряли 19,6% с начала года на фоне более широкой рыночной распродажи по сравнению с ростом на 18,3% за прошлый год.

Papa John’s также регулярно выплачивает акционерам ежеквартальные дивиденды в размере 0,35 доллара на акцию с текущей дивидендной доходностью 1,19%. У компании также осталось около 411,5 млн долларов в рамках текущей программы выкупа акций по состоянию на 17 февраля 2022 года.

В своих результатах за четвертый квартал и за весь 2021 финансовый год, закончившихся 26 декабря 2021 года, Papa John’s превзошла оценки как выручки, так и прибыли, несмотря на проблемы с цепочкой поставок, трудовыми ресурсами и проблемами, связанными с Omicron. Более того, компания даже сообщила о значительном скачке как сопоставимого роста продаж, так и глобальных показателей роста продаж ресторанов в масштабах всей системы.

Примечательно, что Papa John’s закончила финансовый год с 5650 магазинами по всему миру, с добавлением 250 единиц в год. История здесь не заканчивается! После получения прибыли PZZA объявила об исторической стратегической сделке с FountainVest Partners по открытию более 1350 новых магазинов к 2040 году в Южном Китае, который является одним из самых быстрорастущих рынков доставки пиццы в мире.

Точно так же 31 марта Papa John’s также объявила о крупном стратегическом соглашении о рефранчайзинге с давним партнером Sun Holdings для ускорения внутреннего развития. Последний также намерен открыть к 2029 году 100 новых магазинов на быстрорастущих рынках, включая Техас.

Ранее в марте аналитик О`Кулл еще раз рассмотрел влияние роста цен на пшеницу на показатели Papa John из-за продолжающейся войны. Аналитик отметил, что PZZA использует твердую красную яровую пшеницу (HRS) в своем тесте для пиццы, которое в основном закупается внутри страны, в отличие от озимых сортов, производимых в России.

Тем не менее, по словам аналитика, «в начале 2022 года цены оставались повышенными в годовом исчислении, однако недавний конфликт усугубил рост цен на пшеницу. В краткосрочной перспективе мы не считаем, что компания сильно подвержена влиянию роста цен на пшеницу, учитывая ее стратегию форвардных покупок; однако, если недавние рыночные цены сохранятся, по нашим Оценка акцийм, это может снизить маржу ресторана примерно на 50 базисных пунктов во втором полугодии 2022 года».

Аналитик О'Кулл больше всего убежден в отношении PZZA в своем репортаже о ресторанах. Он рекомендует покупать акции с целевой ценой в $155, что предполагает потенциал роста на 45,2% по сравнению с текущими уровнями.

Другие аналитики на Уолл-стрит весьма оптимистичны в отношении акций: консенсус-рейтинг «Сильная покупка» основан на 10 покупках и двух удержаниях. Средняя целевая цена Papa John’s в $139,36 предполагает потенциал роста на 30,6% до текущих уровней.

Основные выводы

Что касается оценки, DPZ в настоящее время торгуется с мультипликатором продаж 3,45x, а PZZA торгуется с коэффициентом продаж 1,81x. В то время как обе акции торгуются выше среднего показателя по отрасли, составляющего 0,98x, акции PZZA относительно дешевле по сравнению с DPZ.

Кроме того, обе компании имеют ограниченную зависимость от роста цен на пшеницу, поскольку они заранее хеджируют свои закупки. Более того, учитывая рассмотренные выше факторы и склонность Улицы к акциям PZZA, стоило бы инвестировать в историю Papa John’s, у которой есть более амбициозные планы по расширению своего присутствия и повышению эффективности.