💬 Акции Altria (NYSE:MO): агрессивная стратегия обратного выкупа не решает основные проблемы

Акции Altria (NYSE:MO): агрессивная стратегия обратного выкупа не решает основные проблемы

Altria Stock (NYSE:MO) недавно приняла агрессивную стратегию обратного выкупа. Учитывая довольно продолжительное понижательное давление на акции, стратегический выкуп их по выгодным ценам может повысить доверие инвесторов к акциям. Тем не менее, показатели продаж Altria, похоже, ухудшаются быстрее, чем когда-либо. Продажи копченой продукции демонстрируют резкий спад. Кроме того, усиление конкуренции со стороны Philip Morris (NYSE:PM) в сфере перорального никотина, по-видимому, затрудняет инвестиционное развитие Atlria. Таким образом, теперь я настроен по-медвежьи в отношении акций.

1 квартал 2024 г.: повсюду слабость

Слабые результаты Altria в подразделении курительных продуктов вряд ли можно назвать сюрпризом. Мы видели, как это происходило квартал за кварталом. Это напрямую связано с сокращением числа курильщиков, что усугубляется жесткой конкуренцией со стороны таких альтернатив, как нагретый табак и никотиновые продукты для перорального применения.

До недавнего времени я придерживался довольно оптимистичного взгляда на Altria. Я поддержал идею о том, что собственные табачные изделия для перорального применения, а также рост цен на курительные изделия, как бы компенсируют это ухудшение. Однако в последних результатах компании за первый квартал ситуация выглядела еще более уродливой. Altria не только продолжала сообщать о значительном снижении объемов продаж продуктов для курения, но и ее табачные изделия для перорального применения также столкнулись с серьезными препятствиями, вероятно, связанными с усилением конкуренции со стороны Philip Morris.

Как видно из таблицы ниже, в подразделении курительных продуктов Altria наблюдалось значительное снижение объема поставок. Продажи сигарет, в том числе знаменитой марки Marlboro и других марок премиум-класса и дисконтных марок, продолжали падать. Даже сигары, которые когда-то демонстрировали довольно стабильные продажи из-за своей уникальной привлекательности, пережили заметный спад объемов продаж.

Источник: отчет Altria о прибылях за первый квартал 2024 года.

Altria последовательно реагировала на снижение объемов продаж в своем подразделении курительных продуктов, добиваясь повышения цен. Исторически этот подход оказался в некоторой степени эффективным. В первом квартале компания сохранила эту стратегию, примерно нейтрализовав общее снижение продаж курительной продукции примерно до 3,6% за счет повышения цен. Однако появились новые опасения, поскольку объемы поставок некурительной продукции Altria также сокращаются.

В частности, несмотря на растущий мировой спрос на никотиновые продукты для перорального применения, вызванный восприятием более здоровой альтернативы потреблению никотина, траектория продаж Altria не соответствует этой тенденции. На первый взгляд, чистая выручка подразделения Oral Tobacco компании выросла на 3,7%. Однако это было обусловлено в первую очередь ростом цен: общие объемы поставок в дивизионе фактически снизились на 3,1%.

Источник: отчет Altria о прибылях за первый квартал 2024 года.

Продолжающийся встречный ветер, по-видимому, объясняется усилением конкуренции со стороны Philip Morris. Обратите внимание, что Philip Morris на самом деле не конкурирует с Altria на рынке сигарет, поскольку ее эксклюзивные права на Marlboro и другие права на бренд ориентированы на международные рынки. Однако компания конкурирует с Altria на рынке табачных изделий для перорального применения, особенно после приобретения и интеграции шведской Match. И, к несчастью для Altria, Philip Morris штурмом захватывает рынок США.

В частности, в первом квартале Philip Morris добилась роста объема поставок на 40,0% в банках или на 35,8% в пакетах и ​​их эквивалентах. Этому способствовал рост продаж никотиновых пакетиков Zyn в США, бренда, приобретенного шведской компанией Match, чьи объемы поставок достигли 131,6 миллиона банок, продемонстрировав рост на 79,7% в годовом исчислении. Очевидно, что существует прямая связь между успехом Philip Morris и падением объемов продаж Altria и потерей доли рынка в этой сфере.

Ускоренные выкупы помогают, но не решают основную проблему

В конце марта руководство Altria объявило об ускоренной программе обратного выкупа акций на сумму 2,4 миллиарда долларов в попытке укрепить доверие инвесторов к акциям. Акции были выкуплены у Morgan Stanley (NYSE:MS) и Goldman Sachs (NYSE:GS) отдельными сделками. Эти сделки были частью ранее объявленной расширенной программы обратного выкупа акций Altria на сумму 3,4 миллиарда долларов, которая, как ожидается, будет завершена к концу этого года.

Altria получила дополнительные денежные средства после продажи 35 миллионов акций Anheuser-Busch InBev (NYSE:BUD), поэтому имеет смысл выкупить часть собственных акций по, по-видимому, дисконтированной оценке. Действительно, эти выкупы помогли в некоторой степени компенсировать более сильное снижение выручки и чистой прибыли компании: скорректированная прибыль на акцию упала всего на 2,5% в первом квартале из-за меньшего количества акций.

Тем не менее, продолжающиеся обратные выкупы Altria не решают ее основную проблему: повсеместное снижение продаж. Раньше я был более оптимистичен в отношении будущего компании, надеясь, что ее подразделение Oral Tobacco станет драйвером долгосрочного роста. Тем не менее, поскольку острая конкуренция усугубляет постоянные проблемы в подразделении курительных продуктов, мой оптимизм значительно ослаб.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции Altria?

Что касается настроения Уолл-стрит в отношении Altria, акции имеют консенсус-рейтинг «Держать», основанный на трех покупках, двух удержаниях и двух продажах, присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз акций Altria при уровне $43,44 предполагает потенциал падения на 0,9%.

Вывод

В целом, хотя агрессивный план обратного выкупа Altria может временно повысить доверие инвесторов, он не способен решить основные проблемы компании.

Несмотря на усилия по смягчению снижения продаж за счет повышения цен и обратного выкупа акций, Altria продолжает бороться со снижением спроса на свою курительную продукцию. Кроме того, похоже, что Altria также сталкивается с растущей конкуренцией на рынке перорального табака, особенно со стороны Philip Morris.

Таким образом, мой взгляд на Altria сместился в сторону медвежьей позиции, отражая продолжающуюся борьбу компании за поиск путей устойчивого роста в условиях растущего давления.