📰 Заглядывая в сторону волатильности: стоят ли акции ZIM (NYSE:ZIM) риска?

Заглядывая в сторону волатильности: стоят ли акции ZIM (NYSE:ZIM) риска?

Акции ZIM Integrated Shipping Services (NYSE:ZIM) были волатильными и упали на 52,5% за последние 12 месяцев (см. ниже). Израильской компании пришлось пережить некоторые сложные макроэкономические условия, поскольку она проходит свой собственный переходный этап. Тем не менее, я оптимистично настроен в отношении ZIM, поскольку фирма переориентируется на то, чтобы стать одной из самых экономически эффективных компаний по грузовым перевозкам в долгосрочной перспективе. Я также признаю наличие нескольких попутных ветров в ближайшем будущем.

Нестабильность судоходного сектора

Судоходная отрасль в настоящее время переживает нечто вроде похмелья. В 2021 и начале 2022 года этот сектор процветал на фоне высокого спроса на потребительские товары и восстановления мировой экономики после пандемии. ЗИМ и его коллеги показали хорошие результаты. Фактически, акции ZIM торговались почти по цене 90 долларов за акцию, прежде чем они рухнули.

Однако в последнее время опасения по поводу глобальной рецессии и роста процентных ставок привели к тому, что спрос на морские услуги начал двигаться в противоположном направлении. Вдобавок ко всему, судоходные компании все еще сталкиваются с высокими ценами на топливо, частично вызванными войной России на Украине и другими растущими операционными расходами. Будущее неопределенно.

После периода сильного роста судоходная отрасль находится в состоянии адаптации. Компании все чаще стремятся внести стратегические коррективы, инвестируя в более эффективные корабли и изучая новые технологии.

Обновление парка ЗИМа: плюсы и минусы

ЗИМ — одна из старейших действующих судоходных линий, но она инвестирует в программу перехода — с вводом в эксплуатацию 46 новых судов — чтобы обеспечить свое будущее. Около 28 из этих судов будут работать на СПГ, а 24 из 46 были доставлены по состоянию на 13 марта. Остальные 22 должны быть доставлены в 2024 году. Цель состоит в том, чтобы заменить старый, менее экономичный парк самолетов современным, построенным с учетом экономии средств и экологической ответственности.

«Наш основной автопарк будет современным, более крупным и лучше приспособленным для тех отраслей, в которых мы работаем», — заявила компания в отчете за четвертый квартал.

Стоит также отметить, что бизнес-модель ЗИМа сильно отличается от бизнес-модели конкурентов, поскольку компания в значительной степени полагается на фрахтование судов, а не на владение ими. Это снижает капитальные затраты, но делает компанию более уязвимой к колебаниям чартерных ставок.

Однако вышеупомянутая программа перехода в сочетании с падением спроса на услуги ЗИМа привела к увеличению долговой позиции компании. Программа строительства новых судов была начата в 2021 и 2022 годах, и ожидается, что обязательства по аренде на балансе компании будут продолжать расти до тех пор, пока не будет сдано последнее судно. На конец 2023 года чистый долг компании достиг $2,3 млрд по сравнению с чистыми денежными средствами в $279 млн по состоянию на 31 декабря 2022 года.

Попутный ветер доходов ЗИМа

Итак, очевидно, что ZIM переживает переходный период в трудный для отрасли период, и это неизбежно создаст дополнительную нагрузку на компанию. Тем не менее, в краткосрочной перспективе существуют некоторые попутные ветра, которые, как ожидает руководство, окажут положительное влияние на получение доходов. Этими попутными ветрами являются нападения хуситов на суда, следующие транзитом через Красное море, в контексте более широкой региональной напряженности и засухи, влияющей на транзит через Панамский канал.

Как и многие другие компании, ЗИМ принял решение направить все суда, которым изначально предназначалось пройти через Красное море, в обход мыса Доброй Надежды до дальнейшего уведомления. По оценкам руководства ZIM, более длительные рейсы вокруг мыса поглощают примерно 6–7% мировых мощностей. В сочетании с очередями и повторным изменением курса судов из-за засухи в Панаме доступность мировых поставок снижается, что приводит к росту цен.

«Хотя это нарушение оказало минимальное влияние на наши результаты в четвертом квартале, мы ожидаем, что прибыль за первый квартал и, возможно, за второй квартал 24 года отразит улучшение спотовых ставок», — заявило руководство.

Рекомендации руководства несколько расплывчаты, но они отражают неопределенность в отношении вышеуказанных попутных ветров. Компания прогнозирует, что скорректированная EBIT составит от -300 до 300 миллионов долларов. Хотя я согласен с тем, что арендные ставки быстро снизятся, как только Красное море снова станет судоходным, текущие предположения очень консервативны.

В настоящее время, похоже, очень мало признаков того, что активность хуситов значительно снизится. Фактически, захват Ираном MSC Aires и последующее прямое нападение на Израиль могут привести к дальнейшей эскалации.

Короче говоря, краткосрочные результаты ZIM во многом зависят от геополитических событий и, возможно, в меньшей степени, от погоды. Учитывая траекторию геополитических событий и напряженность на Ближнем Востоке, я ожидаю, что ZIM преподнесет сюрприз, по крайней мере, в первом полугодии.

По мнению аналитиков, акции ЗИМа стоит покупать?

Акции ZIM в настоящее время имеют рейтинг «Держать», основанный на одном рейтинге «Покупать», одном «Держать» и двух рейтингах «Продавать», присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций ZIM Integrated Shipping Services составляет 10,01 доллара США с высоким прогнозом в 18 долларов США и низким прогнозом в 5 долларов США. Средняя целевая цена представляет собой изменение на -2,25 % по сравнению с последней ценой.

Итоги акций ZIM

Цена акций ЗИМа упала из-за трудной ситуации в судоходной отрасли. Спрос на морские перевозки упал, поскольку мировая экономика испытывает трудности, а стоимость топлива остается высокой. Тем не менее, ЗИМ инвестирует в масштабную модернизацию флота за счет более экономичных и экологически чистых судов, работающих на СПГ. Это должно сделать ее лидером в области рентабельных грузовых перевозок в долгосрочной перспективе, хотя и негативно отразится на долговой позиции компании в краткосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе сбои в работе Красного моря и Панамского канала приводят к сокращению объемов судоходства и росту цен, что может принести пользу ZIM. Хотя существует неопределенность относительно того, как долго продлятся эти сбои, ZIM может превзойти ожидания из-за этих факторов.