🗯 Акции Chewy (NYSE:CHWY) вошли в зону высокой стоимости

Акции Chewy (NYSE:CHWY) вошли в зону высокой стоимости

Акции Chewy (NYSE:CHWY) пережили нескончаемое падение за последние три года, потенциально вступая в зону высокой стоимости. Акции универсального специализированного интернет-магазина, предлагающего все товары для домашних животных, зафиксировали падение на 86,6% по сравнению с максимумами 2021 года, достигнув за этот период многообещающих показателей продаж и прибыльности. Определенно существуют некоторые риски, которые стоит учитывать в инвестиционном проекте Chewy. Тем не менее, акции, похоже, предлагают большую ценность на текущих уровнях. Следовательно, я оптимистично настроен в отношении акций CHWY.

Акции CHWY упали на 55% за последние пять лет.

Что влияет на цену акций Chewy в последние годы?

На мой взгляд, наиболее значимым фактором, способствовавшим падению цен на акции Chewy в последние годы, является постоянная проблема, с которой сталкивается компания в достижении значительной прибыльности.

Для сравнения: рентабельность скорректированной EBITDA компании составляла 0,9%, 3,0% и 3,3% на конец 2021, 2022 и 2023 финансовых годов соответственно. Что касается рентабельности чистой прибыли, то она также составляла -0,8%, 0,5% и 0,4% в каждом из этих периодов. И это несмотря на то, что выручка выросла с почти $9,0 млрд в 2021 финансовом году до $11,1 млрд в прошлом году. Очевидно, что инвесторы обескуражены тем фактом, что прибыльность не может масштабироваться даже после устойчивого роста доходов.

Однако это не вина Чуи. Напротив, это очень распространенная тема в отрасли. Видите ли, индустрия домашних животных работает с минимальной прибылью, потому что здесь жесткая конкуренция.

Во-первых, учтите, что многие бренды фокусируются на премиализации и коммерциализации кормов для домашних животных для обслуживания всех категорий потребителей, а это означает, что цены очень конкурентоспособны. Во-вторых, поскольку клиенты склонны придерживаться тех брендов, которые им нравятся, эти компании готовы тратить много средств на привлечение клиентов. Эта смесь объясняет, почему индустрия кормов для домашних животных не имеет высокой рентабельности. Таким образом, Chewy, будучи ритейлером, на самом деле не имеет возможности взимать премию по сравнению с таким конкурентом, как Amazon (NASDAQ:AMZN).

Тем не менее постепенные улучшения приводят к увеличению свободного денежного потока.

Как я только что показал, общая прибыль Chewy остается непривлекательной. Тем не менее, компания пользуется преимуществами создания сильной клиентской базы в Интернете, включая обеспечение часто повторяющихся денежных потоков. Наряду с расширением других вертикалей, которые, вероятно, откроют возможности для более высоких доходов, свободный денежный поток Chewy (FCF) должен продолжать расти.

Что касается регулярного денежного потока, я имею в виду программу Chewy’s Autoship. По сути, это услуга по подписке, которая позволяет владельцам домашних животных планировать регулярные поставки товаров для домашних животных прямо к их двери. Это удобно и экономит деньги потребителей, поэтому продажи Autoship в прошлом году составили 76,2% от общего объема продаж Chewy. Это выше, чем 73,2% в 2022 финансовом году и 70,5% в 2021 финансовом году.

Преимущества программы Autoship предназначены не только для потребителей; они также приносят большую пользу Чуи. По сути, это позволяет компании оптимизировать операции, более эффективно управлять цепочками поставок и балансировать цены, чтобы оставаться конкурентоспособными без ущерба для прибыли. В то же время расширение Chewy на другие вертикали должно способствовать повышению прибыльности. Например, в 2022 году Chewy запустила Careplus, свой пакет программ страхования и оздоровления, который в 2023 году расширила, сделав его еще более комплексным.

По этим причинам свободный денежный поток Chewy растет, и эта тенденция, похоже, продолжится. В 2023 финансовом году компания сообщила о свободном денежном потоке в размере почти 343 миллионов долларов по сравнению со 119 миллионами долларов в 2022 финансовом году и всего 8,6 миллиона долларов в 2021 финансовом году. Между тем, согласно консенсус-оценкам, свободный денежный поток вырастет до 365 миллионов долларов в 2024 финансовом году и далее 410 миллионов долларов в 2025 финансовом году.

Текущая цена акций открывает большие возможности

Растущий свободный денежный поток Chewy на фоне продолжающегося падения акций привел к тому, что текущая цена акций потенциально открывает большие возможности. При рыночной капитализации в $6,9 млрд Chewy торгуется с коэффициентом 18,9x ожидаемого свободного денежного потока в этом году и 16,8x ожидаемого свободного денежного потока в 2025 году.

На первый взгляд этот коэффициент может показаться не слишком убедительным, но вы должны учитывать, что индустрия домашних животных печально известна своими заоблачными коэффициентами. Инвестиционный банк R.L. Hulett сообщил, что медианный коэффициент EV/EBITDA для стратегических приобретений достиг 36,6x в 2023 году.

Учитывая, что Chewy можно легко рассматривать в качестве стратегической цели для приобретения, поскольку она создала оплот в индустрии домашних животных с очень повторяющимся денежным потоком, я считаю, что коэффициенты форвардной цены акций / свободного денежного потока указывают на возможность высокой стоимости. Стоит также отметить, что чистая денежная позиция Chewy составляет $606,2 млн, а это означает, что ее растущий свободный денежный поток должен легко увеличить общий капитал бизнеса.

По мнению аналитиков, акции CHWY стоит покупать?

Проверяя мнение Уолл-стрит об акциях, Chewy имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 11 покупках, шести удержаниях и одной продаже, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Chewy на уровне $22,84 предполагает потенциал роста на 44,8%.

Вывод

В целом, динамика цен на акции Chewy за последние несколько лет была ужасной. Тем не менее, акции, вероятно, представляют собой ценную возможность на текущих уровнях. Конечно, прибыль компании остается минимальной. Тем не менее, программа Chewy Autoship и расширение в другие вертикали обещают усилить свободный денежный поток, что, по моему мнению, должно позволить акциям привлечь более высокую оценку в будущем.