🎙 Скидка 84% от максимума, могут ли акции Sea Limited (NYSE:SE) восстановиться?

Скидка 84% от максимума, могут ли акции Sea Limited (NYSE:SE) восстановиться?

Акции Sea Limited (NYSE:SE) по-прежнему торгуются примерно на 84% ниже максимума 2021 года, несмотря на то, что большинство компаний с большой капитализацией в последнее время значительно восстановились. Я хорошо помню, как, несмотря на продолжавшееся в то время бычье безумие, сингапурский интернет-конгломерат считался одним из наиболее «серьезных» вариантов среди инвесторов, штурмом взяв азиатские рынки электронной коммерции, цифровых развлечений и электронных платежей.

Это правда, но опять же, акции не могли полностью оправдать рост акций с их цены IPO 2017 года в 15 долларов до 372,70 долларов на пике всего четыре года спустя. С тех пор рынок наказал себя за изобилие, поскольку акции Sea в настоящее время колеблются около 60 долларов.

На мой взгляд, бычий случай Си остается относительно нетронутым. Хотя в последнее время рост замедлился, и некоторые опасения заслуживают внимания, акции кажутся привлекательными по цене. Соответственно, я оптимистично настроен по акциям.

В чем дело Sea Limited?

Понимание бычьего поведения Sea Limited имеет решающее значение не только для понимания будущего потенциала акций, но и для выяснения причин их бурного движения на публичных рынках до сих пор. Инвестиционная привлекательность Sea прочно укоренилась в ее перспективах стать доминирующей силой в самых быстрорастущих отраслях Юго-Восточной Азии.

В то время как электронная коммерция и цифровая экономика достигли зрелости в большей части западного мира, где такие гиганты, как Amazon (NASDAQ:AMZN) и PayPal (NASDAQ:PYPL), доминируют в соответствующих областях, это не относится ко всем рынкам. Например, MercadoLibre (NASDAQ:MELI) производит фурор на рынках Латинской Америки (читайте мою последнюю статью об акциях MELI здесь).

Точно так же Sea Limited совершает тот же подвиг в Юго-Восточной Азии, фрагментированном регионе с быстрорастущим населением и расширяющейся цифровой экономикой. Sea завоевала значительную долю рынка в Индонезии, Таиланде, Вьетнаме и на Филиппинах благодаря своим платформам, таким как Shopee для электронной коммерции и Garena для игр.

Эти регионы все еще находятся на ранней стадии проявления макроэкономических тенденций, которым подверглись западные регионы за последние пару десятилетий, что открывает перед морем огромные возможности для роста.

Давайте рассмотрим в качестве примера Shopee, флагманскую платформу электронной коммерции Sea. Его квартальная валовая стоимость товаров (GMV) резко выросла с 6,2 млрд долларов в первом квартале 2020 года до примерно 18 млрд долларов к концу прошлого года. Этот значительный рост менее чем за три года напоминает уровни роста, наблюдавшиеся на уже зрелых рынках десять лет назад.

Сегмент цифровых платежей Sea, работающий под эгидой SeaMoney, также сыграл ключевую роль в доминировании компании на рынке Южной Азии. Плавно интегрированная в более широкую экосистему Sea, в которую входят Shopee и игровая платформа Garena, SeaMoney пережила феноменальный рост.

В последних результатах Sea за первый квартал 2023 года компания сообщила о впечатляющем увеличении доходов от цифровых финансовых услуг на 75%, которые достигли 412,8 млн долларов. Этот впечатляющий рост особенно примечателен, учитывая турбулентную макроэкономическую ситуацию прошлого года. Это подчеркивает потенциал Sea для значительного роста, особенно по сравнению с его аналогами в западном секторе цифровых финансовых услуг, где в последние кварталы наблюдается снижение роста.

Оживленный рост в этих процветающих отраслях позволил акциям Sea выдержать значительный рост после IPO. Однако остается вопрос: достаточно ли оптимизма в текущем прогнозе компании, чтобы выдержать еще одно ралли в будущем?

Достаточно ли привлекательна скорректированная оценка Sea?

Чтобы дать некоторое представление об оценке Sea, на ее пике (ноябрь 2021 г.) акции торговались по цене, более чем в 22 раза превышающей форвардные продажи компании, без возможности получения прибыли в краткосрочной перспективе. С тех пор Sea добилась заметных улучшений с точки зрения роста как верхней, так и чистой прибыли. Фактически, 2023 финансовый год, вероятно, станет первым прибыльным годом Sea по GAAP.

Сочетание такого значительного падения цены акций в сочетании со значительными финансовыми улучшениями привело к тому, что акции теперь торгуются с форвардным P/S и форвардным P/E в 2,6x и 21x соответственно. Очевидно, что оценка Sea сильно скорректировалась и даже кажется относительно привлекательной, исходя из профиля ее роста.

Стоит отметить, что после результатов компании за первый квартал инвесторы, вероятно, столкнулись с одной конкретной проблемой, поскольку помимо впечатляющих показателей роста компании в некоторых областях (например, 75-процентный рост выручки от цифровых платежей, как упоминалось ранее), некоторые показатели Sea пришел довольно неубедительно.

Например, рост выручки замедлился до 5%, что означает значительное снижение среднегодового темпа роста за пять лет, равного 81,4%. В то же время заказы подразделения Digital Entertainment упали на 58% по сравнению с прошлым годом и на 15% последовательно. Ежеквартальные активные пользователи также сократились на 20%, в то время как доля платящих пользователей упала до 7,7% с 9,0% в предыдущем году.

Тем не менее, общие результаты Sea были сильными. Осмотрительное управление затратами руководства позволило компании увеличить маржу операционной прибыли с -17,2% в 1 квартале 2022 года до 8,0% в 1 квартале 2023 года, а чистая прибыль по GAAP стала второй квартальной.

Аналитики Уолл-стрит ожидают, что продолжающееся увеличение маржи компании продолжится в ближайшие годы, прогнозируя, что прибыль на акцию вырастет с прогнозируемых 2,82 доллара в 2023 финансовом году до 3,05 и 4,49 доллара в 2024 и 2025 финансовом году соответственно. В этом смысле акции Sea могут предлагать привлекательные возможности на текущих уровнях.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции SE?

Обращаясь к Уолл-стрит, Sea Limited имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 10 рейтингах «Покупать» и трех рейтингах «Держать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Sea Limited на уровне 100,12 доллара США предполагает потенциал роста на 68,3 %.

Если вам интересно, за каким аналитиком вы должны следить, если хотите покупать и продавать акции SE, самым прибыльным аналитиком, работающим с акциями (в течение одного года), является Скотт Девитт из Wedbush со средней доходностью 41,05% на рейтинг. и 52% успеха.

Вынос

Акции Sea Limited претерпели значительное снижение по сравнению с пиковым значением, несмотря на то, что большинство ее западных аналогов пережили уверенное восстановление. Тем не менее, позиция компании на быстрорастущих рынках электронной коммерции и цифровой экономики в Юго-Восточной Азии продолжает формировать убедительный аргумент в пользу роста.

Благодаря таким платформам, как Shopee и Garena, которые демонстрируют впечатляющий рост, а сегмент цифровых платежей вносит значительный вклад, Sea Limited зарекомендовала себя как доминирующая сила.

Хотя некоторые показатели в сегменте цифровых развлечений вызывают опасения, общая высокая производительность компании, улучшение финансовых показателей и привлекательная оценка предполагают, что она может предложить многообещающие инвестиционные возможности на ее нынешнем уровне.