💬 Дивиденды IIPR Stock в размере 8,9% — вряд ли будут сокращены

Дивиденды IIPR Stock в размере 8,9% — вряд ли будут сокращены

В настоящее время рынок ставит под сомнение жизнеспособность дивидендной доходности Innovative Industrial Properties (NYSE:IIPR) в размере 8,9%, о чем свидетельствует непрекращающееся снижение акций по сравнению с максимумами ноября 2021 года. С тех пор компания потеряла более двух третей своей стоимости, а инвесторы все больше уверены, что акции идут к сокращению дивидендов.

Тем не менее, компания продолжает показывать огромный рост и прибыльность. Несмотря на то, что инвестиционное обоснование Innovative Industrial Properties сопряжено с реальными рисками, а дивиденды ни в коем случае нельзя считать непобедимыми, я не думаю, что в ближайшее время их урежут. Во всяком случае, акции могут иметь прекрасный потенциал роста в будущем. Соответственно, я оптимистично настроен по акциям.

Прибыльный рост сохраняется, несмотря на встречные ветры арендаторов

Innovative Industrial Properties имеет фантастический послужной список прибыльного роста, который сохранялся вплоть до самых последних результатов компании, несмотря на растущие медвежьи настроения инвесторов.

По результатам компании за 2022 финансовый год ее совокупный годовой темп роста выручки (CAGR) за пять лет теперь составляет 112%. Этот рост был обусловлен активным приобретением Innovative Industrial и крупными договорами аренды. Кроме того, несмотря на то, что в последнее время рост замедлился, а выручка увеличилась «всего» на 20% до 70,5 млн долларов в четвертом квартале, это ошеломляющий результат для отрасли. Большинство промышленных REIT едва ли увеличили свои доходы в четвертом квартале, не говоря уже о столь значительном росте выручки.

Однако причина, по которой я впечатлен показателями Innovative Industrial Properties, заключается не только в том, что компания может быстро увеличить свои доходы от аренды, но и в том, что она делает это таким образом, чтобы повысить прибыльность с точки зрения прибыли на акцию. Рост сам по себе может быть «легко» достигнут. Как? Выпустите кучу акций и используйте средства, чтобы купить больше недвижимости, мгновенно показывая рост доходов.

Сложность заключается в том, чтобы убедиться, что эти приобретения являются приростом в расчете на одну акцию, а это означает, что стоимость выпуска этих дополнительных акций ниже, чем дополнительная выгода, получаемая за каждую дополнительную акцию.

Менеджмент Innovative Industrial Properties продемонстрировал исключительный опыт именно в этом аспекте. Их обширный послужной список приобретений оказался на удивление плодотворным, а результаты прошлого года еще больше укрепили эту тенденцию.

Чтобы проиллюстрировать то, что я здесь описываю, скорректированные средства Innovative Industrial от операций на акцию (AFFO/акция, показатель денежного потока, используемый REIT) в 2017, 2018, 2019, 2020, 2021 и 2022 годах составили 0,67 доллара, 1,34 доллара. 3,27 доллара, 5,01 доллара, 6,66 доллара и 8,45 доллара соответственно. Тем не менее, следует отметить, что прошлогодний показатель AFFO в размере 8,45 долл. США на акцию подразумевает адекватное покрытие годового дивиденда компании в размере 7,20 долл. США на акцию.

Сказав это, естественно задуматься об основании негативного прогноза акций и о том, почему они оцениваются с учетом сокращения дивидендов.

Инновационные промышленные объекты имеют некоторые проблемы с арендаторами

Медвежий аргумент Innovative Industrial Properties в первую очередь основан на проблемах с арендаторами. Контекст здесь таков, что производителям каннабиса (то есть всем арендаторам компании) очень трудно стать прибыльными. Причина этого в том, что каннабис, по сути, является товаром, и, как и любой другой «фермерский» продукт, для игроков в космосе практически невозможно получить значительную прибыль.

Хотя развитие бренда может в некоторой степени увеличить продажи, трудно взимать надбавку по сравнению с другими конкурентами, особенно когда законные игроки также конкурируют с черным рынком. Очевидно, что некоторые из арендаторов компании изо всех сил пытались не отставать от своих арендных платежей.

Например, в третьем квартале компания не получила предусмотренную договором арендную плату в размере 5,7 млн ​​долларов с двух арендаторов, чье финансовое положение ухудшилось. Компании удалось удержать 2,6 миллиона долларов из депозитов двух арендаторов, что несколько компенсировало удар, но в целом это не очень хорошая новость.

Затем, в четвертом квартале, компания собрала 94% арендной платы из-за того, что несколько ее арендаторов прекратили свою деятельность, что позволяет предположить, что ситуация среди производителей каннабиса может постепенно ухудшаться. Если бы это стало тенденцией, Innovative Industrial Properties действительно пришлось бы бороться за сохранение своих дивидендов, особенно с учетом того, что рост процентных ставок повлияет на прибыльность всех REIT в ближайшие годы.

Аналитики считают, что акции IIPR можно покупать?

Что касается мнения Уолл-стрит об акциях, Innovative Industrial Properties имеет консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на пяти покупках и одном удержании, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Innovative Industrial Properties при цене $138,80 предполагает потенциал роста на 71,65%.

Вынос

Медвежье дело Innovative Industrial Properties не совсем беспочвенно. Мы уже видели ухудшение состояния арендаторов компании в течение двух кварталов подряд. Однако в то же время импульс IIPR остается невероятно сильным. Даже несмотря на проблемы с арендаторами, возникшие в третьем и четвертом кварталах, компании удалось увеличить AFFO/долю на превосходные 26,9% в течение 2022 финансового года.

Поскольку дивиденды с доходностью 8,9% остаются хорошо покрытыми, а акции торгуются чуть менее чем в 10 раз по AFFO за акцию, кажется, что Innovative Industrial Properties предлагает значительный запас прочности наряду со значительным потенциалом роста.

Большая часть убытков от проблем с арендаторами, по-видимому, уже учтена в цене, и, если база арендаторов компании внезапно не рухнет (что кажется надуманным), я не думаю, что в ближайшее время огромная доходность компании сократится.