📰 Доллар и VIX падают после повышения ФРС, следите за EURUSD и сомневайтесь в трендах

Доллар и VIX падают после повышения ФРС, следите за EURUSD и сомневайтесь в трендах

Спекулятивные трейдеры на более широких рынках, кажется, удовлетворены своим коллективным прогнозом. Несмотря на некоторые моменты нелестных экономических перспектив и, конечно же, приверженность FOMC выполнению плана по повышению ставок, который начался в 2022 году, «риск-ориентированная» сторона рынка выросла после этого события, в то время как доллар заметно упал. Рынки нередко отклоняются от взглядов официальных лиц, но, как правило, есть риск способствовать этому несоответствию с основным фундаментальным курсом. И чем больше растягивается спекулятивное воздействие этих неблагоприятных обстоятельств; тем хуже могут быть возможные последствия, когда решение сбудется. А пока посмотрим на рынки после решения ФРС. У Nasdaq 100, возможно, была самая неотложная техническая картина с недавним прорывом выше 200-дневной простой скользящей средней (SMA). Рост на 2,2 процента при трехнедельном высоком объеме впечатляет. Кроме того, отношение индекса Nasdaq 100 к промышленному индексу Доу-Джонса («рост» по отношению к «стоимости») выросло до самого высокого уровня за три месяца, что свидетельствует об особом аппетите к «более рискованным» активам.

График фьючерсов Nasdaq 100 с 200-дневной SMA, объемом и 1-дневной ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Что послужило мотивом для взимания платы за рисковые активы и дальнейшего снижения воспринимаемого страха с помощью таких показателей, как индекс волатильности VIX? Очевидно, что скачок произошел после объявления решения по ставке FOMC. Тем не менее, исход этого события не дает реальной поддержки тем, кто планирует долгосрочный бычий рынок. Повышение ставки на 25 базисных пунктов в диапазоне от 4,50 до 4,75% является самым высоким среди основных аналогов, но, тем не менее, оно было полностью учтено в цене и, таким образом, являлось второстепенным фактором. Реальное влияние исходило от элементов, используемых для проецирования того, что происходит отсюда. В политическом заявлении ФРС продолжала говорить о вероятности еще нескольких повышений ставок. Председатель ФРС подтвердил эту точку зрения в своем периоде вопросов и ответов. Это не совсем неожиданно, учитывая то, что центральный банк прогнозировал в своем SEP, опубликованном на декабрьском заседании — они прогнозировали окончательную ставку на уровне 5,1 процента (или 5,125 в среднем), — но рынки сохраняют скептицизм в отношении того, что они доведут до конца. Кроме того, уверенность ФРС в том, что в этом году она не будет повышаться, повторилась, не изменив недоверия рынка.

Таблица сценариев FOMC с выделенными исходами

Таблица, созданная Джоном Киклайтером

По мнению большинства, политическое решение ФРС было несколько воинственным; но, несмотря на скептицизм рынка, это выглядит как шаг в сторону от пиковой ставки и возможных сокращений. Независимо от того, основано ли расхождение взглядов рынка на политический курс на прогнозе инфляции или, возможно, на неумолимой ассоциации голубиного ФРС, который капитулирует при признаках проблем последнего десятилетия, у быков есть свой путеводный свет. Хотя я сохраняю здоровый скептицизм в отношении обязательств центрального банка, основанных на прогнозах, которые обязательно должны измениться, маловероятно, что ФРС отклонится от своей борьбы с инфляцией. Если они будут вынуждены свернуть с этого пути, это, скорее всего, произойдет в ответ на конкретную тревожную картину рецессии или финансового кризиса — оба из них представляют большую угрозу тенденциям риска, чем более легкая денежно-кредитная политика является благом. Тем не менее, рынок может действовать по своему собственному мнению, пока не появится что-то жесткое и быстрое, чтобы разубедить мнение дома. Еще одним рынком, который оказался во впечатляющем положении, является доллар США. Индекс DXY упал до самого низкого уровня с апреля после того, как опустился ниже середины диапазона 2021–2022 годов. В то время как США демонстрируют более высокую доходность и прогнозируемую рынком конечную процентную ставку, чем большинство их коллег, поддержка доллара как безопасного убежища, похоже, тянет его вниз (с падением VIX) и спекуляции о повышении ФРС во втором полугодии (что может также подавлять VIX) оказывает прямое давление.

Диаграмма Индекс доллара DXY, наложенный на индекс волатильности VIX и подразумеваемое изменение ФРС за 2 часа (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

По мере того, как мы приближаемся к последней половине недели, я буду бдительно следить за подъемом, стоящим за возобновившимся «аппетитом к риску». То, что я сомневаюсь в основании обвинения, не означает, что рынкам придется перебалансироваться в соответствии с этим прогнозом. Как говорится, «рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособны». С другой стороны, высокий риск события может вызвать серьезную осмотрительность в отношении неравномерных убеждений. Глядя на список дел на следующие 48 часов, фундаментальная стабильность будет подвергаться серьезным испытаниям. Решения ЕЦБ и Банка Англии по процентным ставкам дадут более полную картину денежно-кредитной политики в контексте принятия рисков. После закрытия Meta в среду у нас будет запуск Amazon, Google и Apple после закрытия в четверг. Затем в пятницу у нас будут данные о занятости в несельскохозяйственном секторе США.

Главный риск глобальных макроэкономических событий на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Для главного рынка в моем списке «обязательных к просмотру» EURUSD, безусловно, самый интересный. Это самый большой компонент индекса DYX, поэтому он демонстрирует такие же впечатляющие технические характеристики. Для этого эталонного кросса 1,2-процентная плата была самой большой с 11 ноября, когда пара совершила окончательный разворот после публикации индекса потребительских цен США. Более того, плата подтолкнула обменный курс выше середины его медвежьей волны с января 2021 года по сентябрь 2022 года. Тем не менее, фундаментальный вес здесь серьезный. Это самый ликвидный валютный кросс, поэтому статус доллара здесь ослаблен. Это требует более пристального внимания к относительному положению процентных ставок, и ЕЦБ, как ожидается, ограничит свой собственный цикл повышения ставок намного ниже, чем ФРС. Будет ли это учитываться?

График EURUSD с 20-дневной SMA и 1-дневной скоростью изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Несмотря на то, что существует большой риск событий и множество факторов, способных генерировать дискретную волатильность, самым интересным событием конца недели в моей книге является отчет ISM об активности в секторе услуг. По данным той же группы, на прошлой сессии было упущено из виду углубление спада в производственной активности. Это не сулит ничего хорошего рынку, который, похоже, уверенно движется по траектории роста. Экономика США сильно перекошена с точки зрения занятости и производства услуг, поэтому, если неожиданное сокращение в прошлом месяце продолжится, это может преодолеть самоуспокоенность рынка в отношении будущих рисков.

График S&P 500 с данными об активности в сфере производства и обслуживания в США, наложенный на официальные рецессии (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером