✏ SPX с вершины: год в чартах

SPX с вершины: год в чартах

Темы для обсуждения S&P 500:

Это был тяжелый год для акций, но вы, наверное, уже это знаете. Больший вопрос заключается в том, будет ли еще больше боли, или худшее уже позади. Я просто скажу это заранее, я не думаю, что минимумы еще не наступили. Я думаю, что одна из причин, по которой это так, заключается в том, что прошлогодняя распродажа пришлась на рынки. Безусловно, были периоды насилия, когда цены резко менялись за короткие промежутки времени. Но на самом деле это относилось к обеим сторонам вопроса, с бычьими колебаниями в июне и октябре и, в меньшей степени, с аналогичными движениями в январе, феврале и марте.

S&P 500 достиг вершины 4 января прошлого года. Это был второй торговый день 2022 года, и тогда S&P 500 установил новый исторический максимум. Пару месяцев спустя Nasdaq уже достиг своего максимума, но в этот момент начал проявляться страх, вызванный несколькими различными факторами.

Прежде всего, ФРС был ястребиным. Они заявили об этом в сентябре, а затем повторили решение по ставке в декабре. В сентябре 2021 года ФРС открыла дверь для одного повышения в 2022 году. В декабре они увеличили его до двух-трех. К январю стало очевидно, что двое-трое не справятся, а инфляция уже достигла 7%. И вот тогда еще один риск начал поднимать свою уродливую голову, когда Россия начала выстраивать украинскую границу танками.

С максимума 4 января до минимума 24 января S&P 500 упал на -12,38%. А затем выросли на 8,66% к открытию февраля, а затем снова упали на -10,54% до минимума 24 февраля, который, по иронии судьбы, был днем, когда Россия фактически вторглась в Украину.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; S&P 500 на Tradingview

Взлет ФРС

Федеральная резервная система, наконец, начала повышать ставки в марте. Инфляция в то время только что составила 7,9% для общего индекса потребительских цен в феврале месяце. Таким образом, повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов не давало особых надежд на остановку этой инфляции, и во время решения по ставке банк предупредил о дальнейших повышениях.

S&P 500 вырос вокруг этой встречи, при этом минимум был установлен во вторник перед решением по ставке. Ралли продолжалось в течение нескольких недель после этого, в результате чего рост составил 12,14% за очень короткий период времени.

Открытие второго квартала действительно вызвало медведей, поскольку S&P 500 упал на 21,3% с максимума конца марта до минимума июня.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; S&P 500 на Tradingview

75 и вперед

То июньское решение по процентной ставке было своеобразным. ФРС не только повысила ставки на 75 базисных пунктов, но и предупредила, что может сделать это снова; и что ставки собирались продолжать двигаться выше.

Акции, вероятно, сделали противоположное тому, что вы ожидали. По крайней мере, противоположное тому, что я ожидал. Курс удержался на минимуме, а затем начал расти, прибавив колоссальные 18,92% в течение следующих двух месяцев, пока, наконец, не встретил сопротивления в середине августа.

Примерно в то же время Джером Пауэлл действительно хотел донести свою мысль…

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; S&P 500 на Tradingview

Пауэлл в Джексон Хоул

Экономический симпозиум в Джексон-Хоуле обычно не входит в мою десятку обязательных к просмотру событий. Обычно он даже не входит в мою сотню лучших, но здесь я отвлекся. В этом году это было обязательным событием, так как бурное ралли продолжалось до самого популярного макрособытия лета, и у Джерома Пауэлла была открытая сцена, чтобы послать прямое сообщение рынкам.

Когда мы наконец добрались туда 26 августа, Пауэлл не колебался. Он поговорил со слоном в комнате и сказал, что цель ФРС — обуздать инфляцию, и они еще не закончили свою работу. Медведей выводили толпами, и это привело к быстрому движению, которое продолжалось пару недель в четвертом квартале.

Примерно в то же время начала проявляться еще одна нелогичная тема…

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; S&P 500 на Tradingview

Индекс потребительских цен по-прежнему находится в центре внимания, но в другом направлении

13 октября на рынки был выпущен очередной разочаровывающий отчет по индексу потребительских цен. Рынки ожидали, что инфляция снизится до 8,1% по сравнению с 8,3%. На самом деле он печатался с плотностью 8,2%, что на волосок выше ожидаемого. Когда в сентябре произошел аналогичный сценарий, акции были разгромлены, но в октябре это крушение было мимолетным наблюдением.

Фьючерсы на S&P 500 поспешно упали, установили минимум чуть выше уровня 3500, а затем начали расти перед открытием торгов в США. Этот митинг продолжался… и продолжался, и продолжался. В конце концов, движение составило в общей сложности 19,36% - в течение двух месяцев до того дня, когда был опубликован очередной отчет об индексе потребительских цен.

13 декабря был опубликован оптимистичный отчет с индексом потребительских цен на уровне 7,1% против прогноза 7,3% и предыдущего прогноза 7,7%. Так что, в целом, что-то, что кажется положительным оптимистичным. Реакция на акции была какой угодно, но не…

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; S&P 500 на Tradingview

Теперь на 2023 год

Рынки редко совершают линейные движения, и причина или, по крайней мере, одна из наиболее действенных причин заключается в том, что они контролируются людьми. А люди несовершенны, особенно когда они часть группы. Для совершения разворота может потребоваться время, но рынок ни в коем случае не является бычьим или медвежьим на 100%, что хорошо видно на колебаниях на приведенных выше графиках.

Важно отметить, что на протяжении большей части прошлого года основной фон был совершенно жалким. Инфляция была слишком высокой, ставки быстро корректировались, чтобы попытаться компенсировать это, потому что 10%-ная инфляция во время рецессии — это действительно плохо, потому что теперь центральные банки не могут даже вернуться к количественному смягчению или «программам ликвидности», потому что это рискует. тем более инфляция.

Тем не менее, во второй половине года акции совершили два массовых ралли: на 18,92% и на 19,36% по сравнению с минимумами июня и октября. Это было в то время, когда ФРС продолжала говорить нам, что они собираются продолжать повышать ставки, потому что работа по борьбе с инфляцией еще не завершена.

Инфляция может убить экономику и, в свою очередь, демократию (или конституционную республику, если вы хотите быть педантичным). Нет более явного признака несостоятельности руководства, чем отсутствие экономической последовательности, и это тот тип вещей, который может привести к проблемам с властью или политическим потрясениям. Если у вас есть 10% инфляции, когда вы вступаете в рецессию, как на фоне Европы или Великобритании в данный момент, диапазон возможных результатов резко расширяется.

--- Автор Джеймс Стэнли

Свяжитесь с Джеймсом и следите за ним в Твиттере: @JStanleyFX