🗯 EURUSD начинает 2023 год на ура, но станет ли это началом чего-то большего?

EURUSD начинает 2023 год на ура, но станет ли это началом чего-то большего?

С Новым Годом. Большинство крупнейших мировых рынков вернулись к работе после продолжительных праздничных перерывов на бирже и наблюдаемых периодов низкой ликвидности. Мы все еще находимся в ловушке, что типично, когда рынки возвращаются к полному участию, а фундаментальные приоритеты вырабатываются из неподвижных торговых масс, пытающихся разобраться с проблемами 2022 года на основе новых мотивов. Если система не подвергнется системному шоку (хорошему или плохому), рынкам, скорее всего, потребуется некоторое время, чтобы определить, какой основной двигатель движется вперед… даже если мы неизбежно придем к тем же критическим фундаментальным темам, что и раньше. Имея это в виду, я наблюдал за волатильностью, которую мы могли реализовать на прошлой сессии, с прицелом на возможные подводные течения. Для EURUSD первый полный день привел к значительному падению на 1,1%, которое легко преодолело диапазон последних трех недель.

С технической точки зрения это выглядит как запоздалая попытка преодолеть узкий диапазон после сильного контртрендового ралли. Это представляет вызванное праздниками давление, нарастающее в связи с провокационными попытками обратить вспять одну из самых заметных тенденций на финансовых рынках за последний год: рост доллара. Попытка найти фундаментальную искру, чтобы оправдать бегство, — это попытка объяснить постфактум. С небольшим количеством данных и ограниченной поддержкой основных тем это, вероятно, было реакцией на ликвидность. В связи с этим возникает вопрос, начнут ли фундаментальные факторы преобладать с более высоким риском событий (и поддерживает ли это новое направление) или же отсутствие более весомой платы за проезд позволит проявиться спекулятивным интересам.

График EURUSD с 20- и 100-дневными SMA, 5-дневный исторический диапазон (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Глядя на более традиционную меру более широких спекулятивных рынков, S&P 500 продемонстрировал гораздо более контролируемую производительность. Базовый индекс акций показал более сдержанные потери -0,4% в первый день биржевых торгов в Новом году. Это и весь дневной диапазон четко вписываются в установленную территорию за предыдущие 10 дней. Существует значительный технический вес скопления, которое мы в настоящее время наблюдаем между средней точкой диапазона за последние три месяца (3910) и слиянием поддержки вниз около 3800. Это, вероятно, укрепит готовность рынка решить проблему с помощью «прорыва по необходимости» (прорыва, при котором волатильность выдвигает границы, но без платы за доведение до конца). Тем не менее, последний 11-дневный диапазон соответствует наименьшей торговой полосе для этого индекса с ноября 2021 года, и волатильность, вероятно, будет расти только вместе с объемом. Если одно или несколько фундаментальных событий в тап впереди вызовут перерыв, это может обеспечить лучшую тягу.

График S&P 500 с объемом, VIX и 20-дневным ATR (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Учитывая, что мы все еще находимся в ситуации некоторых сезонных рыночных условий, я думаю, что стоит оглянуться назад в историю, чтобы увидеть, есть ли какая-либо существенная согласованность рынков с точки зрения дня открытия года. В среднем первый полный торговый день каждого года для S&P 500 с 1958 года регистрирует умеренные потери -0,2 процента. Распределение между прибылью и убытком довольно равномерное, и это тот случай, когда в день открытия была зафиксирована крупная прибыль или убыток. Одним из ключевых критериев этой волатильности является перенос волатильности рынка на конец предыдущего года или появление критической фундаментальной темы — ни то, ни другое мы не приближаемся к 2023 году… пока.

Таблица показателей S&P 500 в первый день каждого торгового года до 1958 г.

Таблица, созданная Джоном Киклайтером

Немного расширив исторические временные рамки, чтобы взглянуть на первую полную неделю года, история действительно предполагает — со статистической значимостью — что этот более длительный период открытия в среднем дает более значительные и отчетливые результаты. С 1900 по 2021 год S&P 500 в среднем прибавлял 1,0% в первую неделю года. Логически это соответствует ожиданиям по распределению капитала, которые происходят через фонды и управляющих, которым необходимо перераспределять капитал и формировать портфели. На практике спекулятивные боковые ветры могут искажать и нарушать эту норму материальным образом. На фоне только что завершившегося худшего года для рынков капитала (или, по крайней мере, для акций США) с 2008 года наблюдается определенный перекос. Однако факторы, лежащие в основе этих результатов — спекуляция ставками, проблемы с цепочками поставок, давление рецессии — еще не ослабли. В отсутствие более сильной силы предположения, лежащие в основе сезонных норм, могут победить.

График средних показателей S&P 500 по календарным неделям до 1900 года (по неделям)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

В то время как системные фундаментальные темы могут развиваться непредсказуемо, мы, как правило, пользуемся известными катализаторами на этом пути, которые могут способствовать рыночному прогрессу. В следующем списке есть возможность углубиться в некоторые системно важные темы. Наиболее заметным в моем поле зрения является обеспокоенность по поводу рисков рецессии в 2023 году. Ранее на этой неделе мы уже слышали от директора-распорядителя МВФ, что организация считает, что одна треть стран мира впадет в рецессию, и для многих это будет ощущаться как рецессия. другие. Спред США 2-10 снова превратился в крутую инверсию для отражения рынка. С учетом сказанного, производственный опрос ISM за декабрь может пробудить эти скрытые опасения, но то же самое может сделать и статистика вакансий и увольнений JOLTS до пятничных NFP. Что касается спекуляций по процентным ставкам в качестве движущей силы, то протоколы заседаний FOMC будут задействованы в разговоре; но может потребоваться значительный сюрприз, чтобы заставить рынок двигаться по этой хорошо изученной теме.

Наибольший риск макроэкономических событий до конца недели

Календарь, созданный Джоном Киклайтером