✏ Прогноз EURUSD оказывает техническое давление и решение ЕЦБ по процентной ставке

Прогноз EURUSD оказывает техническое давление и решение ЕЦБ по процентной ставке

Решение Федеральной резервной системы по процентной ставке было столь же провокационным, как и ожидалось, с политическими решениями — по крайней мере, относительно ожиданий рынка. Наблюдение за волатильностью таких рискованных активов и доллара было заметно более ограниченным, чем можно было бы ожидать, исходя из высокой волатильности дня FOMC в 2022 году. И фактическая динамика после этого события практически отсутствовала. Отчасти результат решения по ставке в целом соответствовал ожиданиям от более широкого события; но скептицизм рынка в отношении способностей центрального банка двигаться вперед играет решающую роль в обезоруживании более крупных движений. С прохождением последнего из крупнейших известных событий года рынки могут отказаться от движения рынка отсюда в пользу сезонных норм. Если это так, то декабрьские предположения об утечке ликвидности в связи с праздником будут сильными. Это также соответствует картине, которую S&P 500 (как показатель «риска») создал с самым узким 20-дневным диапазоном за 13 месяцев. Это достаточно широкий диапазон, в который легко могут уложиться щедрые уровни волатильности. Что может нарушить сезонные нормы и спровоцировать уровень волатильности декабря 2018 года? Возможно, это «официальное» обозначение рецессии в США или острого финансового кризиса (серый лебедь).

График S&P 500 с объемом, 20, 100 и 200-дневными SMA, «фитили» и 20-дневный диапазон (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Почему индексы США и доллар в конечном счете не смогли катализировать отдельный риск события, такой как решение FOMC по процентной ставке, в более существенное ценовое движение? Давайте рассмотрим потенциальные сценарии, которым может следовать центральный банк, и фактические результаты. Самым легко усваиваемым элементом совещания по вопросам политики было само решение по ставке. Повышение ставки на 50 базисных пунктов до диапазона 4,25–4,50% соответствовало ожиданиям (79-процентная вероятность на рынках через фьючерсы Федерального резервного фонда), поэтому было хорошо оценено. Это немедленно переключило внимание на Сводку экономических прогнозов (SEP), которая была выпущена в то же время. Несмотря на то, что в этом опросе есть разные элементы, в том числе понижение прогноза ВВП с 1,7 до 0,5 процента и повышение инфляционных ожиданий, наибольшее значение имел прогноз процентной ставки. Несмотря на то, что прогноз конечной ставки рынка примерно к июньскому собранию 2023 года составил около 4,83% в преддверии этого события, медианный прогноз группы на уровне 5,1% не приведет к значительному пересмотру цен. На самом деле, похоже, что рынок по-прежнему так же цинично относится к прогнозам центрального банка по ставкам в следующем году, как и до обновления.

Таблица сценариев FOMC с событиями, вероятностями и влиянием доллара/S&P 500

Таблица, созданная Джоном Киклайтером

В этом заключается неразрешенное и недетонированное рассмотрение риска этого события. Председатель Пауэлл зашел так далеко, что в ответ на вопрос заявил, что 17 из 19 официальных лиц, участвовавших в прогнозе, ожидали, что окончательная ставка превысит 5 процентов. Связанным с этим элементом потенциального ястребиного неповиновения будущему является вера в то, что ФРС снизит ставки в 2023 году, чего ожидают участники рынка, в то время как центральный банк считает, что это невозможно. Интересно, что если ФРС будет вынуждена отказаться от своего руководства, это вполне может быть связано с риском рецессии, который столь же пагубен для тенденций риска. Что касается траектории доллара США, расхождения в ожиданиях между политическими властями и рынком подрывают предполагаемое преимущество кэрри-трейд, на которое доллар опирался в прошлом году. Поскольку фьючерсы Федерального резерва находятся на плато, то же самое происходит и с краткосрочными ставками казначейских облигаций, которые более тесно связаны с оценкой сделок с разницей в доходности. В то время как доходность 2-летних казначейских облигаций в целом оставалась неизменной около 4,2 процента, угроза сильного срыва бычьего тренда может изменить эту перспективу. Между тем, другие основные региональные базовые ставки работают над сокращением разрыва с США.

График доходности 2-летних казначейских облигаций США, наложенный на индекс доллара DXY (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Говоря о закрытии преимущества доллара США, экономическая сетка в последние 48 часов этой недели будет исключительно активной по другую сторону основных валют. На рассмотрении находятся решения пяти основных центральных банков (ЕЦБ, Банка Англии, ШНБ, центральных банков Гонконга и Мексики), серия данных Китая за ноябрь, данных по занятости в Австралии и, конечно же, в пятницу передовые индексы деловой активности развитых стран за декабрь. Есть что почерпнуть из крупнейших мировых экономик и рынков, но меня также интересуют менее популярные, но более экстремальные активы. После более высоких, чем ожидалось, данных по ВВП Новой Зеландии за 3 квартал не было значительного длительного движения по сравнению с уже растянутым новозеландским долларом. Если рынок, несмотря на эти данные, начнет отступать, это может привести к более продуктивной спекулятивной волне. С таким количеством событий из реестров партнеров наиболее интересной для меня парой киви является NZDCAD.

Наибольший риск макроэкономических событий в течение следующих 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Какими бы интересными ни были второстепенные и экзотические обменные курсы, необходимо уделить разумное внимание таким парам, как GBPUSD и USDJPY. Первый прорвался выше 1,2300 (средняя точка постпандемического диапазона) до решения FOMC, а второй все еще движется вниз после сохранения прежней поддержки в качестве нового сопротивления около 1,3750. Наиболее технически заряженной парой является EURUSD. Мы приближаемся к окончанию октябрьского минимума формирования восходящего клина, который толкает долгосрочную линию тренда к сопротивлению в районе 1,0700. Технический прорыв весьма вероятен до конца недели просто потому, что между этими пересекающимися фигурами не останется места. Однако это не означает, что мы должны довести до конца нарушение — это было бы тем, что я называю «разрывом по необходимости», а не «разрывом по убеждению». Ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) объявит о повышении ставки на 50 базисных пунктов в четверг утром, а рынок весьма скептически относится к шагу после этого повышения до 2,50%, поэтому есть много места для спекуляций… будь то ястребиные или голубиные.

График EURUSD с 20- и 200-дневными SMA (дневной)

График создан на платформе Tradingview