🗯 Доллар США и S&P 500 настроены на важную неделю вперед с FOMC

Доллар США и S&P 500 настроены на важную неделю вперед с FOMC

FOMC, доллар США, S&P 500 Темы для обсуждения:

Первый месяц второго квартала почти завершен, и он был очень напряженным. Это был массовый выход как для быков, так и для медведей по доллару США, и на следующей неделе на экране появится большое событие, связанное с майским решением FOMC по процентной ставке.

И действительно, это было то, к чему рынки стремились в течение некоторого времени, поскольку каучук выходит на дорогу, когда FOMC начинает всерьез пытаться бороться с инфляцией. Банк продемонстрировал тенденцию быть невероятно осторожным с новыми шагами, опасаясь расстроить участников рынка, поэтому они избегали походов в январе, вместо этого загружая картину за март, но, возможно, это было в некоторой степени расстроено российским вторжением в Украину.

Итак, когда банк принял это последнее решение по процентной ставке, они подняли его на 25 базисных пунктов, но они также проигнорировали слона в комнате — и это то, что они запланировали для портфеля в 8 триллионов долларов, накопленного за последние 13 лет. Тот факт, что они избегали этой темы, помог акциям вырасти во второй половине месяца, отменив большую часть того, что ранее было довольно угрожающей распродажей.

Но когда дверь открылась во второй квартал, внимание снова переключилось на политику ФРС и тот факт, что в конечном итоге им придется заняться портфелем. А для участников рынка облигаций это очень трудно поддающийся количественной оценке риск, и это дает им очень мало оснований для того, чтобы оставаться в длинных позициях по облигациям. Потому что сам акт повышения ставок подтолкнет цены на облигации, и управляющие портфелями облигаций пострадают от простого повышения ставок.

Но если вы затем добавите FOMC, который активно сокращает свой портфель активов с фиксированным доходом, это окажет большее давление на ставки. И управляющему портфелем облигаций теперь приходится бороться с совершенно новой угрозой — по сути, ФРС становится нетто-продавцом облигаций.

Итак, стоит ли удивляться тому, что рынки облигаций взбудоражены, поскольку инвесторы стремятся к выходу? И тут возникает сценарий ЧП в переполненном кинотеатре. Если есть только один выход и лишь немногие могут пройти одновременно — вы будете ждать и надеяться на лучшее? Перспективы застрять в очереди во время бушующего ада может быть достаточно, чтобы заставить других прыгнуть первыми, что затем создаст панику, даже не нуждаясь в пожаре, чтобы подпитывать страх.

Учитывая то, что произошло с доходностью облигаций, становится ясно и, возможно, становится все более очевидным, что многие не собираются ждать и надеяться. Ниже я смотрю на 10-летнюю доходность, которая принимает тон параболы — и это стоимость государственного заимствования для Соединенных Штатов.

Казначейские облигации США – 10-летняя доходность

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; TNX на Tradingview

Доллар США

Приведенный выше график доходности казначейских облигаций очень похож на график доллара США…

Но есть даже дополнительный компонент, добавленный при включении доллара США, и это один из рисков контрагента. Это также часто упускаемый из виду аспект валютных рынков.

Поскольку валюты являются основой финансовой системы, единственный способ оценить валюту — использовать другую валюту. Поэтому все в парных котировках, например, EUR/USD или GBP/USD. Обе эти котировки являются котировками доллара США — они просто используют другой аналог в качестве базовой валюты пары. Чтение цитаты буквально похоже на высказывание «стоимость одного евро в пересчете на доллары США» или «стоимость одного британского фунта в пересчете на доллары США».

Таким образом, тот факт, что доллар растет, не обязательно является просто движением курса — это также тот факт, что это движение курса происходит как бы изолированно — и это беспокоит, потому что это может привести к еще большему дисбалансу на макрорынках. Безусловно, мы наблюдаем, как другие центральные банки повышают ставки, но ни один крупный ЦБ не отстает так далеко от восьмерки в этом вопросе, как FOMC, который большую часть прошлого года говорил, что инфляция носит временный характер и, вероятно, уменьшится сама по себе.

Но теперь, когда ФРС должна поторопиться, чтобы попытаться наверстать упущенное и, надеюсь, опередить инфляцию, между мировыми валютами наблюдается значительное отклонение, поскольку доллар США растет на фоне потенциала повышения ставки, и это создало почти -историческое движение в долларе США.

В этом месяце отмечается самый большой скачок доллара США с октября 2008 года, и это был месяц, когда S&P 500 упал более чем на -17%, а в какой-то момент более чем на -29%, поскольку финансовый крах начал потрясать мир. рынки.

На этой неделе валюта также достигла нового 19-летнего максимума, поскольку цены поднялись выше максимума колебания 2017 года, что я обсуждал в прогнозе торговли на второй квартал, доступ к которому вы можете получить по ссылке ниже.

Ежемесячный график цен доллара США

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; USD, DXY на Tradingview

Доллар США – куда отсюда?

Рынки основаны на предвкушении, и движение, которое мы наблюдали на этой неделе, было в значительной степени вызвано ожиданием того, что произойдет на следующей неделе. Но сейчас большой вопрос заключается в том, действительно ли ФРС выполнит свои обязательства и начнет ли банк разрабатывать план по работе с огромным портфелем. Повышение ставок, по крайней мере, на мой взгляд, является более управляемым пунктом, подобным тому, что наблюдалось в последнем цикле ужесточения. ФРС может легко отказаться от повышения ставки или экстренно ее снизить, если потребуется. Но механика портфеля с портфелем в 8 триллионов долларов и рынком, полным участников, стремящихся спасти свою собственную шкуру в условиях растущей процентной ставки, сильно отличается, и ее намного сложнее количественно оценить.

Будут ли они это решать? Или они будут прыгать? Это ФРС, так что, скорее всего, они сделают и то, и другое понемногу, объявив о плане, который не обязательно вступит в силу до июня или июля. Что-то, что начинается с малого, но со временем заканчивается. По крайней мере, это то, что я ожидаю.

В отношении доллара США я остаюсь оптимистичным. Конечно, на этой неделе произошел значительный скачок, и валюта перешла в состояние перекупленности с нескольких точек зрения, но основные рыночные движения часто остаются в области расширенной перекупленности/перепроданности в течение некоторого времени.

Ниже я рассматриваю три возможных уровня поддержки в преддверии решения ФРС по процентной ставке в следующую среду.

График почасовой цены доллара США

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; USD, DXY на Tradingview

Акции – S&P 500

Моя лучшая сделка в этом квартале была не по доллару США, а по медвежьим акциям США. Во многом из-за ожиданий вокруг FOMC и того факта, что единственное, что было в заднем кармане длинных акций за последние 13 лет, — это уступчивость ФРС, которая просто не может приспосабливаться намного дольше. И это из-за инфляции и того факта, что инфляция теперь стала политическим вопросом в США. Это может привести к значительным изменениям на предстоящих промежуточных выборах в конце этого года или, возможно, к еще большему беспокойству для нынешней исполнительной власти — к тому, что может произойти на следующих всеобщих выборах в 2024 году.

Таким образом, может показаться, что нынешняя политическая партия у власти хотела бы остановить инфляцию до того, как она наступит, в надежде дать себе наилучшие шансы на выборы, и сдерживание инфляции может быть не операцией в течение нескольких недель или месяцев — это может быть занять годы.

Но это также может быть связано с риском для фондового рынка и огромной прибыли, полученной после пандемии. Но если ФРС и нынешней исполнительной власти придется выбирать одно или другое — похоже, решение уже принято, и это может оказать еще большее давление на акции США.

Безусловно, я не единственный, кто отслеживает это, и распродажи акций США в начале года во многом были вызваны этой предпосылкой. И действительно, ситуация только ухудшилась с российским вторжением в Украину, которое, помимо гуманитарных последствий, создает угрозу еще большей инфляции, поскольку глобальная цепочка поставок в настоящее время претерпевает значительные сбои.

В то время как в прошлом ФРС обычно противостояла такому риску путем еще большего приспособления, этот потенциал не совсем существует, поскольку он создал проблемы с инфляцией и перспективой еще большего, учитывая продолжающуюся сагу в Восточной Европе.

На приведенном ниже недельном графике S&P 500 мы можем видеть цены в формировании нисходящего треугольника, к которому часто приближаются с целью медвежьего пробоя. Поддержка на уровне 4100 до сих пор удерживала индекс, а точка колебания 4138 снова тестировалась на этой неделе. Но тот факт, что эта поддержка демонстрирует уменьшающееся предельное влияние, предполагает, что медведи проявляют большее влияние и, в конечном итоге, могут вызвать прорыв вниз.

Область около 3800 по-прежнему представляет интерес для более глубокой поддержки, поскольку она очень близка к 38,2% коррекции Фибоначчи пандемического движения, а также очень близка к отметке 20% от максимумов, которые означают вход в «медвежий рынок».

Недельный график цен S&P 500

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; S&P 500 на Tradingview

--- Написано Джеймсом Стэнли, старшим стратегом DailyFX.com

Свяжитесь с Джеймсом и следите за ним в Твиттере: @JStanleyFX