🗯 Прогноз JPY на второй квартал 2022 года: превысит ли инфляция целевой показатель Банка Японии?

Прогноз JPY на второй квартал 2022 года: превысит ли инфляция целевой показатель Банка Японии?

Обзор японской иены за первый квартал

Антирисковая японская иена показала удручающие результаты в первом квартале 2022 года, особенно в конце марта. Индекс японской иены, основанный на основных валютах, который усредняет JPY по отношению к доллару США, австралийскому доллару, фунту стерлингов и евро, упал на фоне роста доходности S&P 500 и 10-летних казначейских облигаций.

Доходность акций и облигаций, растущая в тандеме, может затруднить сияние японской валюты. Атака России на Украину и более агрессивная политика Федеральной резервной системы не смогли надолго сломить настроения участников рынка, по крайней мере, на данный момент. Ждет ли еще больше проблем для JPY?

Насколько ястребом будет ФРС?

На первый взгляд кажется, что во втором квартале для иены может остаться то же самое. Одна из основных причин слабости иены, вероятно, связана с расхождением в денежно-кредитной политике между Банком Японии и его основными партнерами. Помимо Швейцарского национального банка, Банк Японии остается одним из самых голубиных центральных банков G10.

Доходность мировых государственных облигаций продолжила расти в первом квартале. Глядя на ставки казначейства, 2-летние выросли с 0,75% до более чем 2,15%. 10-летний индекс начался с отметки 1,53% и закрылся на уровне 2,4% к концу марта. Ключевым виновником был более ястребиный ФРС, поскольку политики оставили открытой дверь для повышения ставок с шагом 50 базисных пунктов, чтобы остановить рост цен. Вероятность такого шага к маю подскочила до внушительных 75% к концу марта.

Фундаментальные факторы японской иены

График, созданный с помощью TradingView

Превысит ли индекс потребительских цен Японии 2% во втором квартале?

Центральные банки реагируют на растущую глобальную инфляцию, которая, похоже, происходит почти везде, кроме Японии. В феврале общий индекс потребительских цен в Японии составил 0,9% г/г по сравнению с 7,9% г/г в США. В ответ Банк Японии практически ничего не сделал для корректировки денежно-кредитной политики. Целевая балансовая ставка политики осталась на уровне -0,10%, наряду с 0%-ным пределом «контроля кривой доходности» (YCC) для доходности 10-летних облигаций JGB. Изменится ли это?

Япония является импортером основных товаров, таких как сырая нефть и угольные брикеты. Атака России на Украину привела к резкому росту цен на эти ключевые ресурсы, поскольку развитые страны все чаще обращались к другим источникам. На самом деле, поскольку Япония является ключевым импортером энергоносителей, рост цен мог сыграть свою роль в обесценивании иены.

На приведенной ниже диаграмме я оценил, куда может пойти общий показатель потребительских цен Японии (в годовом исчислении). Это основано на модели множественной линейной регрессии, которая измеряет влияние фьючерсов на сырую нефть и уголь на инфляцию в стране с 2015 года. Поскольку ИПЦ имеет тенденцию отставать от цен, я задержал последние на 8 месяцев по сравнению с ИПЦ. Это означает, что мы можем использовать последние цены на нефть и уголь для прогнозирования инфляции на предстоящий период.

Согласно модели, общий уровень инфляции в Японии в мае может превысить 2% г/г. Может ли центральный банк скорректировать политику, когда это произойдет? Возможно нет. Банк Японии может подождать, пока не появятся доказательства стабильно сильных данных по ИПЦ, прежде чем изменить курс. Более того, центральный банк оставался бездействующим, когда ранее инфляция ненадолго превышала целевой показатель. В отсутствие обвала рынка дальнейшая дорога для иены, вероятно, останется трудной.

Прогноз инфляции в Японии

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX