🗯 Прогноз цен на биткойны на второй квартал 2022 года: все еще не застрахован от рыночного риска

Прогноз цен на биткойны на второй квартал 2022 года: все еще не застрахован от рыночного риска

Первый квартал был непростым для инвесторов. Фактически, у фондового рынка было одно из худших начал года в истории, которому соперничали Всемирный финансовый кризис и Великая депрессия. Конечно, Биткойн как актив с высокой бета-версией не застрахован от падения акций, упав более чем на 13% (на момент написания) по сравнению с тремя месяцами ранее. В прогнозе на прошлый квартал я сосредоточился на встречных ветрах, с которыми, вероятно, столкнется биткойн, учитывая развивающиеся негативные макроэкономические условия. Это в значительной степени разыгралось, но, к сожалению, не закончилось.

Поскольку мы смотрим в будущее на то, что ждет криптовалютные рынки во втором квартале, я по-прежнему считаю, что «макроэкономика имеет значение» в том смысле, что ужесточение финансовых условий и замедление экономического роста являются серьезными препятствиями. Снижение доли заемных средств и истощение ликвидности в результате изменения политики ФРС, вероятно, ограничит любой серьезный рост цен на криптовалюту, но перед лицом этого есть несколько фундаментальных и нормативных моментов, которые должны волновать долгосрочных инвесторов. Главным образом, указ президента Байдена в поддержку криптовалюты и продолжающиеся признаки роста в сети Биткойн.

Вот обновленный взгляд на текущую настройку макроса и ее потенциальное влияние на криптографию.

Динамика относительной цены биткойнов (3 месяца)

Источник: Койфин

На первый взгляд, биткойн показал себя хуже по сравнению с активами от сырьевых товаров и золота до технологических акций и даже облигаций (что стало катастрофой). Это не должно вызывать удивления, поскольку биткойн по-прежнему положительно коррелирует с фондовым риском, а акции в целом демонстрируют плохую динамику.

21-ДНЕВНАЯ КОРРЕЛЯЦИЯ BTC/SPY

Источник: Койфин

Теперь, возможно, эти отношения нарушаются, и биткойн торгуется независимо от акций, просто трудно утверждать, что неблагоприятный макроэкономический фон и денежно-кредитная политика, влияющая на акции, также не сказываются на биткойнах. Это становится очевидным, если взглянуть на один из лучших индикаторов экономического здоровья — кривую доходности казначейских облигаций США.

Макро по-прежнему имеет значение

В нашем предыдущем обзоре я рассмотрел взаимосвязь между экономическим двигателем и ценой биткойна, подчеркнув, что цена биткойна в значительной степени зависит от экономического роста и ожиданий денежно-кредитной политики. При этом биткойн просто лучше работает в периоды монетарного стимулирования и экономического роста. (Среда, кардинально отличающаяся от нынешней.) Если мы сможем правильно определить направление роста и политику, то с большей вероятностью мы сможем правильно определить и тренд цены биткойна.

Вернемся к кривой доходности…

Кривая Казначейства США достойно отражает точку зрения рынка на будущий экономический рост. Это не идеально, но, вообще говоря, крутизна кривой свидетельствует об улучшении ожиданий роста, поскольку долгосрочные процентные ставки увеличиваются по сравнению с краткосрочными ставками. Это здорово.

Когда кривая выравнивается, это рассматривается как противоположное, с ожиданием того, что экономический рост, вероятно, замедлится в будущем. Сказано иначе… Все не так, что-то сломалось.

Биткоин/доллар США. против UST 10Y-2Y Spread (последние 3 года)

Источник: Койфин

Биткоин/доллар США. против UST 10Y-2Y Spread (последние 6 лет)

Источник: Койфин

Когда мы смотрим на кривую с точки зрения производительности биткойна, пара недавно разделилась, но мы можем видеть, что цена биткойна довольно хорошо отслеживает направление кривой доходности. В настоящее время кривая доходности опускается вниз, что должно вызывать опасения относительно способности биткойна двигаться значительно выше, если это продолжится.

Бычьи фундаментальные изменения

Если мы на мгновение отвлечемся от краткосрочной макроэкономической картины, мы должны отметить ряд бычьих признаков, которые мы наблюдаем на рынке, в частности обнадеживающие изменения в области регулирования и продолжающийся рост сети биткойнов.

Исполнительный указ президента Байдена

Распоряжение президента, касающееся регулирования криптовалюты, является важным шагом на пути к предоставлению отрасли столь необходимой ясности и должно восприниматься как позитивное развитие криптовалюты. Это неизбежно приведет к созданию структуры, в которой могут работать компании, ориентированные на криптовалюту. Это также будет стимулировать участие фирм, которые ранее избегали этого пространства из-за отсутствия регулирования. На первый взгляд, это бычье развитие для долгосрочных инвесторов.

Положительные признаки активности в сети

Мы также наблюдаем рост активности в сети благодаря продолжающемуся увеличению числа активных адресов кошельков. Рост адресов кошельков вырос на 2,3% кв/кв до 944 миллионов, а средний объем переводов значительно увеличился до более чем 4 миллионов BTC в день по сравнению с примерно двумя миллионами за тот же период прошлого года.

В заключение, я считаю, что BTC, вероятно, будет испытывать трудности в краткосрочной перспективе из-за рыночных условий во втором квартале (недавние минимумы находятся в диапазоне краткосрочных вероятностей). Долгосрочные быки должны утешаться положительными событиями в сети биткойнов, особенно ясностью регулирования, предложенной недавним исполнительным указом США.