✏ Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: шансы на повышение ставки поддержат доллар

Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: шансы на повышение ставки поддержат доллар

Фундаментальный прогноз для доллара США: Нейтральный

Обзор недели доллара США

Доллар США отмахнулся от плохих результатов в середине марта, закрывшись на прошлой неделе с повышением на +0,59%, что стало шестым недельным приростом за последние семь недель в целом. Но рост заголовков скрывает более сложную историю: доллар США потерял позиции по отношению к большинству валют на прошлой неделе. Курсы GBP/USD выросли на +0,03%, курсы USD/CHF потеряли -0,13%, а курсы USD/CAD упали на -1,02%. Вместо этого тяжелая работа была сделана по курсам EUR/USD и USD/JPY: первый потерял -0,62%, а второй прибавил впечатляющие +2,47%.

Экономический календарь США в фокусе

Как и в течение большей части прошлого месяца, экономические данные США не являются существенным фактором недавних успехов или неудач доллара США. Рынки обращают больше внимания на то, что говорят политики Федеральной резервной системы, поскольку они «готовят взлетно-посадочную полосу» для повышения ставки на 50 базисных пунктов, когда они соберутся в мае, более или менее нейтрализуя важность публикации данных до тех пор. Более того, более высокие цены на сырьевые товары и проблемы с финансированием на межбанковском рынке, вызванные вторжением России в Украину и последующими санкциями со стороны Европейского Союза и Соединенных Штатов, по-прежнему существенно влияют на рыночные условия.

С учетом сказанного, вот экономические данные США, которые должны быть опубликованы в ближайшие дни:

Оценка роста ВВП ФРБ Атланты за 1 кв. 22 г. (24 марта 2021 г.) (график 1)

Основываясь на данных, полученных на данный момент за 1 квартал 2022 года, прогноз роста ВВП ФРБ Атланты в настоящее время составляет +0,9% в годовом исчислении по сравнению с +1,3% 17 марта. ] с -4,2% до -5,8%».

Следующее обновление прогноза роста GDPNow Федерального резервного банка Атланты за 1 квартал 2022 г. будет опубликовано в четверг, 31 марта, после публикации данных о доходах и расходах населения США за февраль.

Полные прогнозы экономических данных США см. в экономическом календаре DailyFX.

ФРС усиливает ястребиную риторику

Множество ястребиных комментариев на прошлой неделе во главе с самим председателем ФРС Джеромом Пауэллом резко усилили ожидания того, что FOMC не только повысит ставки на 50 б.п. на следующем заседании в мае, но и приведет к еще более агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики усилий в ближайшие месяцы.

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 2 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на март 2022 г. и декабрь 2023 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к декабрю 2023 г.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (март 2022 г. — декабрь 2023 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (март 2021 г. — март 2022 г.) (диаграмма 1)

Сравнивая шансы на повышение ставки ФРС с бабочкой казначейства США 2s5s10s, мы можем оценить, действует ли рынок облигаций в манере, совместимой с тем, что произошло в 2013/2014, когда ФРС сигнализировала о своем намерении свернуть свою программу количественного смягчения. Бабочка 2s5s10s измеряет непараллельные сдвиги кривой доходности США, и, если исторические данные точны, это означает, что промежуточные ставки должны расти быстрее, чем краткосрочные или долгосрочные ставки.

В настоящее время до конца 2023 года учитываются восемь повышений ставок на 25 базисных пунктов. Рынки процентных ставок не учитывают 78-процентную вероятность девяти повышений ставок на 25 базисных пунктов до конца следующего года. В то же время бабочка 2s5s10s резко расширилась за последние недели. Оба эти события согласуются с устойчивым укреплением доллара США, особенно по отношению к менее доходным аналогам, таким как евро и японская иена.

Кривая доходности казначейских облигаций США (от 1 до 30 лет) (март 2020 г. — март 2022 г.) (рис. 3)

Расширение бабочки 2s5s10s в сочетании с ростом доходности казначейских облигаций США помогает укрепить силу доллара США. Продолжающийся рост инфляционных ожиданий в США (измеряемый форвардными инфляционными свопами на 2 года 2 года и 5 лет 5 лет) в сочетании с свидетельствами сохраняющихся проблем с ликвидностью предполагает, что доллар США останется устойчивым, независимо от того, что происходит в экономическом календаре. Облигации продолжают торговаться так, как будто ФРС будет повышать ставки не просто несколько заседаний подряд, а еще и с шагом в 50 б.п.

Позиционирование фьючерсов на доллар США CFTC COT (с марта 2020 г. по март 2022 г.) (рис. 4)

Наконец, глядя на позиционирование, согласно COT CFTC за неделю, закончившуюся 22 марта, спекулянты увеличили свои чистые длинные позиции в долларах США до 29 597 контрактов с 28 345 контрактов. Чистая длинная позиция по доллару США восстановилась с самого низкого уровня с первой недели октября 2021 года, но остается на 24% ниже максимума этого года.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом