💬 Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам; Предварительный просмотр мартовского заседания ФРС

Центральный банк: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам; Предварительный просмотр мартовского заседания ФРС

Обзор центрального банка:

Заседание ФРС в среду

В этом выпуске Central Bank Watch мы рассмотрим комментарии и речи, сделанные различными политиками Федеральной резервной системы до того, как окно отключения связи вокруг мартовского заседания ФРС закончилось. Несмотря на вторжение России в Украину, среди большинства политиков сохранялся ястребиный настрой, даже несмотря на то, что разговоры о повышении процентной ставки на 50 базисных пунктов утихли.

Для получения дополнительной информации о центральных банках посетите Календарь выпусков новостей центрального банка DailyFX.

25 или 50 б.п. в марте?

В течение месяца, предшествовавшего мартовскому заседанию ФРС, политики ФРС заняли ястребиный тон, при этом несколько чиновников отметили свою открытость (и предпочтение) повышению ставки на 50 базисных пунктов, чтобы начать цикл повышения ставки. Однако после начала российского вторжения в Украину в комментариях прослеживается явный раскол, и несколько политиков отмечают негативные последствия для экономического роста США, что может потребовать более взвешенного подхода в ближайшие месяцы. Однако ясно одно: повышение ставок происходит довольно последовательно в течение следующих нескольких месяцев.

18 февраля — Брейнард (управляющий Федеральной резервной системы) упомянул о возможности начала второго периода балансового отчета, предполагая, что «сегодня у нас восстановление, которое намного сильнее и быстрее, чем в прошлом цикле… будет уместно начать этот второй период в следующем мало встреч».

21 февраля — Боуман (управляющий ФРС) предположил, что повышение ставки на 50 базисных пунктов может быть уместным, если темпы инфляции продолжат расти в ближайшие месяцы.

22 февраля — Бостик (президент Атланты) сказал, что политика ФРС позиционируется так, как если бы существовала чрезвычайная ситуация, которой на самом деле нет, и, следовательно, пришло время «отойти от чрезвычайной позиции».

23 февраля - Дейли (президент Сан-Франциско) заявил, что «инфляция слишком высока, и инфляционное давление начало распространяться за пределы секторов, наиболее непосредственно пострадавших от сбоев, связанных с пандемией». Таким образом, «пришло время отказаться от чрезвычайной поддержки, которую ФРС оказывала во время пандемии, и привести денежно-кредитную политику в соответствие с вызовами сегодняшнего дня».

24 февраля — Местер (президент Кливленда) предупредил, что вторжение России в Украину может создать проблему для экономики США и что «среднесрочные экономические перспективы США также будут приниматься во внимание при определении надлежащих темпов ликвидации жилья». Тем не менее, «за исключением неожиданного поворота в экономике, я считаю целесообразным повысить ставку по фондам в марте, а затем продолжить ее повышение в ближайшие месяцы».

Уоллер (управляющий ФРС) сказал, что он поддерживает повышение ставки на 25 базисных пунктов в марте и, возможно, даже повышение ставки на 50 базисных пунктов, но ситуация в Украине требует тщательного наблюдения.

25 февраля — Буллард (президент Сент-Луиса) отметил, что, по его мнению, «скоро будет уместно поднять целевой диапазон ставки по федеральным фондам», и преуменьшил влияние российского вторжения на Украину на экономику США.

28 февраля — Бостик отметил, что он выступает за повышение ставки на 25 базисных пунктов в марте, но не откажется от повышения ставки на 50 базисных пунктов, если «ежемесячное изменение инфляции… продолжит сохраняться на повышенных уровнях».

1 марта — Местер предупредил, что вторжение России в Украину «имеет последствия для экономических перспектив, увеличивая риск роста инфляции, даже если он ставит риск снижения прогноза роста».

2 марта — Бежевая книга ФРС намекнула, что экономика США «расширялась умеренными темпами с середины января», но уязвима для замедления, если инфляционное давление останется повышенным.

Пауэлл (председатель ФРС) подтвердил, что в марте ожидается повышение ставки на 25 б. Ставка по федеральным фондам более чем на 25 базисных пунктов на собрании или собраниях».

3 марта - Пауэлл подтвердил свою поддержку повышения ставки на 25 базисных пунктов в показаниях Банковскому комитету Сената.

4 марта — Эванс (президент Чикаго) намекнул, что он поддерживает семь повышений ставок на 25 базисных пунктов в 2022 году, заявив, что «если бы мы делали 25 базисных пунктов на каждом заседании, что, возможно, больше, чем я думаю, необходимо, но если бы мы сделали это на на каждом собрании мы закончим год на уровне от 1,75% до 2%».

{{НОВОСТНАЯ РАССЫЛКА}

Первое из многих повышений ставок

То, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов на своем заседании на этой неделе, фактически установлено как камень. Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на март 2022 г. и декабрь 2023 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к декабрю 2023 г.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (март 2022 г. — декабрь 2023 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (март 2021 г. — март 2022 г.) (график 1)

Сравнивая шансы на повышение ставки ФРС с бабочкой казначейства США 2s5s10s, мы можем оценить, действует ли рынок облигаций в манере, совместимой с тем, что произошло в 2013/2014, когда ФРС сигнализировала о своем намерении свернуть свою программу количественного смягчения. Бабочка 2s5s10s измеряет непараллельные сдвиги кривой доходности США, и, если исторические данные точны, это означает, что промежуточные ставки должны расти быстрее, чем краткосрочные или долгосрочные ставки.

До конца 2023 года предусмотрено шесть повышений ставок на 25 базисных пунктов со скидкой. Рынки ставок оценивают вероятность шести повышений ставок на 25 базисных пунктов до конца следующего года с вероятностью 100% и вероятность семи повышений ставок на 25 базисных пунктов до конца следующего года – 13%. В последние недели бабочка 2s5s10s начала расширяться, что свидетельствует о том, что рынки переориентируются на действия ФРС, а не на последствия для рынка, связанные с вторжением России в Украину.

Ожидания Федеральной резервной системы по процентным ставкам: фьючерсы на федеральные фонды (15 марта 2022 г.) (таблица 1)

В последние недели фьючерсы на фонды ФРС стали менее агрессивными после того, как Россия вторглась в Украину. В преддверии мартовского заседания ФРС трейдеры видят 100-процентную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов и 13-процентную вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов. Это ниже своего пика в начале февраля, когда вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов составляла 48%.

Индекс настроений клиентов IG: прогноз курса USD/JPY (15 марта 2022 г.) (График 2)

USD/JPY: данные розничных трейдеров показывают, что 22,42% трейдеров имеют чистые длинные позиции, при этом соотношение коротких и длинных трейдеров составляет 3,46 к 1. Число чистых длинных трейдеров на 9,91% ниже, чем вчера, и на 17,70% ниже, чем на прошлой неделе. в то время как количество трейдеров с чистыми короткими позициями на 7,20% больше, чем вчера, и на 39,94% больше, чем на прошлой неделе.

Обычно мы придерживаемся противоположного взгляда на настроения толпы, и тот факт, что трейдеры закрывают короткие позиции, предполагает, что цены USD/JPY могут продолжать расти.

Трейдеры еще больше закрывают короткие позиции, чем вчера и на прошлой неделе, и сочетание текущих настроений и недавних изменений дает нам более сильную противоположную бычью торговлю по паре USD/JPY.

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом