💬 Акции Nvidia: всё ещё слишком дороги, несмотря на падение

Акции Nvidia: всё ещё слишком дороги, несмотря на падение

Nvidia (NVDA) специализируется на технологиях графических процессоров для рабочих станций, настольных компьютеров и мобильных устройств. Компания является крупным поставщиком интегральных схем, используемых для наборов микросхем материнских плат персональных компьютеров, графических процессоров (GPU) и игровых консолей.

В прошлом NVDA добилась значительного роста, что выгодно отличает ее от других компаний, с которыми может сравниться послужной список. Совокупный годовой темп роста выручки за последние 10 лет составляет 21%. Разбавленный темп роста прибыли на акцию за этот период времени составляет примерно 32%.

Компания была основана в 1993 году и стала публичной в несвоевременный день в январе 1999 года по цене около 0,40 доллара с поправкой на дробление. Достигнув пика в конце 2001 года, NVDA упала на 90% в результате краха доткомов примерно до 0,70 доллара.

Это важный урок для краткосрочных трейдеров на этом пузыре рынка. Тем не менее, это также урок для долгосрочных инвесторов, если мы посмотрим на последующую доходность цен с 2002 года по сегодняшний день.

Это также была одна из самых прибыльных акций на этом 13-летнем бычьем рынке. Цена акций достигла максимума в ~ 346 долларов в ноябре 2021 года и с тех пор снизилась примерно на 38% до сегодняшнего уровня; это сделка? Компания по-прежнему растет сегодня, но движется вперед, возможно, не такими темпами, как ожидают инвесторы.

Я настроен по-медвежьи в отношении NVDA, поскольку считаю, что темпы роста в конечном итоге замедлятся, что приведет к сокращению мультипликаторов оценки.

Обновления сегмента за последний период

Компания представила обновления продукта в своей последней презентации для инвесторов. Это также охватило финансовые показатели в ключевых сегментах игр, центров обработки данных, профессиональной визуализации и автомобилестроения.

Игры — доходы выросли на 37% по сравнению с предыдущим годом. Компания добилась рекордного дохода от настольных ПК, чему способствовал рост числа графических процессоров GeForce RTX 30-й серии, а также рост продаж продуктов высокого класса. Рекордный доход от ноутбуков был обусловлен увеличением продаж новых графических процессоров GeForce RTX 3070 Ti и 3080 Ti.

Центр обработки данных — доходы выросли на 71 % в годовом исчислении и на 11 % последовательно. Рост произошел за счет вычислительных продуктов, пользующихся высоким спросом на искусственный интеллект NVIDIA. Рост также был обусловлен быстро растущими рабочими нагрузками ИИ, такими как обработка естественного языка и рекомендательные системы глубокого обучения, а также облачные вычисления.

Профессиональная визуализация – доходы выросли на 109 % по сравнению с предыдущим годом и выросли на 11 % последовательно. Высокий спрос был вызван созданием гибридных рабочих сред, а также ростом ключевых рабочих нагрузок, включая 3D-дизайн, искусственный интеллект и рендеринг. Последовательный рост обусловлен переходом на более дорогие рабочие станции и продолжающимся развитием архитектуры NVIDIA Ampere.

Автомобилестроение — это самый маленький сегмент для NVDA, но, возможно, с самыми большими возможностями. Тем не менее, выручка снизилась на 14% по сравнению с прошлым годом. Снижение было вызвано устаревшими доходами от кабин и ограничениями поставок автопроизводителей, что частично компенсировалось программами беспилотного вождения. Компания ожидает возвращения к последовательному росту выручки в первом квартале.

Приобретение АРМ

В сентябре 2020 года Nvidia объявила о планах приобрести конкурента Arm Ltd. у Softbank (SFTBY) за 40 миллиардов долларов акциями и наличными, что станет крупнейшим приобретением полупроводников в истории. Впоследствии SoftBank Group владела примерно 10% акций Nvidia.

В феврале 2022 года, столкнувшись с растущими нормативными препятствиями, Nvidia дала понять, что отказывается от приобретения Arm. На момент закрытия сделка оценивалась в 66 миллиардов долларов.

Финансовый результат

Компания недавно отчиталась о финансовых результатах за финансовый год, закончившийся в январе 2022 года.

Руководство заявило: «Мы наблюдаем исключительный спрос на вычислительные платформы NVIDIA. NVIDIA продвигает достижения в области искусственного интеллекта, цифровой биологии, климатологии, игр, креативного дизайна, автономных транспортных средств и робототехники — одних из самых влиятельных областей на сегодняшний день».

Выручка увеличилась на 61%, операционная прибыль увеличилась на 87%, а разводненная прибыль на акцию увеличилась на 78%. Свободный денежный поток за год был сильным и составил 8,1 миллиарда долларов.

Оценка акций

Аналитики оценивают прибыль на акцию за финансовый год, заканчивающийся в январе 2023 года, примерно в 5,64 доллара. Однако это корректируется и устраняет высокие уровни компенсации акциями. Оценки прибыли на акцию по GAAP составляют примерно 4,30 доллара США, что означает, что NVDA торгуется с прибылью примерно в 50 раз больше.

Большинство показателей оценки NVDA очень высоки и остаются высокими в течение очень долгого времени. Все темпы роста бизнеса рано или поздно замедляются, и NVDA не станет исключением.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, NVDA имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 17 рейтингах «Покупать», четырех «Держать» и ни одном рейтинге «Продавать» за последние три месяца. Средняя целевая цена NVIDIA – 352,65 доллара США, что предполагает потенциал роста на 66 %.

Заключение

Я настроен по-медвежьи в отношении акций NVDA, так как полагаю, что темпы роста компании замедлятся в ближайшем будущем и вызовут сокращение мультипликаторов оценки. Несмотря на то, что компания отступила на 38% от недавних максимумов, я считаю, что акции в конечном итоге приблизится к 52-недельным минимумам на уровне 100 долларов, прежде чем предложить устойчивый долгосрочный потенциал роста.