💬 Акции Palo Alto Networks: сильный рост, но завышенная оценка стоимости

Акции Palo Alto Networks: сильный рост, но завышенная оценка стоимости

Palo Alto Networks (PANW) — это компания, специализирующаяся на кибербезопасности, которая продает приложения для обеспечения безопасности, подписки и поддержку предприятиям, государственным учреждениям и поставщикам услуг. Ассортимент продуктов компании включает в себя межсетевые экраны, виртуальные межсетевые экраны, защиту конечных точек, облачную безопасность и аналитику кибербезопасности.

Эти продукты охватывают широкий спектр вариантов использования, позволяя их конечным клиентам защищать свои сети, удаленных и гибридных рабочих мест, филиалов, общедоступных и частных облаков, а также совершенствовать свои операционные центры безопасности.

Ассортимент продуктов предлагает расширенные возможности предотвращения и обеспечения безопасности при одновременном снижении общей стоимости владения для организаций за счет повышения их операционной эффективности и устранения необходимости в разрозненных продуктах для конечных точек.

PANW была основана в 2005 году, стала публичной в 2012 году и в настоящее время имеет рыночную капитализацию в размере 54 миллиардов долларов.

Я настроен по-медвежьи в отношении акций PANW из-за их чрезмерной оценки, замедления темпов роста и очень конкурентного характера индустрии кибербезопасности.

Сегментация продукта

Компания описывает свои продукты и решения в пяти областях:

Последние финансовые результаты

Во втором финансовом квартале компании, закончившемся 31 января 2022 года, компания продолжала демонстрировать высокие показатели роста. Общие счета увеличились на 32% до 1,61 млрд долларов, а общий доход увеличился на 30% до 1,32 млрд долларов.

Число активных клиентов, потративших более 1 миллиона долларов на бронирование за последние четыре квартала, выросло до 1077 человек. Оставшиеся обязательства к исполнению продолжали расти и на конец квартала составили 6,3 миллиарда долларов.

Операционная прибыль без учета GAAP составила 243 миллиона долларов. Тем не менее, операционная прибыль по GAAP все еще была неуловимой из-за компенсационных выплат в размере 283 миллионов долларов США.

Руководство на 2022 финансовый год, заканчивающийся в июле 2022 года, требует, чтобы общая сумма счетов составляла примерно 6,8 млрд долларов США, общая выручка находилась в диапазоне 5,425–5,475 млрд долларов США, а прибыль на акцию не по GAAP — в диапазоне 7,23–7,30 долларов США.

Бухгалтерский баланс

Позиция ликвидности Пало-Альто была сильной и составляла 4,2 миллиарда долларов наличными, краткосрочными и долгосрочными инвестициями. Тем не менее, у компании также есть крупная позиция по доходам будущих периодов в размере 5,44 миллиарда долларов, что означает, что эти остатки денежных средств уже в некоторой степени «высказаны».

Кроме того, у компании есть старшие конвертируемые облигации на общую сумму 3,67 миллиарда долларов. Минимальный акционерный капитал PANW составляет всего 117,8 млн долларов из-за прошлых чистых убытков по GAAP.

Оценка акций

По Оценка акцийм аналитиков, прибыль на акцию за финансовый год, закончившийся в июле 2022 года, составляет 7,29 доллара, а на следующий год — 9,05 доллара. Однако это оценки не по GAAP. Оценки GAAP EPS рассчитаны на убытки в размере (3,39 долл. США) и (2,03 долл. США) соответственно.

Предоставляя им преимущество использования чисел EPS не-GAAP, которые несправедливо исключают компенсацию акциями, соответствующие мультипликаторы P/E составляют 75x и 60x. Это избыточно, особенно если учесть замедление темпов роста компании. Соотношение EV/EBITDA также экстремально — примерно 43x.

Настоящая прибыльность по GAAP, по-видимому, не за горами, а чистые убытки прогнозируются как минимум до 2025 года. В какой-то момент компании придется генерировать положительную рентабельность капитала, чтобы оправдать высокую цену своих акций.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, PANW имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 18 рейтингах «Покупать», двух рейтингах «Держать» и ни одном рейтинге «Продать», присвоенном за последние три месяца. Средняя целевая цена Palo Alto Networks, составляющая 626,15 долларов США, предполагает потенциал роста на 14,8 %.

Заключение

Я настроен по-медвежьи в отношении акций PANW из-за их чрезмерной оценки, замедления темпов роста и очень конкурентного характера индустрии кибербезопасности.

Значительно более низкая точка входа может потребоваться для поддержания запаса прочности и создания значимого потенциала роста.