💬 Что стоит за ростом акций Tesla (NASDAQ:TSLA) и оправдан ли он?

Что стоит за ростом акций Tesla (NASDAQ:TSLA) и оправдан ли он?

Акции Tesla (NASDAQ:TSLA) выросли за последние недели после того, как превзошли ожидания поставок во втором квартале. Компания, которой руководит Илон Маск, увидела, что ее акции выросли на 40,9% за последние 30 дней, и теперь торгуются с огромными оценочными мультипликаторами. Я по-прежнему нейтрально отношусь к Tesla, поскольку понимаю, что Robotaxi и робототехника могут изменить ситуацию в бизнесе, но оценку трудно оправдать.

Возрождающаяся Тесла

Во втором квартале поставки Tesla снизились на 4,8% в годовом исчислении (г/г), но это оказалось лучше, чем ожидал рынок. За три месяца до 30 июня Tesla поставила 443 956 автомобилей, что на 14,8% больше, чем в первом квартале. С тех пор акции выросли, а положительные показатели в секторе электромобилей (EV) указывают на восстановление спроса.

Акции Tesla уже начали расти в июне после того, как акционеры проголосовали за выплату Маску зарплаты в размере 56 миллиардов долларов за 2018 год и реорганизацию компании в Техасе. Эта новость привела к тому, что акции Tesla подскочили более чем на 10%, поднявшись выше 200 долларов за акцию.

Оправдан ли рост Теслы?

Как производитель автомобилей Tesla явно переоценена. Даже Илон Маск просил инвесторов ценить Tesla как компанию, занимающуюся робототехникой или искусственным интеллектом (ИИ), а не компанию, которая специализируется исключительно на производстве дорожных транспортных средств, даже если они электрические. Таким образом, некоторые аналитики могут задаться вопросом, почему Tesla, которая уже торговалась с повышенными мультипликаторами, выросла на фоне улучшения поставок электромобилей. Это хороший момент.

В настоящее время акции торгуются по 96,4x non-GAAP форвардной прибыли, что делает их самой дорогой акцией электромобилей по многим мультипликаторам и одной из самых дорогих технологических компаний. Более того, ожидаемый темп роста прибыли в течение следующих трех-пяти лет составляет всего 11,2%, что предполагает, что аналитики видят очень мало ощутимого влияния от бизнеса Robotaxi в среднесрочной перспективе.

В свою очередь, это приводит к соотношению цены к прибыли к росту (PEG) в 8,7x. Это намного превышает то, что обычно считается привлекательным (1,0x или ниже).

Другие показатели усугубляют эту непривлекательную оценку. Акции торгуются с коэффициентом продаж TTM 8,3x и форвардных продаж 7,9x, что представляет собой премию к сектору в 830% и 813% соответственно. Соотношение форвардной цены к денежному потоку Tesla, равное 63,9x, также представляет собой 585%-ную премию к сектору в целом.

Тем не менее, Маск рекламировал два важных события, которые должны произойти в течение следующих 18 месяцев. Первый — это долгожданный Robotaxi, который будет представлен 8 августа, а второй — продажи роботов Optimus, которые могут начаться во второй половине 2025 года.

Что эти разработки могут означать для Tesla?

Автономное вождение дает Tesla возможность доминировать в новом и захватывающем сегменте. Глядя со стороны, Tesla, кажется, опережает игру, когда дело доходит до автоматизации. Мы узнаем больше 8 августа. Даже генеральный директор Nvidia (NASDAQ:NVDA) Дженсен Хуанг соглашается, недавно отметив, что Tesla была «намного впереди» в технологиях беспилотного вождения.

Роботакси позволит Tesla открыть новые источники дохода. Неудивительно, что одним из них будет вызов такси. В 2023 году 76 % доходов Tesla было получено за счет продажи автомобилей, а еще 8 % — за счет обслуживания. Всего 5,8%, или 6 миллиардов долларов, было получено благодаря подразделению по производству и хранению энергии. Сервис такси также обещает большую прибыль.

Несмотря на потенциал роботакси, я видел очень мало прогнозов аналитиков, которые действительно пытались количественно оценить этот потенциал. «Ковчег» Кэти Вуд — единственное исключение. По данным ARK Invest, почти 90% доходов Tesla будет приходиться на бизнес Robotaxi в 2029 году. В «медвежьем» сценарии ARK бизнес по вызову автономных пассажиров принесет 603 миллиарда долларов в 2029 году. В бычьем сценарии эта цифра вырастет. до $951 млрд. В свою очередь, это побудило инвестиционный фонд Вуда предположить, что в 2029 году акции будут стоить 2600 долларов.

Стоит признать, что прогнозы ARK Invest многими были отвергнуты как чрезмерно амбициозные. Во-первых, ожидается, что к 2028 году мировой рынок такси будет стоить 215,7 миллиарда долларов (по данным Statista). Это меньше половины того, что, по мнению ARK, компания Tesla получит от такси в своем медвежьем прогнозе в 2029 году. Я могу только предположить, что фонд Вуда делает вывод, что беспилотные транспортные средства вызовут огромный сдвиг от владения автомобилем к услугам такси.

Есть также вопросы относительно того, как Tesla сможет массово производить парк роботаксисов, достаточно большой, чтобы обеспечить показатели, прогнозируемые ARK. Если предположить, что стоимость производства составляет от 150 000 до 200 000 долларов США (на ARK Invest), создание глобального парка роботакси, вероятно, обойдется в триллионы долларов. У Tesla нет необходимого денежного потока для создания глобального автопарка.

После получения результатов за первый квартал Маск также рекламировал потенциал Tesla в робототехнике с «ограниченным производством» своего робота Optimus в 2025 году. По мнению Маска, роботы могут превратить Tesla в компанию стоимостью 25 триллионов долларов. Однако инвестиции в Tesla из-за ее робототехнических возможностей могут быть очень спекулятивными, учитывая, как мало мы знаем.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции Tesla?

В рейтинге TipRanks TSLA имеет статус «Держать» на основании 12 рейтингов покупок, 14 рейтингов удержания и восьми рейтингов продаж, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Tesla составляет $180,92, что предполагает потенциал снижения на 26,57%.

Итоги акций Tesla

Несмотря на то, что Tesla находится в выигрышном положении, чтобы доминировать в эпоху автономии, я по-прежнему опасаюсь чрезмерных обещаний Маска. Из-за этого очень сложно отстать от акций, которые в настоящее время торгуются с форвардной прибылью без учета GAAP в 96,4 раза. Его цена могла бы быть оценена как совершенство, и если Маск не сможет выполнить свои обязательства 8 августа, цена акций может значительно снизиться. Вот почему я остаюсь нейтральным.