💬 Почему AT&T (NYSE:T) — это акции с наибольшими дивидендами, на которые стоит обратить внимание

Почему AT&T (NYSE:T) — это акции с наибольшими дивидендами, на которые стоит обратить внимание

Телекоммуникационная компания AT&T (NYSE:T) исторически привлекала инвесторов своей зрелой бизнес-моделью, характеризующейся низкой волатильностью и высокой дивидендной доходностью, подкрепленной надежными денежными потоками. Несмотря на отсутствие сильных перспектив роста, компания последовательно выплачивает стабильные дивиденды с относительно низким риском.

Последние неспокойные годы противоречили этим сильным сторонам, но с тех пор AT&T провела реорганизацию, переориентировав свой основной бизнес. Ожидается, что компания сохранит высокие дивидендные показатели в ближайшие годы, поэтому я придерживаюсь оптимистичной позиции в отношении компании.

Дивидендная доходность T остается весьма привлекательной

AT&T является постоянным плательщиком дивидендов с тех пор, как компания стала публичной в 1980-х годах, и на протяжении десятилетий зарекомендовала себя как эталон в дивидендном инвестировании.

Однако, начиная с 2022 года, компания значительно сократила квартальные дивиденды почти на 50%, снизив их с $0,52 до $0,28, что ознаменовало конец 35-летней полосы повышения дивидендов для AT&T. Решение было вызвано высоким уровнем долга компании, который достиг примерно 3,6-кратного отношения чистого долга к EBITDA, в первую очередь из-за двух крупных и в конечном итоге неудачных приобретений (DirecTV и Time Warner), которые привели к существенным убыткам.

Как показано на графике ниже, траектория дивидендной доходности AT&T резко снизилась с 2021 года. В настоящее время компания предлагает доходность около 6% (с коэффициентом выплат 47% от ее прибыли), что значительно выше, чем в среднем по телекоммуникационному сектору (2,5). % и значительно выше уровня инфляции PCE в 2,7%. Несмотря на недавний спад, AT&T остается привлекательной альтернативой доходным акциям.

Дивидендная безопасность: менеджмент, скорее всего, не подведет акционеров

За последние два года инвестиционный проект AT&T получил удар, поставив под сомнение его устойчивость. Однако с 2022 года компания сообщает о стабильных квартальных дивидендах.

В 2023 году AT&T сгенерировала свободный денежный поток (FCF) в размере 20,46 млрд долларов США и выплатила 8,13 млрд долларов США в виде дивидендов, то есть только 39% свободного денежного потока было использовано на дивиденды. Это говорит о том, что у компании есть существенное пространство для маневра, если ее денежный поток уменьшится, что потенциально позволяет избежать сокращения дивидендов, сокращения реинвестирования бизнеса или увеличения заимствований.

Это значительное улучшение по сравнению с 2022 годом, когда 77% свободного денежного потока было направлено на дивиденды. Важно отметить, что в 2022 году на денежные потоки AT&T негативно повлияли конкретные операции. Этот год ознаменовал стратегический сдвиг в сторону основного телекоммуникационного бизнеса, включая завершение отделения WarnerMedia. Эта продажа сократила выручку AT&T и денежный поток от медиа-операций, что повлияло на общий свободный денежный поток.

Кроме того, AT&T значительно увеличила свои капитальные затраты за счет инвестиций в инфраструктуру 5G и расширения оптоволоконной сети. Эти инвестиции, хотя и имели решающее значение для поддержания конкурентоспособности, привели к увеличению немедленного оттока денежных средств, что привело к снижению свободного денежного потока в краткосрочной перспективе.

С нормализацией денежных потоков в 2023 году вполне вероятно, что выплаты дивидендов останутся стабильными в течение следующих нескольких лет. Способность AT&T сократить долг и достичь целевого показателя левереджа в 2,5 раза (отношение чистого долга к EBITDA) к первой половине 2025 года еще больше поддерживает эту стабильность.

Комментарии генерального директора Джона Стэнки во время последнего отчета AT&T о квартальных прибылях указывают на то, что руководство применяет гибкий подход к дивидендам.

Они планируют скорректировать свою дивидендную доходность в соответствии с преобладающими экономическими условиями, заявив: «Мы очень хорошо осознаем свое желание обеспечить хорошее отношение к нашим акционерам. В это время мы оценим положение таких вещей, как процентные ставки. Мы оценим, где мы находимся по дивидендной доходности относительно стоимости акций и где у нас есть возможности для реинвестирования в бизнес».

Оценка относительно дисконтирована

Что касается оценки, форвардное соотношение цены и прибыли (P/E) AT&T, составляющее 8,3x, почти соответствует 8,7x у Verizon (NYSE:VZ) в США. Однако оно намного ниже, чем у T-Mobile (NASDAQ:TMUS). 19х. На международном уровне ее форвардный P/E по-прежнему ниже, чем у Vodafone (NASDAQ:VOD) в 24,2 раза и у America Movil (NYSE:AMX) в 11,6 раза.

В отличие от своих отечественных аналогов, стратегия AT&T по-прежнему сосредоточена на своих основных бизнес-операциях, в то время как Verizon и T-Mobile реализуют стратегии, основанные на слияниях и поглощениях (M&A) и новых линейках продуктов. Хотя этот консервативный подход может ограничить рост AT&T по сравнению с конкурентами, он повышает привлекательность ее дивидендного тезиса.

Несмотря на минимальные прогнозы роста AT&T до конца 2024 года, при которых ожидается рост выручки менее чем на 1%, руководство компании рассматривает ИИ как прекрасную возможность для телекоммуникаций. ИИ может помочь AT&T сократить расходы, ускорить сокращение доли заемных средств и ускорить рост EBITDA, предлагая своим клиентам расширенные услуги.

По мнению аналитиков, акции AT&T стоит покупать?

На Уолл-стрит в отношении акций AT&T преимущественно оптимистичный настрой, при этом 12 аналитиков по единодушному мнению оценивают их как «Сильная покупка». Только три аналитика имеют рейтинг «Держать», и ни один из них не настроен по-медвежьи. Средняя целевая цена акций T среди аналитиков составляет $21,50, что указывает на потенциал роста компании на 14,7%.

Нижняя линия

После неспокойного периода последних четырех-пяти лет AT&T теперь, похоже, находится в стабильном положении и готова продолжать приносить своим акционерам привлекательную доходность. Стратегия компании сосредоточена на ее основном телекоммуникационном бизнесе и сокращении доли заемных средств, отказе от амбициозных слияний и поглощений, и она торгуется по сниженной оценке по сравнению с конкурентами.

Кроме того, руководство AT&T, похоже, стремится поддерживать дивидендную доходность на привлекательном уровне, что отражает их приверженность акционерной стоимости. Эта стабилизация в сочетании со стратегической ориентацией компании и финансовой дисциплиной дает AT&T благоприятные возможности для включения в портфель высококачественных акций, приносящих дивиденды.