💬 Акции Honda (NYSE:HMC): развивающиеся страны Азии могут стремительно вернуться

Акции Honda (NYSE:HMC): развивающиеся страны Азии могут стремительно вернуться

Honda (NYSE:HMC) — ведущий мировой производитель мотоциклов, продажи которого в 2023 году примерно в 3 раза превышают продажи Hero и в 4 раза больше, чем Yamaha. Он также продает автомобили с ДВС (двигатель внутреннего сгорания), гибридные и полностью электрические автомобили, известные своей надежностью и топливной экономичностью. Гибридные автомобили, похоже, перевернули поворот: в прошлом году доходы Honda росли быстрее, чем Tesla (NASDAQ:TSLA). Я по-прежнему оптимистичен в отношении Honda из-за ее низкой оценки и присутствия в развивающейся Азии, регионе, который вскоре может резко восстановиться.

Возможности в развивающихся странах Азии

Honda пользуется большим успехом в развивающихся странах Азии. От Индии до Китая, Таиланда и Вьетнама потребители любят мотоциклы Honda и японское производство. А почему бы и нет? По моему опыту, Honda производит одни из самых надежных автомобилей. Мотоциклетный сегмент ничем не отличается.

По мере роста ВВП на душу населения в этих азиатских странах наблюдается огромный попутный ветер. В Индонезии средний мотоцикл Honda продается менее чем за 2000 долларов. Как вы можете себе представить, эта цена, вероятно, будет намного выше через пять лет и в отдаленном будущем.

Продажи Honda в Азии составляют значительную долю ее бизнеса, как вы можете видеть ниже:

Источник: презентация Honda за 4 квартал 2024 финансового года.

Кроме того, обратите внимание, что продажи Honda в Японии составляют небольшую часть ее бизнеса, а это означает, что слабость японской иены не имеет большого эффекта. Денежные средства и их эквиваленты Honda также диверсифицированы. В своем последнем 20-летнем отчете Honda заявила: «3803,0 миллиарда йен в виде денежных средств и их эквивалентов по состоянию на 31 марта 2023 года в основном номинированы в долларах США и японских иенах, а остальная часть номинирована в других валютах». На сегодняшний день компания располагает более чем 30 миллиардами долларов денежных средств и их эквивалентов.

Понятно, что Юго-Восточная Азия и Индия имеют массу возможностей для роста. Однако в Китае происходит много негативных событий. Означает ли кризис китайской недвижимости, что Китаю и соседним странам конец? Я подозреваю, что ответ — нет. Уровень сбережений в Китае огромен. Дело не в том, что у китайских потребителей нет денег; они просто не тратят их. Но я думаю, что в конечном итоге они это сделают.

Валовые внутренние сбережения составляют 47% ВВП Китая по сравнению с 17% в США. Восстановление потребления может положительно повлиять на продажи автомобилей и мотоциклов Honda в Китае и соседних странах, таких как Вьетнам.

Оценка по-прежнему благоприятная

Я оптимистично настроен в отношении Honda с тех пор, как впервые рассказал о ней в январе 2023 года. С тех пор акции выросли на 38%, и все это при выплате хороших дивидендов. С тех пор я зафиксировал прибыль, но, учитывая недавний откат, я думаю, что акции Honda по-прежнему дешевы. На самом деле, я думаю, что в прошлом я сильно недооценивал потенциал прибыльности Honda.

Средняя рентабельность активов Honda за последние 15 лет (с 2010 по 2024 год) составила 3,1%. Если мы применим это к совокупным активам компании сегодня, мы можем заключить, что нормализованная прибыль Honda составляет около $6,1 млрд, что дает ей нормализованный коэффициент P/E всего 8,4x, исходя из ее текущей рыночной капитализации.

Несмотря на то, что Honda, возможно, зарабатывает больше на сильном рынке Северной Америки, она может одновременно зарабатывать меньше в Азии. Продажи автомобилей цикличны, поэтому в случае рецессии доходы Honda могут временно упасть.

Что касается автомобильных компаний, то я добился наибольшего успеха, покупая сильных производителей по цене ниже их материальной балансовой стоимости, что защищает мои потери. В настоящее время акции Honda торгуются в 0,65 раза дороже своей материальной балансовой стоимости. Для сравнения: акции Toyota (NYSE:TM), Stellantis (NYSE:STLA) и Ford (NYSE:F) торгуются выше 1x их материальной балансовой стоимости. Возможно, если Honda сможет предпринять некоторые усилия по сокращению расходов или продолжит темпы обратного выкупа акций, ее мультипликатор поднимется выше. На данный момент все позитивное, например, бум в развивающихся странах Азии, просто добавляет избыточную доходность.

Гибриды Honda могут быть будущим

Я думаю, что гибриды имеют сильное ценностное предложение. Они более универсальны, чем чистые электромобили, которые вызывают беспокойство по поводу запаса хода и затрудняют длительные поездки из-за отстающей и медленной инфраструктуры зарядки во многих регионах.

Используя данные Эдмундса, Апарна Нарайанан из Investor’s Business Daily недавно написала следующее: «Общая рыночная доля обычных гибридных автомобилей и подключаемых гибридов выросла до 9,1% в 2023 году. Доля электромобилей выросла до 6,9%. Между тем доля традиционных автомобилей с двигателями внутреннего сгорания упала до 84%. Она также сказала: «В 2023 году продажи гибридов и электромобилей в США впервые превысили 1 миллион каждый. Продажи гибридов выросли на 65% по сравнению с ростом продаж электромобилей на 46%.

Другими словами, электромобили и автомобили с ДВС уступают долю гибридам. Это приносит пользу Honda, которая является лидером в области гибридных автомобилей. Фактически, за последний год чистая прибыль Honda росла более быстрыми темпами, чем у Tesla.

Стоит ли покупать акции HMC, по мнению аналитиков?

В настоящее время все три аналитика, освещающие деятельность HMC, рекомендуют компании покупать акции. На изображении ниже от TipRanks вы можете увидеть, как рекомендации аналитиков менялись с годами. В случае с HMC за последние три года аналитики стали заметно более оптимистичными.

Итог по акциям HMC

Чистая прибыль Honda росла быстрее, чем у Tesla за последний год на фоне роста доли гибридных автомобилей по сравнению с автомобилями с ДВС и электромобилями. Honda может быть немного переоценена и циклична, но ее акции по-прежнему дешевы на основе нормализованной прибыли и балансовой стоимости. Более того, я ожидаю, что производительность Honda не будет слишком сильно затронута ослаблением японской иены и может выиграть по мере восстановления Китая и подъема развивающихся азиатских стран.