💬 SNAP против PINS: почему я считаю, что акции Pinterest лучше

SNAP против PINS: почему я считаю, что акции Pinterest лучше

В этой статье я углублюсь и объясню, почему у меня нейтральная позиция в отношении Snap (NYSE:SNAP) и оптимистичный взгляд на Pinterest (NYSE:PINS). В сфере социальных сетей Snap и Pinterest выделяются как две компании с разными позиционированием и стратегиями, однако обе продемонстрировали устойчивый рост пользовательской базы и доходов в последние годы. Несмотря на то, что акции обеих компаний показали хорошие результаты за последние 12 месяцев, PINS, на мой взгляд, находится в лучшем положении.

Выше вы можете увидеть сравнение SNAP и PINS с помощью инструмента сравнения TipRanks.

Snap (NYSE:SNAP)

Компания Snap Inc. со штаб-квартирой в Санта-Монике, штат Калифорния, является разработчиком платформы Snapchat, социальной сети, известной своей преимущественно молодой аудиторией, причем платформу используют девять из 10 подростков и молодых людей в возрасте от 13 до 24 лет. Реклама является основным источником дохода Snap, поскольку компания монетизирует пользователей с помощью рекламы. Кроме того, Snap получает доход от своего аппаратного устройства Spectacles и предлагает модель премиум-подписки под названием Snapchat+, предоставляющую пользователям дополнительные функции.

Изучая график цен на акции SNAP за последние шесть лет, можно задаться вопросом, почему компания пережила значительный рост в 2020 году и значительный спад с 2021 года (более чем на 80% ниже своего пика).

Акции выросли с $17 за акцию на IPO в 2017 году до своего исторического максимума в $83 в сентябре 2021 года. Этот замечательный рост был обусловлен исключительными финансовыми показателями компании в первые годы ее существования в качестве публичной компании в сочетании с сильным бычьим рынком в тот период. В 2021 году Snap сообщила о выручке в размере $4,1 млрд по сравнению с $850 млн в год IPO, впервые достигнув прибыльности в первом квартале 2022 года.

Несмотря на впечатляющие финансовые показатели и устойчивый рост количества ежедневных активных пользователей (DAU) в течение этого относительно быстрого периода, эйфория вокруг акций SNAP привела к тому, что их рыночная стоимость превысила 130 миллиардов долларов, несмотря на то, что они приносили чуть более 4 миллиардов долларов годового дохода и еще не приносить годовую прибыль.

Однако в 2022 году на фоне неблагоприятных рыночных условий, характеризующихся высокой инфляцией и ростом процентных ставок, акции многих технологических и растущих компаний, включая Snap, пережили значительный спад. Snap также столкнулась с такими проблемами, как снижение расходов на рекламу, что привело к волатильности цен на акции после отчетов о прибылях и убытках.

Хотя показатели Snap за последние 12 месяцев выросли примерно на 45%, компания продолжает сталкиваться с волатильностью. Об этом свидетельствует неоднозначная реакция на отчеты о прибылях за 4 квартал 2023 года и 1 квартал 2024 года, о чем свидетельствует резкий спад и резкий подъем на графике ниже.

В то время как Snap испытала сильную негативную реакцию в четвертом квартале после сообщения о скромном росте выручки и неспособности оправдать ожидания рынка, в первом квартале компания восстановилась, превзойдя ожидания по выручке. Выручка выросла на 21% по сравнению с прошлым годом, а количество ежедневных активных пользователей (DAU) увеличилось на 10% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, другие показатели, такие как количество подписчиков Snapchat+, увеличились более чем в три раза и превысили девять миллионов подписчиков в первом квартале по сравнению с предыдущим годом.

Еще один повод для беспокойства заключается в том, что большая часть траектории роста Snap финансировалась за счет кредитного плеча, хотя за последние 12 месяцев компания выплатила около 440 миллионов долларов. В настоящее время на балансе компании имеется значительная сумма общего долга в размере 3,89 миллиарда долларов, несмотря на ее способность генерировать значительный свободный денежный поток. В 2023 году отношение долга к активам Snap составляло 70%, что является самым высоким показателем в истории и значительно выше, чем у конкурентов, особенно у Pinterest.

Заглядывая в будущее, я считаю, что Snap имеет хорошие возможности для более последовательного развития, в отличие от своего бурного прошлого. Компания выиграет от увеличения расходов на рекламу, поскольку экономика вступает в фазу более высокого роста. Тем не менее, сохраняется обеспокоенность по поводу оценки Snap: компания торгуется с форвардным соотношением EV/EBITDA 57,8x, что значительно выше среднего показателя по отрасли (7x), и коэффициентом EV/продаж 5x, что значительно выше среднего показателя по отрасли 1,2x.

Учитывая эти обстоятельства, завышенная оценка является основной причиной, по которой аналитик Morgan Stanley (NYSE:MS) Брайан Новак занимает медвежью позицию в отношении Snap. Несмотря на хорошие результаты компании в последнем квартале, характеризующиеся значительным улучшением конверсии покупок благодаря рекламе бренда, Новак советует проявлять осторожность. Он предлагает инвесторам воздержаться от чрезмерной реакции на динамику первого квартала или прогноз по доходам на второй квартал, который предполагает скромный рост на 1% в годовом исчислении.

Принимая во внимание медвежью позицию Новака, а также оценки других аналитиков Уолл-стрит, консенсус-рейтинг по SNAP — «Держать». Акции имеют восемь рейтингов покупки, 18 рейтингов удержания и два рейтинга продажи. Средняя целевая цена акций SNAP составляет $15,59, что предполагает скромный потенциал роста в 2,6%.

Pinterest (NYSE:PINS)

Базирующаяся в Сан-Франциско социальная медиакомпания Pinterest фокусируется на другой целевой аудитории по сравнению со Snap. Ее основная демографическая группа состоит из женщин с покупательной способностью, хотя платформа работает над расширением своей пользовательской базы и улучшением рекламных возможностей. Кроме того, Pinterest делает акцент на функциях, доступных для покупок, таких как прямые ссылки и расширенные инструменты измерения рекламы.

Компания в основном получает доход за счет рекламы, предлагая различные форматы рекламы, такие как продвигаемые пины и товарные объявления, и позволяя компаниям охватить соответствующую аудиторию на платформе. Pinterest также имеет кнопку «купить», позволяющую пользователям приобретать прикрепленные продукты напрямую, потенциально получая доход за счет комиссий от продавцов-партнеров, таких как Amazon (NASDAQ:AMZN).

Что касается показателей акций компании, показатели PINS за последние четыре года следовали по траектории, сопоставимой с SNAP. В 2020 году акции значительно выросли, достигнув рекордного максимума в 89 долларов в феврале 2021 года, что было обусловлено высокими финансовыми показателями и ростом числа пользователей. Однако спад рынка в 2022 году привел к просадке почти на 80%.

За последние два года акции Pinterest показали хорошие результаты, поднявшись почти на 100%, при этом компания сосредоточилась на контроле затрат и сокращении своих чистых потерь. Pinterest может похвастаться сильным финансовым положением, низким уровнем долга и растущим свободным денежным потоком по сравнению с аналогами, включая Snap. Отношение долга к свободному денежному потоку составляет 0,7x, а в 2023 году соотношение долга к активам компании составило 14%. Это позволит Pinterest добиться большего роста доходов и привлечения пользователей.

Заглядывая в будущее, партнерство Pinterest с Amazon и его ориентация на удобство покупок и полноценную рекламу можно рассматривать как катализаторы роста. Ожидается, что за весь 2024 год рост выручки достигнет 15 %. Несмотря на то, что форвардный показатель EV/EBITDA торгуется на уровне 26,4x, что выше среднего показателя по отрасли, это почти вдвое меньше, чем у Snap. С другой стороны, компания кажется переоцененной, если судить по показателю EV/продажи, поскольку Pinterest торгуется с коэффициентом продаж в 8 раз по сравнению с показателем Snap в 5 раз.

Другие важные моменты, поддерживающие потенциал роста и повышения стоимости акций Pinterest, включают ключевые факторы, на которые ссылается аналитик BMO Capital Брайан Дж. Питц, который является одним из быков Pinterest. Эти факторы включают улучшение международной монетизации платформы благодаря партнерству с Google Ads Manager и более широкое внедрение малым бизнесом благодаря запуску новых продуктов (включая функции генеративного искусственного интеллекта). Кроме того, руководство стремится увеличить доходы подросткового возраста в течение следующих трех-пяти лет.

В настоящее время аналитики Уолл-стрит пришли к единому мнению, что акции PINS следует покупать умеренно, исходя из 15 покупок и шести удержаний, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций PINS составляет $46,28, что предполагает потенциал роста на 8,3%.

Вердикт: нейтрально по SNAP, оптимистично по PINS

Я склоняюсь к тому, что у Pinterest сейчас более сильные фундаментальные показатели, чем у Snap. Похоже, Pinterest нужно меньше доказывать, хотя его оценка далека от выгодной. Премиальный мультипликатор EV/продаж более оправдан, учитывая лучшее качество его фундаментальных показателей.

Хотя обе компании имеют хорошие возможности для роста и, вероятно, станут победителями в долгосрочной перспективе, я считаю, что показатели Snap очень подвержены нестабильности. Это связано с ее борьбой за получение прибыли и потенциально завышенной оценочной стоимостью, что приводит к негативной реакции.