💬 Акции Uber Technologies: стоят дорого, несмотря на возможность прибыльности?

Акции Uber Technologies: стоят дорого, несмотря на возможность прибыльности?

Я уверен, что Uber Technologies (UBER) не нуждается в представлении. Будь то быстрая поездка куда-то или быстрая доставка еды из вашего любимого ресторана, вы, вероятно, воспользовались одной из услуг Uber.

Однако, чтобы описать это, Uber — это технологическая платформа, которая использует расширенную сеть, инновационные технологии и опыт работы с продуктами для облегчения перемещения из точки А в точку Б, как заявляет компания.

На мой взгляд, хотя Uber, несомненно, внес свой вклад в инновации в сфере мобильности, я считаю его акции весьма спекулятивными относительно его будущей потенциальной прибыльности. То есть, несмотря на сильную узнаваемость бренда, которая, несомненно, является большим нематериальным активом для компании.

Из-за общей неопределенности в отношении будущих перспектив чистой прибыли Uber я остаюсь нейтральным в отношении акций.

Проблемы прибыльности

Uber уже довольно давно пытается показать растущую прибыль. Последний квартальный отчет компании еще раз продемонстрировал эту проблему. Хотя компания, по-видимому, зафиксировала значительную прибыль в размере 892 миллионов долларов, это произошло только из-за корректировки чистой прибыли в размере 1,4 миллиарда долларов, связанной с инвестициями в акционерный капитал Uber. В частности, это было связано с его совокупной нереализованной прибылью, полученной от переоценки инвестиций Uber в акции Grab и Aurora.

Фактически, компания фактически безубыточна, скорректированная EBITDA составляет всего 86 миллионов долларов. Более того, прогноз руководства на первый квартал 2022 года предполагает достижение скорректированной EBITDA компании в диапазоне от 100 до 130 миллионов долларов. Это должно указывать на постепенное улучшение маржи, что определенно обнадеживает инвесторов.

Тем не менее, я считаю, что эти уровни EBITDA не впечатляют, поскольку любые будущие инвестиции или увеличение расходов могут легко привести к тому, что они снова станут отрицательными. Для сравнения, скорректированная маржа EBITDA Uber в процентах от валовых заказов составила 0,3% в четвертом квартале. В наиболее доходном сегменте «Мобильность» компании этот показатель составил 5,1%. Следовательно, я бы пока не назвал положительный скорректированный показатель EBITDA Uber устойчивым.

Если Uber по какой-либо причине в ближайшем будущем потребуется увеличить свои капиталовложения и общие расходы (например, из-за растущей конкуренции), более чем вероятно, что он вернется к сжиганию наличных. В конце концов, несмотря на несколько положительную скорректированную EBITDA в четвертом квартале, скорректированная EBITDA компании за весь 2021 год составила минус 774 миллиона долларов.

Имея в банке около 4,3 миллиарда долларов, компании, вероятно, потребуется привлечь дополнительный капитал для реализации любой инициативы, которая будет стоить более пары миллиардов долларов. Поскольку руководство, скорее всего, не будет выпускать больше акций, чтобы избежать разводнения, оно, скорее всего, выйдет на долговые рынки.

Однако, поскольку долгосрочная долговая позиция Uber уже находится на нездоровом уровне ~ 9,3 миллиарда долларов, это может иметь разрушительные последствия для баланса, особенно с учетом того, что ставки, вероятно, вырастут в среднесрочной перспективе, а Uber уже показывает высокие процентные ставки в своих старших облигациях ( 7%-8%).

В целом я считаю, что на положительную скорректированную EBITDA Uber не следует полагаться в будущем, и что общая финансовая гибкость компании остается довольно ограниченной.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Uber Technologies имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 23 покупках и одной продаже за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Uber Technologies, составляющий 62,58 доллара США, предполагает потенциал роста на 80,5%, при этом Уолл-стрит, по-видимому, придерживается другого взгляда на акции.

Заключение и Оценка акций

Помимо моих опасений по поводу будущих перспектив прибыльности Uber, я считаю, что акции вряд ли пригодны для инвестиций из-за их высокой оценки, которая, похоже, не учитывает такие риски.

В частности, по консенсус-прогнозу прогнозируется, что первый прибыльный год компании на основе GAAP будет в 2024 году, а прибыль на акцию к тому времени составит 0,83. Другими словами, при текущей цене Uber в 34,68 доллара акции в настоящее время торгуются в 41,8 раза выше вполне спекулятивной потенциальной чистой прибыли, которая может быть получена через два года.

Я едва ли заплатил бы этот коэффициент за прогнозируемый доход в следующем году, не говоря уже о 2024-м. Соответственно, я считаю, что акции Uber Technologies переоценены на текущих уровнях, и я останусь нейтральным в отношении акций.