💬 Walgreens (NASDAQ:WBA): При 26-летних минимумах стоит ли покупать эти дивидендные акции?

Walgreens (NASDAQ:WBA): При 26-летних минимумах стоит ли покупать эти дивидендные акции?

Акции Walgreens (NASDAQ:WBA) в настоящее время торгуются на 26-летнем минимуме после непрерывного снижения в течение последних девяти лет. Основной движущей силой этого длительного снижения является ухудшение прибыльности Walgreens, что в конечном итоге привело к сокращению дивидендов в январе. После того, как сокращение завершило 47-летний рекорд роста дивидендов, среди традиционных, ориентированных на доход акционеров Walgreens возникла паника, что в последнее время привело к более резкому падению цен на акции. Тем не менее, я не вижу каких-либо заслуживающих внимания катализаторов, способных переломить нынешние настроения. Таким образом, я нейтрально отношусь к акциям.

Акции WBA падают с 2015 года.

Результаты остаются слабыми, а рентабельность останется низкой

На мой взгляд, основным фактором, препятствующим изменению настроений инвесторов в отношении акций Walgreens, является продолжающаяся слабость результатов компании. Что еще более важно, меня беспокоит ничтожно малая прибыль Walgreens, которая значительно снижает вероятность улучшения ее баланса с большой задолженностью. Взгляд на последние результаты компании за второй квартал 2024 года иллюстрирует мои аргументы.

На первый взгляд Walgreens сообщила о росте продаж, но это увеличение продаж не привело к увеличению прибыли. Общий объем продаж увеличился на 6,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, или на 5,7% в постоянной валюте, до $37,1 млрд. Этот рост был обусловлен увеличением продаж по всем направлениям, включая рост продаж розничных аптек в США на 4,7%, рост международных продаж на 3,2% и рост продаж в сфере здравоохранения в США на 14%.

Однако рост продаж вряд ли имеет значение, поскольку постоянная проблема Walgreens — крайне низкая прибыль — продолжает ограничивать перспективы ее прибыльности. В частности, скорректированная валовая прибыль Walgreens Pharmacy снизилась из-за того, что на маржу подразделения повлиял менее благоприятный ассортимент брендов и давление со стороны возмещений. Валовая прибыль от розничной торговли также снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за увеличения потерь (т. е. любых неучтенных потерь товарных запасов), что в случае Walgreens было вызвано более высоким уровнем краж в торговых точках.

Таким образом, скорректированная операционная прибыль Walgreens еще больше сократилась до 2,2% по сравнению с 3,2% в прошлом году.

Эта тенденция, вероятно, сохранится и в дальнейшем, особенно после недавней слабости подразделения VillageMD. Более подробно: еще в феврале руководство VillageMD проинформировало Walgreens, что они снизили свои рекомендации и закроют около 160 клиник. Это привело к тому, что Walgreens зарегистрировала убыток от обесценения в размере $5,8 млрд, связанный с деловой репутацией VillageMD. Поскольку эта встряска, скорее всего, помешает повышению операционной эффективности, рентабельность, скорее всего, пока останется низкой.

Баланс WBA останется с большой задолженностью

Еще одной причиной, которая может помешать изменению настроений инвесторов, является идея о том, что слабая прибыль Walgreens препятствует улучшению баланса. На самом деле, я считаю, что баланс Walgreens будет оставаться с высокой задолженностью, поскольку компании не хватает денежного потока для значительного сокращения доли заемных средств.

Операционный денежный поток компании за первые шесть месяцев 2024 финансового года составил отрицательные 918 миллионов долларов, на что повлияли почти 700 миллионов долларов расходов на юридические вопросы и 380 миллионов долларов страховых взносов, связанных с пенсионным планом Бута. Таким образом, чистый долг Walgreens на конец периода оставался близким к $34 млрд.

Дивиденды WBA после сокращения непривлекательны

Сокращение дивидендов Walgreens в январе стало решающим шагом для улучшения профиля денежных потоков компании. Тем не менее, дивиденды после сокращения сегодня вряд ли привлекательны. Несмотря на длительное снижение курса акций, в результате которого доходность выросла до 5,5%, это не слишком привлекательный доход на капитал, особенно с учетом прибыльности Walgreens и неопределенности денежных потоков на рынке, где процентные ставки колеблются выше 5%.

По этой причине я считаю крайне маловероятным, что дивидендные инвесторы вернутся к акциям Walgreens в ближайшее время, особенно с учетом отсутствия доверия к дивидендам после того, как 47-летний рекорд роста дивидендов подошел к концу.

По мнению аналитиков, акции WBA стоит покупать?

Уолл-стрит, похоже, поляризована по поводу акций Walgreens Boots Alliance. Теперь акциям присвоен консенсус-рейтинг «Держать», основанный на одном рейтинге «Покупать», пяти рейтингах «Держать» и трех рейтингах «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Тем не менее, средний прогноз акций WBA при уровне $24,78 предполагает потенциал снижения на 29,53%.

Если вы не уверены, за кем следует следовать аналитику, если вы хотите купить или продать акции WBA, Лиза Гилл из JPMorgan (NYSE:JPM) выделяется как наиболее точная информация за годовой период. Ее средняя доходность составляет 15,95% на рейтинг, а показатель успеха составляет 55%. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

Чрезмерное падение цен на акции Walgreens может указывать на то, что акции наконец-то могут стать привлекательными. Тем не менее, компания продолжает бороться с проблемами прибыльности и большой задолженностью на балансе.

Между тем, несмотря на усилия руководства по улучшению денежного потока, включая сокращение дивидендов, я не вижу какого-либо катализатора, который мог бы способствовать изменению медвежьих настроений на Уолл-стрит. Таким образом, хотя я и не отрицаю возможность восстановления курса акций, такой сценарий представляется крайне маловероятным.