📰 Акции компании Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM): подготовка почвы для ускорения роста

Акции компании Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM): подготовка почвы для ускорения роста

Акции компании Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM) значительно выросли после результатов четвертого квартала, что подготовило почву для ускорения роста. Ведущий мировой производитель полупроводников, специализирующийся на производстве современных интегральных схем для широкого спектра электронных устройств, завершил 2023 финансовый год на, казалось бы, слабой ноте. Однако, если оставить в стороне временное воздействие циклического характера отрасли, инновационные достижения Taiwan Semiconductor обещают уверенный рост. Соответственно, я по-прежнему оптимистичен в отношении акций.

Были ли результаты TSM за 2023 финансовый год действительно слабыми?

При первоначальном взгляде на цифры результаты TSM за четвертый квартал и 2023 финансовый год могут показаться тусклыми. Годовая выручка снизилась на 8,7% до $69,3 млрд, что сопровождалось падением валовой прибыли на 5,2 процентных пункта до 54,4% и снижением операционной рентабельности на 6,9 процентных пункта до 42,6%. В результате прибыль на одну АДР за год заметно снизилась, упав на 17,5% до $5,18.

Эти цифры могут не внушать доверия. Однако более глубокий анализ цифр открывает более обнадеживающую историю, поскольку этот спад оказался в пределах ожиданий. Что еще более важно, с этого момента ожидается существенное восстановление роста. Давайте рассмотрим каждый аспект, начиная с того, что привело к снижению результатов TSM в прошлом году.

По сути, мрачные результаты TSM в 2023 году стали результатом цикличности полупроводниковой отрасли. В отрасли периодически наблюдаются колебания продаж, поскольку они тесно связаны с ростом продаж смартфонов, мощных графических процессоров и даже автомобилей, использующих чипы.

Например, TSM продемонстрировала значительный рост продаж полупроводников для смартфонов, продемонстрировав в четвертом квартале заметный рост на 27% по сравнению с предыдущим кварталом. Кроме того, за этот период компания отметила похвальный рост продаж автомобильных полупроводников на 13%. Однако эта положительная динамика была более чем компенсирована спадом в категориях «Интернет вещей» и «Прямая потребительская электроника», доходы которых снизились на 29% и 35% соответственно.

Такая отраслевая цикличность является обычным явлением и влияет на всю полупроводниковую промышленность, и TSM, будучи крупным игроком, не застрахована.

Развитие нанометров гораздо важнее

Учитывая непредсказуемость развития основных отраслей, которым служит TSM, более пристального внимания заслуживает фундаментальный прогресс, которого TSM достигает в развитии производства чипов. Именно этот прогресс в конечном итоге позволяет компании извлечь выгоду из предстоящих мегатенденций в области технологий. Сегодняшние мегатенденции включают высокопроизводительные вычисления (HPC), искусственный интеллект (ИИ) и 5G.

TSM усердно идет по этому пути, о чем свидетельствует лидирующее в отрасли производство 3-нанометровых технологий. Примечательно, что четвертый квартал ознаменовал лишь второй квартал выхода на рынок 3-нанометровых чипов, однако они принесли 15% дохода от пластин за этот период (см. круговую диаграмму структуры доходов ниже).

Растущий спрос и распространение 3-нанометровых чипов наглядно иллюстрируются прилагаемыми гистограммами, где эти новые инновационные чипы почти конкурируют с продажами уже готовых 7-нанометровых чипов.

Источник: Презентация TSM для инвесторов за 4 квартал 2023 г.

Стоит отметить, что одной из причин падения валовой прибыли TSM в прошлом году было именно наращивание производственных мощностей по 3-нанометровому техпроцессу. Учитывая, что 3-нанометровый техпроцесс будет постоянно внедряться, а TSM будет стремиться к улучшению удельной экономики по мере увеличения объемов производства, доходы и прибыль будут значительно расти, начиная с 2024 года.

В частности, руководство TSM прогнозирует, что доходы по-прежнему будут расти с совокупным годовым темпом роста от 15% до 20% в течение следующих нескольких лет. Таким образом, согласно консенсус-оценкам, рост выручки составит 23,8% в 2024 финансовом году, за которым последует дальнейший рост на 18,7% в 2025 финансовом году. Ожидается, что прибыль на ADR также вырастет на 20% в оба года.

Интересно, что консенсус-оценка прибыли на одну ADR в 2025 финансовом году в размере $7,72 предполагает форвардный кратный около 15 при текущих уровнях цен на акции. На мой взгляд, это недорогая сумма, учитывая уникальные качества TSM, критически важное положение в отрасли и долгосрочные перспективы роста. Таким образом, несмотря на то, что акции заметно выросли после публикации отчетов о прибылях и убытках, я считаю, что у TSM, возможно, есть дальнейший потенциал роста.

По мнению аналитиков, акции TSM стоит покупать?

Что касается мнения Уолл-стрит об акциях, TSM имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на пяти рейтингах «Покупать», присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз акций TSM при $138,60 предполагает потенциал роста на 16,1%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции TSM, наиболее прибыльным аналитиком, охватывающим эти акции (на годовом интервале), является Гокул Харихаран из JPMorgan (NYSE:JPM) со средней доходностью. 50,58% на рейтинг и 100% вероятность успеха. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

В заключение отметим, что хотя результаты компании Taiwan Semiconductor за 2023 финансовый год на первый взгляд могут показаться тусклыми, на них в первую очередь повлиял циклический характер полупроводниковой промышленности, а не проблемы, специфичные для компании.

Тем временем компания последовательно прогрессировала в инновациях в отрасли. Акцент TSM на развитии технологий производства чипов, особенно благодаря 3-нанометровому производству, теперь позволяет компании добиться значительного роста.

Учитывая высокий спрос на эти инновационные чипы и оптимистичные прогнозы по доходам, доходы и прибыль TSM имеют хорошие шансы на восстановление в 2024 году и в последующий период. В сочетании с уникальными качествами компании и долгосрочными перспективами роста я сохраняю оптимистичную позицию в отношении TSM, ожидая дальнейшего роста, несмотря на недавние максимумы.