🗯 Акции ONE Gas (NYSE:OGS): стоят ли надежные дивиденды низкого роста?

Акции ONE Gas (NYSE:OGS): стоят ли надежные дивиденды низкого роста?

ONE Gas (NYSE:OGS) предлагает надежный доход, подкрепленный солидной историей увеличения дивидендов. Расположенная в Оклахоме компания по распределению природного газа, обслуживающая 2,3 миллиона клиентов, прогнозирует устойчивую прибыль и рост дивидендов в своей многолетней перспективе. Однако перспективы значимого повышения дивидендов ограничены. Следовательно, хотя ONE Gas может быть привлекательным для консервативных инвесторов, ориентированных на прибыль, я придерживаюсь нейтральной позиции в отношении акций.

Что поддерживает позитивный многолетний прогноз ONE Gas?

Уровень предсказуемости дивидендов делает ONE Gas настоящей жемчужиной для инвесторов, ищущих надежный доход. Это то, что отличает его от мира инвестиций, ориентированных на доход. По сути, ONE Gas — это то, что я называю акциями, «спящими по ночам». Это связано с тем, что руководство компании может предложить многолетний прогноз как по прибыли, так и по росту дивидендов, что снижает неопределенность в инвестиционной привлекательности акций.

Но что именно придает менеджменту достаточную уверенность, чтобы обеспечить долгосрочную перспективу?

Начнем с того, что ONE Gas доминирует на рынке в юрисдикциях, в которых она осуществляет свою деятельность. Обладая впечатляющей сетью, включающей 44 500 миль распределительных магистралей и магистральных трубопроводов, ONE Gas бесперебойно поставляет природный газ примерно 2,3 миллионам клиентов.

Будучи доминирующей силой на рынках Канзаса и Оклахомы, ONE Gas занимает впечатляющую долю рынка в 71% и 88% соответственно. Расширяя свое присутствие в Техасе, компания занимает приличную долю рынка в 13% в штате Одинокая звезда. Хотя это может показаться незначительным присутствием на рынке, на самом деле это не так, учитывая, что рынок в Техасе заметно более фрагментирован. Фактически, несмотря на свою, казалось бы, небольшую долю рынка, ONE Gas с гордостью заявляет о своей позиции третьей по величине газораспределительной компании в этом штате.

Нормативно-правовая база, в рамках которой работает ONE Gas, еще больше способствует предсказуемости будущих денежных потоков. Базовые ставки распределения, имеющие решающее значение для будущих доходов ONE Gas, устанавливаются государственными органами. По сути, власти хотят гарантировать, что коммунальные предприятия получают справедливую и разумную прибыль от своих капиталовложений. Этот четко определенный процесс установления ставок дает ONE Gas прочную основу для предоставления очень точных прогнозов роста ее среднесрочной чистой прибыли и дивидендов.

Чтобы дать количественную оценку этому аргументу, руководство ONE Gas прогнозирует повышение базовой ставки на 7–9% до 2028 года. Это, в сочетании с разумными оценками расширения клиентской базы, стабильными моделями потребления природного газа, а также заранее определенными требованиями к капитальным затратам и размытием акций, заставляет руководство ожидать Рост прибыли на акцию за тот же период составил от 4% до 6%.

Между тем, в соответствии с обязательством поддерживать здоровый коэффициент выплат, ожидается, что дивиденды будут стабильно расти примерно на 1–2% за тот же период, обеспечивая надежный поток доходов для инвесторов.

Действительно ли дивиденды ONE Gas привлекательны?

Опираясь на надежные многолетние перспективы, ONE Gas предлагает весьма предсказуемые дивиденды, которые, по прогнозам, будут расти в ближайшие годы. Инвесторы ONE Gas привыкли к постоянному увеличению дивидендов компании, и теперь компания может похвастаться повышением дивидендов уже девять лет подряд. Фактически, поскольку ONE Gas уже выплатила четыре квартальных дивиденда по $0,65, инвесторы ожидают еще одного увеличения в феврале, когда обычно объявляется о повышении дивидендов ONE Gas.

К сожалению, предстоящее увеличение дивидендов не будет таким привлекательным, как в прошлом. Прогноз руководства по росту дивидендов, который прогнозирует повышение примерно на 1-2%, подразумевает резкое замедление по сравнению с прошлым повышением дивидендов ONE Gas. Для сравнения: за последние семь лет компания увеличила свои дивиденды в среднем на 10,9%.

Из-за этого внезапного замедления я бы сказал, что дивиденды ONE Gas не так уж и привлекательны, несмотря на то, что они связаны с прогнозируемыми перспективами роста. По сути, рост дивидендов будет отставать от инфляции, подрывая главный фактор, ради которого большинство инвесторов ценят коммунальные услуги (т. е. доход).

Дело не в том, что дивидендная доходность (теперь она составляет 4,3%) колеблется в диапазоне от высоких однозначных до низких двузначных цифр, тем самым оправдывая ожидания мягкого роста дивидендов. Инвесторы, вероятно, смогут найти столь же привлекательную доходность с гораздо более сильным потенциалом роста дивидендов. Конечно, многолетние перспективы хороши, и решение руководства поддерживать коэффициент выплат на уровне 55–65% разумно, но этого недостаточно для повышения привлекательности акций для инвесторов.

Очевидно, что с тех пор, как компания пересмотрела рост дивидендов до 1-2% (с 4-6% ранее), акции остались под заметным давлением. Даже несмотря на то, что большинство коммунальных предприятий в последние месяцы восстанавливаются из-за ожиданий рынка снижения процентных ставок в этом году, акции ONE Gas заметно отстают.

В настоящее время акции торгуются на уровне 2016 года, при этом доходность в 4,3% находится на верхней границе исторического диапазона. Очевидно, что инвесторы, несмотря на это, демонстрируют отсутствие интереса к акциям, поскольку дивиденды, похоже, находятся на грани стагнации в ближайшие годы.

В этом контексте я считаю, что акции лучше всего подходят для крайне консервативных инвесторов, ориентированных на доход, которые могут рассматривать ONE Gas как инвестицию, аналогичную облигациям.

По мнению Уолл-стрит, акции OGS стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, то аналитики, похоже, также испытывают смешанные чувства по поводу акций. ONE Gas имеет консенсус-рейтинг «Держать», основанный на четырех рейтингах «Держать» и одном рейтинге «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз акций OGS при уровне $62 предполагает потенциал роста всего на 5,3%.

Вывод

В заключение отметим, что ONE Gas представляет собой надежный выбор для консервативных инвесторов, ориентированных на доход, поскольку может похвастаться солидным опытом увеличения дивидендов и статусом акций «спокойного сна по ночам».

Доминирующее положение компании на рынке, обширная сеть и нормативно-правовая база способствуют предсказуемости ее будущих денежных потоков. Однако, несмотря на то, что руководство прогнозирует многолетнюю перспективу, довольно мягкие прогнозы роста дивидендов снижают привлекательность ONE Gas по сравнению с альтернативными инвестициями.

Фактически, хотя акции подходят консервативным инвесторам, они могут с трудом привлечь более широкую аудиторию, поскольку дивиденды, похоже, находятся на грани стагнации в ближайшие годы. Следовательно, значимые перспективы роста могут не материализоваться.